國(guó)際石油價(jià)格中的期貨因素

　　產(chǎn)自英國(guó)北海的布倫特石油只占世界總產(chǎn)量的0.4%，但以它命名的石油期貨交易卻決定著全球60%石油的價(jià)格。盡管是第二大石油進(jìn)口國(guó)，但因?yàn)閷?duì)石油期貨價(jià)格缺乏影響力，中國(guó)只能被動(dòng)接受高油價(jià)

　　作者:管清友

　　在當(dāng)今世界，再?zèng)]有一種東西能像石油那樣牽動(dòng)世界的神經(jīng)了。由于現(xiàn)代社會(huì)對(duì)石油的廣泛依賴(lài)，油價(jià)的波動(dòng)對(duì)世界政治經(jīng)濟(jì)走向起著非常重要的作用。

　　2002年以前，石油價(jià)格還停留在25美元/桶左右。但是，2004年國(guó)際石油期貨價(jià)格大幅上漲、2005年持續(xù)走高，在此過(guò)程中，竟然創(chuàng)出了70美元/桶的歷史新高。按照石油平均現(xiàn)貨價(jià)格(APSP)計(jì)算，2004年油價(jià)上升了31%，而在2005年更進(jìn)一步上升了50%。

　　是什么讓國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)如此巨大的波動(dòng)？我們看到，基于市場(chǎng)供求所作出的各種分析很少合乎實(shí)際，大量關(guān)于石油價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)都被證明是錯(cuò)誤的，而關(guān)于油價(jià)暴漲的解釋也每每不同�？赡苁氰b于這種情況，美國(guó)著名智囊機(jī)構(gòu)蘭德公司干脆放棄對(duì)油價(jià)作任何預(yù)測(cè)。

　　期貨市場(chǎng)對(duì)國(guó)際油價(jià)的作用

　　實(shí)際上，國(guó)際油價(jià)是由石油現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)共同決定的。主要的石油現(xiàn)貨市場(chǎng)包括西北歐、地中海、加勒比海、新加坡和美國(guó)。石油期貨市場(chǎng)有紐約商品交易所、倫敦國(guó)際石油交易所以及最近兩年興起的東京工業(yè)品交易所。

　　目前，國(guó)際市場(chǎng)石油貿(mào)易大多以各主要地區(qū)的基準(zhǔn)油為定價(jià)參考，以基準(zhǔn)油在交貨或提單日前后某一段時(shí)間的現(xiàn)貨交易或期貨交易價(jià)格加上升貼水作為石油貿(mào)易的最終結(jié)算價(jià)格。由此可見(jiàn)，期貨價(jià)格在國(guó)際石油定價(jià)中扮演了重要角色。因而，決定石油價(jià)格的不完全是現(xiàn)貨供需關(guān)系，而是期貨市場(chǎng)上的石油交易情況。

　　近年來(lái)，石油期貨交易之所以旺盛，是因?yàn)樗�是一種利潤(rùn)巨大的“杠桿操作”。投機(jī)機(jī)構(gòu)只要掌握一小部分流動(dòng)現(xiàn)金，就可以操縱數(shù)額巨大的石油期貨。比如，一份西德州中級(jí)石油期貨合同等于1000桶石油，如果油價(jià)為40美元一桶，這份合同就等于4萬(wàn)美元。然而，投機(jī)者只需付3.8%的保險(xiǎn)金，也就是1520美元，就可以控制這份期貨合同。以此類(lèi)推，只要少量資金就可以控制期貨價(jià)格，進(jìn)而影響現(xiàn)貨價(jià)格。在全球低利率的環(huán)境下，許多金融機(jī)構(gòu)調(diào)動(dòng)大量流動(dòng)資金，參與市場(chǎng)操作，影響著世界石油期貨價(jià)格。

　　以布倫特石油價(jià)格為例，它曾是英國(guó)北海19座海上油塔生產(chǎn)的石油標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，后來(lái)變成倫敦石油期貨的價(jià)格表，現(xiàn)在成為決定世界石油市場(chǎng)價(jià)格的基準(zhǔn)之一。2004年5月14日，布倫特石油期貨交易創(chuàng)了歷史紀(jì)錄，一天交易高達(dá)3.75億桶，是全球石油日產(chǎn)量的5倍。即使按日平均交易量來(lái)看，布倫特石油期貨的交易也是全球日均產(chǎn)量的兩倍。產(chǎn)自英國(guó)北海的布倫特石油只占世界總產(chǎn)量的0.4%，但以它命名的石油期貨交易卻決定著全球60%石油的價(jià)格。

　　目前中國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)境外投資了解太少，沒(méi)有這方面的經(jīng)驗(yàn)，也缺乏相應(yīng)人才與技術(shù)。盡管中國(guó)目前為全球第二大石油進(jìn)口國(guó)，國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生著巨大影響，但中國(guó)對(duì)國(guó)際石油價(jià)格的影響還不到0.1%，只能被動(dòng)接受高油價(jià)。中國(guó)以如此大的市場(chǎng)需求，卻在國(guó)際石油市場(chǎng)上處于被動(dòng)的窘境，這與我們不能影響國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格有很大關(guān)系。沒(méi)有對(duì)石油期貨市場(chǎng)的深入?yún)⑴c，就無(wú)法為石油生產(chǎn)者和消費(fèi)者搭建規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的平臺(tái)，同時(shí)也無(wú)法為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供石油價(jià)格依據(jù)。

　　利益集團(tuán)利用期貨市場(chǎng)控制油價(jià)

　　近年來(lái)，石油期貨投機(jī)越來(lái)越成為石油跨國(guó)公司的一種卡特爾行為。這些公司為了維持石油期貨的高價(jià)位，不惜人為制造市場(chǎng)供給短缺。

　　有研究表明，以美國(guó)石油公司為首的大型跨國(guó)公司從金融衍生產(chǎn)品中獲取的利潤(rùn)越來(lái)越大，成為他們收益的主要部分。石油期貨市場(chǎng)的投機(jī)行為使得平抑國(guó)際油價(jià)的行動(dòng)徒勞無(wú)益。比如，2004年6月份，沙特阿拉伯宣布每天增產(chǎn)200萬(wàn)桶時(shí)，紐約石油期貨價(jià)格卻并未下跌，成交也多出7.7萬(wàn)份。也就是說(shuō)，更多投機(jī)者都在賭石油價(jià)格還會(huì)上漲。

　　而且，這些利益集團(tuán)對(duì)各國(guó)政府影響極大，幾乎是無(wú)孔不入。對(duì)于任何一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定的石油供應(yīng)是經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力源，政府的石油政策理應(yīng)帶有國(guó)家利益色彩，因而能否獲得穩(wěn)定的石油供應(yīng)是一國(guó)石油政策的核心目標(biāo)。而以石油公司為代表的利益集團(tuán)則通過(guò)“院外游說(shuō)”活動(dòng)影響美國(guó)政府的對(duì)外政策，以謀取企業(yè)利益最大化，其獲利行為往往依賴(lài)于本國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)政策。

　　油價(jià)過(guò)高對(duì)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響很大，甚至可能導(dǎo)致衰退。石油需求部門(mén)在面臨高油價(jià)時(shí)往往也會(huì)給政府施加壓力，使得政府能夠通過(guò)對(duì)外政策調(diào)整維持油價(jià)穩(wěn)定，進(jìn)而維持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展。美國(guó)政府實(shí)際上受到來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面的壓力，其對(duì)外石油政策經(jīng)常表現(xiàn)出圍繞核心目標(biāo)的搖擺。這種搖擺取決于國(guó)內(nèi)各利益集團(tuán)的博弈，也取決于他們給政府施加壓力的大小。

　　新自由主義流派代表人物羅伯特.基歐漢很早就指出，“在石油問(wèn)題上，美國(guó)政策制定者所遇到的麻煩更多地來(lái)自于美國(guó)政治和社會(huì)的性質(zhì)，而不是因?yàn)槠渌麌?guó)家的影響”，“美國(guó)的國(guó)際政策不得不適應(yīng)美國(guó)社會(huì)的現(xiàn)實(shí)。為了支持海外私人公司的擴(kuò)張和他們的跨國(guó)政治戰(zhàn)略，政府所控制的公司的計(jì)劃，或者國(guó)內(nèi)政府間對(duì)生產(chǎn)和價(jià)格控制的計(jì)劃，都被放棄了”。而且，“對(duì)美國(guó)行動(dòng)自由的限制更多地來(lái)自于其自身的石油公司。為了追求其戰(zhàn)略目標(biāo)，美國(guó)政府不得不在執(zhí)行反托拉斯條例上做出讓步；企業(yè)可以作為政府政策的手段，但這樣做不會(huì)是免費(fèi)的�！�

　　《石油的終結(jié)》一書(shū)作者保羅.羅伯茨也談到了石油利益集團(tuán)對(duì)政策的左右，“靠碳?xì)浠�合物獲利的各個(gè)行業(yè)(以及從這些行業(yè)獲得利益的政客們)根本不想看到與之競(jìng)爭(zhēng)的技術(shù)的出現(xiàn)，更不希望看到這些技術(shù)能夠促成的、更分散的新石油體系的出現(xiàn)”，“幾十年以來(lái)，這個(gè)石油的權(quán)勢(shì)集團(tuán)不僅利用了其政治杠桿將替代石油從市場(chǎng)中排擠出去(政府的大規(guī)模補(bǔ)貼和稅收的優(yōu)惠使得碳?xì)浠�合物燃料極為便宜)，而且還利用其話(huà)語(yǔ)權(quán)上的優(yōu)勢(shì)盡量降低對(duì)再生石油經(jīng)濟(jì)的期待�！�

　　分配格局主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)

　　國(guó)際油價(jià)的歷史表明，石油的實(shí)際價(jià)格在長(zhǎng)期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，而世界石油產(chǎn)量卻不斷增加。

　　國(guó)際油價(jià)的長(zhǎng)期趨勢(shì)是在現(xiàn)行的國(guó)際石油體系下形成的。國(guó)際石油體系并不是在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)上達(dá)成的，其基本特點(diǎn)是權(quán)力的不對(duì)稱(chēng)性。這種權(quán)力的不對(duì)稱(chēng)性來(lái)自于石油供給和需求的不對(duì)稱(chēng)。

　　國(guó)際石油體系的建立旨在建立一個(gè)穩(wěn)定的石油利益分配機(jī)制。石油利益分配的本質(zhì)就是經(jīng)濟(jì)租金的重新分配。這種利益分配格局在形成之后一般會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，石油價(jià)格漲跌都是在這一既定的分配格局下實(shí)現(xiàn)的，以租金分配為基準(zhǔn)在一定區(qū)間內(nèi)上下浮動(dòng)。在既定的浮動(dòng)區(qū)間內(nèi)，從總體上來(lái)看，油價(jià)的高低取決于市場(chǎng)博弈的結(jié)果。價(jià)格的波動(dòng)只能改變經(jīng)濟(jì)租金分配的比例，但是卻無(wú)法改變經(jīng)濟(jì)租金的本質(zhì)。在既定的石油經(jīng)濟(jì)租金分配格局下產(chǎn)生石油價(jià)格波動(dòng)的邊界，一旦突破這一理論上邊界，那么就意味著既有的分配格局被打破，從而表明國(guó)際格局和國(guó)家間關(guān)系發(fā)生了很大的變化。而此時(shí)經(jīng)濟(jì)租金怎樣進(jìn)行重新分配，就取決于國(guó)家實(shí)力和國(guó)際政治格局。

　　顯然，從大的博弈形勢(shì)看，既有格局的打破尚有待時(shí)日。所以，盡管短期內(nèi)國(guó)際石油價(jià)格可能處于高位震蕩，但不可能在長(zhǎng)期當(dāng)中持續(xù)上漲。

　　(作者為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院亞太所博士)