股指期貨如箭在弦

http://whmsebhyy.com 2006年02月28日 10:44 21世紀經濟報道

　　本報記者鄒愚深圳報道

　　國債期貨、股指期貨，孰先孰后？答案可能不久就會揭曉。

　　早在2005年9月，在上海舉辦的“中國金融衍生品論壇”上，中國證監會主席尚福林就曾經表示，在股改完成之后，證監會將適時推出股指期貨等金融衍生產品。

　　而今年2月16日，隨著上海金融衍生產品期貨交易所獲準籌建，由證監會領導牽頭的籌備工作小組陣容強大，中國證監會副主席范福春任組長,上海期貨交易所總經理姜洋、中國證監會期貨部主任楊邁軍任副組長。在此背景下，股指期貨的推出如箭在弦。

　　股指期貨之所以受到如此關注，恐怕和中國股市的跛足狀況有關。十余年來，由于缺少做空機制，中國股市的投資者們只能單向投資，只能在

股票上漲時獲得財富增值。

　　國信

證券首席金融分析師葛新元認為，股指期貨推出后，衍生產品的市場交易模式能夠得到完善，但是，作為標的的股市，中小投資者仍然只能夠在股指上揚的情況下賺錢。沒有現貨市場的賣空機制，中小投資者仍然只是“看多才賺錢，看空不賺錢”。

　　“股指期貨的推出，只是部分解決了現貨市場的單向投資問題�！备鹦略硎尽�

　　實際上，股指期貨推出的主要目的，是為了豐富

資本市場，改變過去產品類型比較單一的狀況。

　　推出股指期貨的呼聲漸高，葛新元認為與外部條件基本具備有一定關系。目前，股指期貨的市場需求已經具備、股改完成后，市場環境也相對成熟、制度環境也大體具備。因此，接受記者采訪的多位專業人士均表示，股指期貨出爐為時不遠。

　　招商證券權證與衍生品研究員季偉認為，目前來看，股指期貨的推出欠缺三個必要條件：第一是股改的完成；其次是金融期交所建立；第三是有一個能夠代表整體市場情況的統一指數，并且這個統一指數要經過考驗。

　　2月27日，中證指數公司發布了中證流通指數，該指數的樣本由已經實施股改、股改前已經全流通以及新上市全流通的滬深兩市A股股票組成，綜合反映我國滬深A股市場中全流通股票的股價變動整體情況。

　　目前，市場上已有上證新綜指、深證新指數、中小板指數等G股指數，但中證流通指數是第一個反映滬深兩市全流通A股的跨市場指數。因此，某種程度上，一個統一指數已經形成，所需要的是時間的考驗而已。

　　“我認為，如果融資融券能夠開放，也有助于提高市場的有效性�！奔緜ケ硎尽＜緜ヮA計，目前上海金融衍生品期交所剛剛進入籌備階段，到股指結算和監管體系等整個系統建立完畢，至少需要半年時間。

　　因此，股指期貨可能在年末或者明年初誕生。

　　據了解，上海金融衍生品期交所可能采用美國芝加哥交易所相對成熟的STAN結算系統，此前上海期交所曾經派人前往芝加哥作深入研究。

　　葛新元認為，股改沒有完成的情況下，推出股指期貨不太現實，畢竟股改對指數的沖擊很大。

　　“如果一個指數中很多成分股都沒完成股改，用這個指數做標的，不是很恰當。”


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