政策解禁加速期貨業QDII搶跑 相關細則延緩出臺

　　作者：黃嶸

　　在A股市場創新和開放政策頻頻出臺的同時，內地資金對外開放也在悄然提速。記者近日獲悉，內地期貨經紀公司將正式獲批到香港設立分支機構，屆時內地符合條件的期貨經紀公司將可以幫助國內投資者投資國際期貨市場，也就是說——期貨QDII(合規的境內投資者)即將成行。

　　向記者透露該消息的期貨業內人士表示，“由于海外金融市場允許混業經營，到時國內期貨經紀公司將會先于證券公司捷足先登，嘗鮮商品期貨以外的金融投資品種，如金融期貨中的股指期貨。這將會成為國內期貨經紀公司重要的利潤增長點。”

　　而就在上周，國家外匯管理局資本項目司司長鄒林透露，在促進國際收支平衡、放開資本項目可兌換的背景下，QFII和QDII政策將有所松動，以促進跨境資金“進出自由”。部分正在香港考察籌備設立香港分公司的期貨界人士認為，外管局這一政策松動正是為期貨業QDII實施創造條件。

　　而據一位證監會人士透露，不僅是期貨QDII，在年初證監會一次期貨工作會議中，期貨QFII也被納入了工作重點。

　　QDII細則延緩出臺

　　按照CEPA(內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排)協議，自2006年1月1日起，符合條件的內地期貨公司就可以到香港設立分支機構，但證監會尚未正式披露內地期貨公司赴港的相關細則和規定。

　　據悉，這些細則和規定其實早應該在去年年底就公布。據一些期貨經紀公司老總介紹，去年一年可以說是期貨經紀公司的監管年。證監會通過對期貨經紀公司進行分類，然后再分類監管。最優的一類經紀公司為綜合創新類公司，將可以開展許多新的業務，如：自營、委托理財以及赴香港設立分支機構和接外盤。

　　另據有關人士透露，可能的實施細則為：內地期貨公司在香港設立期貨公司必須符合5項條件：一是期貨公司在近期沒有重大違法違規行為；二是期貨公司一年內平均期貨保證金行業內排名必須在前30名；三是期貨公司至少五年內有三年盈利紀錄；四是期貨公司注冊資本不低于5000萬元人民幣，其中凈資本不低于4000萬元人民幣；五是期貨公司應該有良好的法人治理結構和風險控制能力，具有良好的運作紀錄。

　　據一些期貨經紀公司老總告訴記者，如果按照期貨經紀公司的盈利狀況或者交易量來衡量的話，很可能這些公司存在很多違規行為。因為現在很多交易量大的期貨經紀公司，純粹是自買自賣跑量跑出來的，這種行為違反了不能自營的規定；又有很多盈利狀況很好的期貨經紀公司(比如一些浙江的期貨經紀公司)利潤大部分都來自于委托理財和自營，這些也都是證監會所不允許的。而真正守規矩的公司，可能盈利狀況會非常糟糕。“由于期貨經紀公司‘僧多粥少’，導致了衡量標準的難以制定，又或者互相矛盾。”一位期貨經紀公司的老總說道，“因此規則難以出臺。”

　　獲準參與境外股指交易

　　另外一個妨礙期貨QDII完成的障礙便在于外匯管理局，但從近期外管局的這些暗示來看，可能很快這一障礙將會逐漸減少。

　　金瑞期貨經紀公司總經理姜昌武認為，對于國內的期貨經紀公司來說，最大的優勢就是擁有豐富客戶資源。

　　粗略估計，2004年內地投資者通過香港在倫敦期銅市場(LME)的單邊交易量最高超過40萬噸，價值約為100億人民幣。如果做個保守的假設，即使未來交易量只有2004年的1/5，那么這個市場也有20億元的價值，按10%的交易保證金計算，就有兩億元的保證金存放在香港。而除LME以外，還有很多無法統計，但交易量也很大的恒生指數期貨、石油期貨等投資。

　　據一位在海外做期貨投資的人士介紹，現在做外盤基本上都通過境外期貨經紀公司在國內設立的某些貿易公司和投資公司。其實這種做法并不安全，因為這些都屬于地下代理，很容易造成侵吞客戶保證金或者不及時下單的風險。尤其是一些做二級代理的香港期貨經紀公司，欺騙國內投資者的案例時有發生，極不安全。“如果國內期貨經紀公司能夠代理的話，我想我會選擇國內公司。因為一旦發生問題，有相關的監管層以及法規作為保障。”一位投資者表示。

　　又據姜昌武介紹：“境外期貨品種開發齊全，期貨經紀不僅可以從事商品期貨的經紀業務，還能發展金融期貨的經紀業務。”這其中也包括恒生指數期貨以及國內A股在海外的股指期貨，這也將吸引大批國內