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本報記者 李中秋
近期利率市場好戲連臺。先是有消息說，作為推進利率市場化的重要步驟，中國人民銀行將建立適時動態調整再貼現率等中央銀行利率的機制。緊接著，中國人民銀行宣布，推出人民幣利率互換交易試點。由此，業內專家認為，國債期貨推出的前提條件——利率市場化的框架已基本形成。
自1996年以來，我國的利率市場化改革取得了實質性進展。1997年，銀行間債券市場形成，推動了國債流通市場利率的市場化。2004年后，央行擴大金融機構貸款利率的浮動空間，這被業界喻為“利率市場化改革100步中邁出了第90步”。時至今日，我國的貸款利率基本實現市場化，國債利率市場化程度也較高，已經達到美國當年推出國債期貨時的利率市場化水平。
而人民幣利率互換交易試點的推出，標志著人民幣利率衍生工具在中國金融市場正式登場，利率市場化和金融市場建設進入了一個新階段。它不僅可以有效幫助金融機構規避巨大的利率風險，增強其應對能力，同時也提高了央行調控的自主性空間，利率衍生品的創新空間也隨之打開。
與此同時，2006年是金融業WTO過渡期的最后一年，之后的金融市場必然面臨利率市場化，這對銀行、證券、保險、基金四大金融機構來說，風險不言而喻。因此，持有大量國債現券的四大金融機構急需借助期貨市場的對沖機制來規避風險，他們對相應的期貨品種——國債期貨有著迫切的需求。
有專家表示，2006年我國的金融期貨必須形成突破。從推出的時機、條件以及金融期貨突破點的選擇等方面看，如果國債期貨品種能成為金融期貨的突破口，將是一個較為明智的選擇。而且，國債期貨的機構投資者發展最為成熟，在金融期貨中，國債期貨相對于股指期貨，對經濟生活的影響更大，國債期貨完全可以先于股指期貨率先推出。此外，我國的期貨市場經歷了1998年以來的治理整頓，目前，期貨交易法規日趨健全，交易所風險監管體系日趨完善。因此，恢復國債期貨交易正當其時。
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