金融交易所要以謹慎方式來發(fā)展 切不可操之過急

　　早報特約評論員 易憲容 責任編輯 魏英杰 劉景 任大剛

　　最近北京舉行的全國證券期貨監(jiān)管工作會議有消息傳出，金融交易所已經(jīng)獲得國務院批準，并將落戶上海。可以說，中央的這個決定，既是國內(nèi)金融市場發(fā)展之需要，也是國內(nèi)金融市場發(fā)展之結(jié)果。它的建立，無論對把上海打造成國際金融中心，還是發(fā)展成全國金融市場都有十分重要的意義。

　　金融交易所是中國的金融衍生品交易所，如股指期貨、權(quán)證、期權(quán)等衍生品。金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，是人們?yōu)橐?guī)避風險特意設計的結(jié)果。通過期貨及金融市場工具，它能為企業(yè)和投資者提供一種有效地分散或規(guī)避風險的手段，將貨物變質(zhì)或市場價格的風險、利率與匯率的風險從試圖避免風險的生產(chǎn)者和投資者那里轉(zhuǎn)移給愿意承擔風險或?qū)ｉT靠買賣風險獲益的投機者手上。這樣，既為這些投機者創(chuàng)造了獲利條件，也便利了生產(chǎn)者和投資者的發(fā)展。

　　同時，當一個標準化的金融衍生產(chǎn)品，在同一時間、同一地點集合交易時，由于交易成本降低，必然會聚集大量的參與者，這不僅增強了市場的流動性，也會自動地把相關(guān)的信息匯集到其金融衍生產(chǎn)品的價格上來，因此，金融市場的流動性、完全競爭性及信息聚集性，由此形成的金融產(chǎn)品價格能夠較為充分真實地反映人們對價格的預期，從而為整個社會經(jīng)濟生產(chǎn)與傳遞信息，為生產(chǎn)者提供正確的價格信號。可以說，在一個成熟的金融市場，價格發(fā)現(xiàn)是金融衍生產(chǎn)品市場最基本的功能。而這個價格發(fā)現(xiàn)也表現(xiàn)在大量的投機商套利、套匯的交易中。

　　還有，在目前發(fā)達的市場經(jīng)濟中，商品定價權(quán)改變了傳統(tǒng)的方式，完全由現(xiàn)貨市場讓位給期貨市場。這說明了金融衍生產(chǎn)品市場的優(yōu)越性，說明這種由完全競爭市場形成的價格比現(xiàn)貨市場的價格更為真實、權(quán)威，更能反映市場真實情況，及更為市場所接受。在發(fā)達的市場體系中，正因為這種優(yōu)勢，加上現(xiàn)代科技與通訊的進步，從而使得近幾十年世界金融衍生品市場得到飛速的發(fā)展。因此，中國金融市場的發(fā)展，金融衍生品市場發(fā)展是其必不可少的條件。

　　我們也應該看到，隨著近幾年來金融改革的深化，隨著國內(nèi)

　　不過對于中國金融衍生品市場，盡管在上個世紀90年代初開始出現(xiàn)，其發(fā)展卻是一波三折，這主要在于初始制度條件缺陷與制度準備不足，市場只要出現(xiàn)一個產(chǎn)品，就秩序混亂一片。特別是由于國內(nèi)金融產(chǎn)品本身的缺陷，國內(nèi)金融市場發(fā)展不成熟，更使國內(nèi)金融衍生品市場推出十分困難，在目前的情況下要從這種有缺陷的金融市場上來創(chuàng)新出好的金融衍生產(chǎn)品也十分困難。

　　此外，由于金融市場信息的嚴重不對稱、金融資產(chǎn)所有者一般對其處置知識比較少與能力比較差，加上金融資產(chǎn)的虛擬性、流動的快速性，特別是在目前通訊網(wǎng)絡十分發(fā)達的時代，金融資產(chǎn)的虛擬性與流動快速性更是一日千里，比如目前的國際金融市場上每天有幾千億的金融資產(chǎn)在快速流動，一筆巨額的金融資產(chǎn)在瞬間從一個地方流動到另一個地方，從而使得無論是國內(nèi)金融市場還是國際金融市場，金融風險無處不在、無時不在。金融衍生產(chǎn)品不僅技術(shù)含量高，交易工具復雜與專業(yè)化，而且國人對此十分陌生，以及現(xiàn)有的制度環(huán)境信用條件十分不足，因此，國內(nèi)金融交易所成立是好事，但不可操之過急。

　　因此我們認為，應當先設立機構(gòu)將基礎性設施做好，并設立好規(guī)則制度，由此形成一個良好的金融市場環(huán)境，然后一個市場成熟就推出一個產(chǎn)品，決不可操之可急，否則欲速則不達。這樣，只要國內(nèi)金融衍生產(chǎn)品市場真正發(fā)展了，中國的金融市場也步上平坦之路。