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外高橋期貨 施海
今年以來，受白糖和豆油相繼上市影響，資金積極進駐期市，持倉量迭創新高。1月11日一度達204萬手。
各品種普遍增倉
由于場內沉淀資金平倉，期銅市場持倉量持續下降。其余大多數品種則因利多利空因素交織復雜，期價走勢劇烈波動，而吸引外圍增量資金積極介入。增量資金重點進駐鋁、大豆、豆粕、豆油、豆油、2號大豆、棉花等品種。
其原因分別在于:期鋁由于與期銅價差顯著擴展至3萬元以上，替代作用顯著增強，消費漸趨旺盛，價格演繹強勁補漲走勢，而引發多空分歧尖銳；大豆和豆粕則由于禽流感疫情淡化，農民嚴重惜售，飼料消費由淡季轉換為旺季，價格偏低吸引消費商采購，而導致持倉量穩步拓展；而豆油上市則封閉豆類制品避險體系，吸引投機資金和套利避險資金進駐；玉米品種產銷加工鏈延長，工業消費顯著拓展，其中乙醇汽油，酒精，淀粉，制糖等產業消費強勁，禽流感疫情和供應季節性旺季壓力減輕，出口政策和補貼落實，購銷兩旺，與同具飼料功能的小麥價格貼水過大，導致價格大幅上漲，吸引投機資金和套保套利資金進駐；去年10月份大商所修改完善2號大豆交割標準，并使其體現壓榨行業標準，以油用進口大豆為主體，與現貨市場接軌，符合油用大豆實際，導致2號大豆逐漸被投機資金和榨油行業所認同，又因持倉量基數相對較小，而由數十手較小規模拓展至數萬手，拓展空間巨大。
棉花也是傳統的大品種。去年中美中歐分別達成紡織品出口協議，為今年紡織品出口提供穩定的貿易環境，有助于紡織品持續穩步增長，取消紡織品出口關稅，降低紡織企業出口成本，配額外進口棉花實行滑準稅，今年進口棉花一般貿易到港完稅提貨價同比提高1000元至13000元，但同時內外棉花價差依然懸殊，紡織品出口增長幅度偏小，棉價劇烈震蕩引發多空分歧尖銳。
投資理念在變
投資價值顯現成為增量資金進駐品種的重要理由。無疑，銅和大豆始終是國內傳統主力活躍品種，吸引較多的主力機構資金積極進駐，但由于銅價處于歷史高位，大豆持倉量偏大，導致交易風險相對較大。因此，上述兩品種持倉量分別小幅縮減和擴增。而其他品種，尤其是影響因素眾多，炒作題材豐富的交易品種，雖然持倉量偏小，一旦趨勢形成，投資價值顯現，依然受到主力資金青睞。例如，為平衡豆1較大持倉量規模，增量資金進駐豆2，豆粕及豆油，促使豆類品種持倉量對比更加協調。同時具有農產品和工業原料特性的軟商品棉花，具有多種工業深加工消費的玉米，傳統工業原料鋁等品種均具有較強投資投機價值，導致增量資金介入上述品種。
展望后市，外圍資金將繼續積極介入，期市持倉量有望再創新高，甚至逼近2004年4月份宏觀調控之前的國內期市223萬余手最大持倉量記錄。
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