連粕中期趨勢仍然看漲油脂行業洗牌初露端倪

http://whmsebhyy.com 2006年01月11日 10:51 證券時報

　　連粕主力合約M0605突破30萬手的巨量持倉，顯示多空分歧巨大連粕中期趨勢仍然看漲

　　平安期貨王兆先

　　近日，連粕主力合約M0605的30多萬手的巨量持倉引起市場的高度關注。巨量持倉顯示豆粕多空分歧巨大，互不相讓，導致持倉突破30萬手達到歷史的天量水平。

　　油脂行業洗牌初露端倪

　　由于前年全球大豆類制品大幅下跌對國內油脂企業形成重創，一批風險承受能力較低的油脂企業在當年已經破產，能夠生存下來的企業由于資金短缺和判斷失誤，很多也沒有能夠把握住去年年初大豆、豆粕和豆油的上漲行情，實力繼續被削弱。而雪上加霜的是，去年6月底以來大豆和豆粕的大幅下跌又對國內搖搖欲墜的民營油脂行業給予了最后的致命一擊。曾經在國內油脂行業風頭出盡的南通寶港油脂近日的破產，也許已正式拉開了國內油脂行業大級別的洗牌和重組序幕，與轉基因政策導致的國內中小型油廠破產不同，此次油脂行業的重新洗牌和重組是在大型油脂企業之間進行，其對國內油脂行業的影響巨大。

　　寶港油脂的倒閉正式宣告了油脂行業超額利潤時代的結束。未來幾年，資金不再可能大規模地進入該行業，因此，壓榨產能將在相當長的時間內維持穩定。可見無論短期還是長期，這對豆粕都將形成利好。

　　辯證看待龐大大豆庫存

　　豆粕巨量持倉顯示有現貨企業入市看空后市，而空方看空的主要理由除了

禽流感對養殖行業的影響仍然存在外，國內目前大豆龐大的庫存以及即將到來的5月南美大豆上市對全球大豆和豆粕的利空也是空方堅決看空的主要理由。然而，由于背景不同，目前大豆庫存壓力對大豆和豆粕的壓力其實存在質的不同。也就是說，在豆油進口配額取消的背景下，大豆庫存對豆粕來說不再是利空的指標，反而有利多的影響。

　　眾所周知，豆粕的特點是儲存時質量下降較快和價格波幅大，因此，根據市場現價進口豆粕存在較大的風險。因此，盡管國內豆粕需求巨大以及國內油脂行業對豆粕銷售的壟斷，但豆粕進口量一直維持在較低水平上。在豆油進口配額取消后，油脂行業寡頭們壟斷豆油銷售的局面被打破，因此，大型油脂企業控制豆油價格的能力大大降低。為彌補這種控制能力的損失，大型油脂企業將會加強對豆粕價格的壟斷控制，豆粕的價格將會更加堅挺。雖然飼料企業集約程度的提高對這種壟斷會有所制約，但由于豆粕需求的階段剛性特點，飼料企業的談價能力仍較低，因此，豆粕的價格仍將反映出壟斷利潤。

　　養殖業復蘇支持連粕中線走強

　　去年11月底以來，國內豬肉批發價格反彈很快，尤其在華北地區，一些市場的豬肉批發價格截止到今年1月5日，反彈幅度最高的達到30.95%。雖然豬肉批發價格的反彈對養殖戶補欄的刺激存在一定的滯后期，但至少從趨勢上可以判斷，去年底以來國內養殖業的仔豬補欄已經啟動，經過1-2個月，豆粕的需求將會發生實質性的變化。

　　而從豆粕的循環周期看，在過了1月初的敏感點后，下個形成高點的時間之窗最早也要在2月中旬。而從技術上看，M0605的強阻力位在2477元附近，一旦突破，將可挑戰2578元的中期目標位。從國內連粕近日的盤面特點和日K線形態看，突破2477元已不是太難。

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