完善大豆期貨品種體系豆油將構建完整避險市場

http://whmsebhyy.com 2006年01月05日 08:47 中國證券報

　　本報記者趙彤剛

　　大豆壓榨企業呼喚已久的豆油期貨合約，將于1月9日上市交易。豆油期貨推出后，將與大豆、豆粕品種一起構建起較為完整的避險體系，大連大豆期貨品種體系進一步得到完善。

　　首日漲跌停幅為10％

　　根據大商所關于豆油期貨上市通知，首批上市的豆油合約為3、5、7、8、9五個月份合約，分別為Y0603、Y0605、Y0607、Y0608、Y0609；各合約掛盤基準價分別為4900元/噸、4940元/噸、4980元/噸、5000元/噸、5020元/噸。

　　豆油期貨合約交易保證金為合約價值的5％，漲跌停板幅度為上一交易日結算價的4％，而合約上市首日漲跌停板幅度為掛盤基準價的10％。合約交易手續費為6元/手，當日同一合約先開倉后平倉交易手續費按3元/手收取。同時，當某豆油期貨合約雙邊持倉量達到6萬手時，交易所將公布該合約會員的成交量和持倉量。

　　為保證豆油合約的順利運行，大商所先期確定了14家指定交割庫，其中11家為豆油基準指定交割庫，3家為非基準指定交割庫，并自豆油合約上市交易之日起使用。其中豆油基準指定交割庫為東海糧油工業(張家港)有限公司、嘉里油脂公共設施(上海)有限公司、中盛糧油工業(鎮江)有限公司等；非基準指定交割庫為益海(連云港)糧油工業有限公司、黃海糧油工業(山東)有限公司、山東新良油脂有限公司。

　　具有期貨交易優越條件

　　從品種規模上來看，豆油是一個大宗商品品種，貿易量大。在國際市場上，豆油產量與棕櫚油相當，位居所有植物油的前兩位，占植物油脂的1/4以上。豆油貿易量占世界植物油總貿易量的26％，居各類植物油的第二位。我國豆油市場近年來增長迅猛，規模較大。2002年我國豆油消費量還只有367萬噸，2005年豆油產量550萬噸，進口量達到200萬噸，消費量僅低于年產量為800萬噸的美國。

　　從市場價格波動情況來看，國內豆油市場基本放開，價格波動較大，企業避險需求強烈。豆油是一個市場放開較早的品種，過去10年中，我國豆油價格高低價差每噸達到5000元，企業經營中風險很大。豆油品種加工、貿易企業眾多，市場貿易活躍，企業避險需求強烈。明年豆油進口配額取消后，企業避險需求將更為強烈。

　　從豆油品種特性上來看，豆油質量均一、同質性強，易于區分和儲存。大豆原油質量標準很容易控制，只有等級上的差別，不存在內在質量上的差別，容易區分；豆油性質穩定，容易儲存，除了酸值和過氧化值外，其它相關指標都不容易發生變化。因此，豆油品種具有開展期貨交易的優越條件。

　　目前在國際市場上豆油期貨規模較大，流動性高。CBOT于1950年7月最早推出了豆油期貨合約，1987年推出了豆油期權合約，并成為至今最成功的市場。作為大豆期貨市場派生的子品種，CBOT豆油合約上市后受到投資者歡迎，市場規模不斷擴大，年均交易量增長超過15％，目前已成為CBOT最活躍的交易品種之一。在CBOT大豆品種系列中，豆油年成交量、持倉量所占份額保持在20－30％。2004年豆油期貨交易量達1518萬手(100噸/手)，占CBOT大豆品種系列的22％。

　　構建完整避險體系

　　作為大豆子合約，豆油期貨推出后，將與大豆、豆粕品種一起，構建起完整的避險體系和價格體系，從而更好地服務產業。豆油和豆粕同為大豆加工產品，但在市場上豆油價格波動幅度比大豆、豆粕都大。為回避豆油價格風險，以前企業只有或通過大豆、豆粕期貨間接避險，或參與CBOT豆油期貨交易來避險，這影響企業避險效果。豆油期貨的推出，將為油脂企業提供更為直接和便利的避險渠道，生產加工企業可以利用大豆、豆粕、豆油三個期貨品種，為原材料和產成品進行完全避險，從而保障大豆產業鏈條穩定。

　　同時，由于大豆系列產品價格相關性很強，豆油期貨推出后，大豆、豆粕、豆油期貨將形成穩定的“三角”關系。國外通行的套利方法和模式都可以引進到國內市場，可以為投資者提供大豆、豆粕和豆油三者之間不同的低風險套利產品，并進而提高市場整體流動性和穩定性。豆油期貨上市交易后，將吸引一大批套利力量參與大豆系列品種中。未來在大豆、豆粕和豆油期貨合約的相互促進下，大連期貨市場在世界大豆市場中的地位將進一步突顯，從而將進一步增強作為世界第一大豆進口國的中國在國際貿易中的話語權。

　　豆油期貨合約

　　交易品種大豆原油

　　交易單位10噸／手

　　報價單位元（人民幣）／噸

　　最小變動價位2元／噸

　　漲跌停板幅度上一交易日結算價的4％

　　合約交割月份1、3、5、7、8、9、11、12月

　　每周一至周五上午9：00－11：30

　　交易時間

　　下午13：30－15：00

　　最后交易日合約月份第十個交易日

　　最后交割日最后交易日后第三個交易日