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鄭旻
商品期貨是高風險高收益的投資品種。期貨市場上多頭賺到的錢，一定是空頭虧損的，空頭賺到的錢，一定是多頭虧損的。當然，期貨經(jīng)紀公司還要從中拿取一部分傭金。因此，商品期貨的投資機會不僅伴隨著高風險，而且也伴隨方向性的選擇———做多還是做空，這是一個問題。
目前我國有三個期貨交易所，大連、鄭州和上海，交易的商品分為農(nóng)產(chǎn)品和資源兩大類。眾所周知，隨著2002年美元出現(xiàn)的大幅貶值，大宗商品期貨開始走牛，期銅、期鋁和原油價格飆升，至今還未停歇。剛開始，資源類的期貨上漲可能只是貨幣因素，但隨后就變成了因資源稀缺而產(chǎn)生的軋空炒作。甚至中國國儲在倫敦銅市場上因暴露了太多的空頭頭寸，也遭受了國際游資的圍剿。
相比之下，農(nóng)產(chǎn)品期貨漲幅非常有限。盡管大連大豆在2004年4月初沖到過歷史天價每噸4100元的價格，但隨即便告下行，至今仍在每噸2700元的價格附近徘徊。上市一年多的大連玉米期貨，是一個跟隨美國玉米走的國內期貨，目前是每噸1300多元的價格。從美國玉米走勢來看，也是從2004年4月一路盤跌下來的。鄭州的棉花及硬麥、強麥品種與工業(yè)原材料期貨相比，根本不能算是上漲行情，都處于一個箱體震蕩。
不過，仍有一些理由足以支持農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。
首先，資源類期貨價格大幅上升，尤其是原油。由于原油的不可再生性和全球經(jīng)濟仍保持高速發(fā)展的特點，能源在未來一段時間依然比較緊缺。原油價格的上漲會令人們想到替代用品，譬如用玉米提煉乙醇汽油等。可再生的農(nóng)產(chǎn)品對資源產(chǎn)生了替代作用，這終將造成農(nóng)產(chǎn)品價格的上升。另外，原油價格上漲后，化纖原材料成本上升，棉花又成為了化纖產(chǎn)品的替代品，棉花需求量同樣會上升。
其次，馬克思說，各行業(yè)最后都會取得社會平均利潤，這話在當今同樣有用。原材料價格上漲，會產(chǎn)生成本推進型的通貨膨脹，然后進一步影響勞動力價格。最后物價全面啟動，農(nóng)產(chǎn)品價格自然水漲船高。
最后，雖然農(nóng)產(chǎn)品是可再生資源，但產(chǎn)量也不可能突然大幅增加，所以在短期內供給是穩(wěn)定的。而農(nóng)產(chǎn)品價格目前都在較低的位置徘徊，一旦發(fā)力上漲，也會形成一輪波瀾壯闊的牛市行情。屆時就會有人大量囤積可交割的農(nóng)產(chǎn)品，造成逼空現(xiàn)象。總之，2006年的商品期貨中，國內的農(nóng)產(chǎn)品期貨將跟隨外盤產(chǎn)生一段像樣的行情。風險抵抗力強的投資者，不妨關注價格仍相對處于低位的農(nóng)產(chǎn)品期貨，小倉持有多單，在春季播種時往往更容易漲升。
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