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預期能否實現決定2006年鋁價市場格局鋁市不確定因素為未來蒙上陰影
西南期貨 薛峰
目前，大多數機構對2006年鋁價的走勢看法較為一致：成本上升的支撐和缺口的預期，2006年鋁價區間也將相應提高。對于，投資者來說，預期能否實現，或者說實現的程度
如何？這才是2006年鋁價走勢的根本決定因素。因而，我們需要對未來可能出現的不確定性因素給予足夠的關注。
對未來基本面演變最大可能性的預測，往往會事與愿違。例如，2005年銅價的走勢就讓市場領略了預期落空的威力，價格的走勢最終幾乎出乎所有人的預料。
氧化鋁供應會否受阻。以現在的信息來看，2006年的全球氧化鋁新增產能將達到400萬噸，有望超過需求的增長。但是，由于氧化鋁冶煉產能基本上處于100%運行，加上庫存水平較低，發生階段性的供應中斷的可能性還是有的；這樣，一旦出現氧化鋁供應方面的新聞，往往也就會成為市場炒作的焦點。當然，中國氧化鋁產能的增加，會否超過目前市場的預期，也值得我們關注。如果，中國產能大大超過目前市場的預期，勢必會對中國氧化鋁的進口需求形成影響，進而對國際氧化鋁的價格形成沖擊。
鋁錠的冶煉需求能否超過預期。即使中國2006年的原鋁產量達到850萬噸，仍將存在100萬噸以上的閑置產能；這部分產能能否啟動，以彌補面臨關閉風險的歐美產能。其實，這種產量地區的轉移，主要依賴于國內外比價關系的能否滿足。不過，如果中國大量的產能得以啟動，氧化鋁的需求以勢必增加，這將進一步加劇全球氧化鋁的供需格局，繼續抬高鋁錠的冶煉成本。
中國對電解鋁行業的政策不確定性。中國作為能源短期的國家，政府對于能源密集型的鋁錠的出口比較敏感。如果后期中國鋁錠的出口再次抬頭，勢必會再次刺激中國政府繼續增加鋁錠出口的關稅，增加鋁錠出口的成本，相應增加國際鋁價的定價區間；從目前最新的信息來看，如果整體上運行平穩，政策再次采取抑制的政策的可能性較小。
消費依然是走勢的關鍵。雖然目前市場的焦點主要集中在供應面臨的風險和成本上升的壓力上，但是需求對于鋁價的走勢依然具有決定性的作用。其實，供應上面臨的風險，也只有在需求保持相對強勁的基礎上，才能對價格形成沖擊。如果由于供應問題減少的供給，低于需求的下降幅度，價格依然會存在向下修正的壓力。
這些不確定因素的綜合作用會對于價格的走勢形成根本的影響。一般來說，供需的相互作用，最終將體現在庫存的變化上；因此，庫存將成為我們判斷基本面發生演變的重要線索。一種情況是，庫存增加的趨勢停止，而且出現持續的下降，這將成為預期變為現實的證據；如果庫存持續下降至極端低的水平(例如，全球報告庫存消費周數下降至6周以下)，價格對于庫存波動的反映將顯著增強，價格的波動區間將顯著拓展；另一種情況是，庫存持續增加，或者沒有出現減庫的現象。這就意味著，前期我們的預期落空，價格的回落將不可避免。從目前的情況來看，第二種可能性并不大，但是持續增長的庫存對于價格來講并不是一個好消息。一旦庫存增加超過市場的預期，即使存在后期持續下降的趨勢，價格的調整也難以避免。
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