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上證聯(lián)合研究計劃一課題指出發(fā)展利率期貨須先完善風(fēng)險監(jiān)管體制
本報訊 (記者 黃婷) 發(fā)展利率期貨等金融衍生品市場已成為我國金融發(fā)展和創(chuàng)新進(jìn)程中的重要議題，最新上證聯(lián)合研究計劃課題《利率期貨產(chǎn)品的風(fēng)險監(jiān)管》指出，我國要重新推出利率期貨，必須在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南到y(tǒng)規(guī)劃和總體設(shè)計下有步驟有秩序地進(jìn)行。
該課題報告是上海證券交易所與東北財經(jīng)大學(xué)應(yīng)用金融研究中心聯(lián)合研究完成。報告指出，利率期貨市場有利于提高國債現(xiàn)貨市場的流動性、保障國債的順利發(fā)行和提高財政政策及貨幣政策的運(yùn)行效率。我國證券市場如果重新推出利率期貨應(yīng)該在認(rèn)真吸取“327國債期貨事件”教訓(xùn)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步夯實市場基礎(chǔ)，徹底拋棄以前“先發(fā)展，后規(guī)范”的制度供給思路，在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)南到y(tǒng)規(guī)劃和總體設(shè)計下有步驟有秩序地進(jìn)行。
對我國未來利率期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管，該課題報告分析認(rèn)為，在監(jiān)管體制上，應(yīng)該完善我國目前的三級監(jiān)管體制，建立一個在證監(jiān)會指導(dǎo)下、以交易所為一線監(jiān)管、發(fā)揮行業(yè)自律監(jiān)管的分級監(jiān)管體制。報告建議將我國目前靜態(tài)的策略基礎(chǔ)保證金改為風(fēng)險基礎(chǔ)保證金，并考慮在國內(nèi)各交易所間實行交叉保證金，而在市場國際化達(dá)到一定程度后，可考慮實行國際化的交叉保證金。
報告著重指出，對利率期貨風(fēng)險監(jiān)管必須著眼于我國的現(xiàn)實情況。目前，我國國債現(xiàn)貨市場是分割的，分割的國債現(xiàn)貨市場必然影響到利率期貨市場價格形成機(jī)制，加劇市場風(fēng)險。因此，促進(jìn)國債現(xiàn)貨市場統(tǒng)一是我國利率期貨風(fēng)險監(jiān)管必須面臨的重要現(xiàn)實問題。
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