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廣發(fā)期貨 王毅
大豆市場12月16日、19日連續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模放量和擴倉，大豆市場短期強勢結(jié)構(gòu)基本確立。但是筆者認為，大豆市場只有供求關(guān)系發(fā)生變化才會引發(fā)轉(zhuǎn)勢行情，就目前供求關(guān)系而言應(yīng)屬反彈行情，因此大豆后期上漲空間不會太大。
這一波行情啟動時機是在12月9日美國12月份農(nóng)業(yè)部月度報告之后。由于該報告下調(diào)了美國大豆出口數(shù)據(jù)，同時又調(diào)高了美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存，具有明顯偏空特征。但CBOT大豆市場當日反應(yīng)為低開高走，完全沒有對大豆市場產(chǎn)生任何利空影響。大連大豆市場主力合約A605開盤就上破2600一線，并強勢上行。而基本面則完全沒有任何實質(zhì)性利多因素，唯一利多因素僅為炒作多日的南美持續(xù)干旱天氣，因此大豆市場上漲只能理解為利空出盡的反彈行情。
從禽流感疫情發(fā)展情況來看，2005年以來我國共有11個省區(qū)、23個地市、30個縣(市區(qū))、55個鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)生30起高致病性禽流感疫情，共有15.82萬只禽發(fā)病，死亡15.12萬只，撲殺2222.58萬只。截至12月19日，已連續(xù)21天未接到新發(fā)疑似高致病性禽流感疫情報告；目前已有24個疫區(qū)解除封鎖，防控禽流感工作取得初步成效。需要注意的是，近期國內(nèi)禽流感疫情緩解，并不意味著禽流感疫情已完全排除。近日國際禽流感疫情仍有發(fā)生，日本、俄羅斯先后有禽流感疫情發(fā)生。從目前養(yǎng)殖業(yè)情況看，受此次禽流感影響，養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)受到很大打擊，禽類存活量大幅下降。據(jù)統(tǒng)計，全國活禽消費需求下降45％以上，禽肉消費需求下降35％左右。據(jù)悉，目前國內(nèi)疫區(qū)和重點防范地區(qū)肉雞飼料生產(chǎn)基本停滯。
從目前大豆現(xiàn)貨市場情況來看，農(nóng)民惜售對近期期貨市場價格變化具有很強影響。美國豆農(nóng)由于避稅需要，新年度大豆銷售一般在下一年的元月份之后。今年由于新豆上市季節(jié)大豆價格已在550至600美分區(qū)間，因此在種植成本增加的情況下，美國豆農(nóng)出現(xiàn)嚴重惜售情緒。近期連續(xù)幾周銷售數(shù)據(jù)均低于去年同期水平，也說明了這一點。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部截至12月1日公布的出口銷售報告，美國2005/06年度大豆累計銷售量為1240萬噸，低于去年同期的1657萬噸水平；中國累計購買美國新大豆505萬噸，去年同期為673萬噸。本市場年度迄今為止，美國大豆累計出口裝船量為832萬噸，去年同期為1082萬噸。中國在本市場年度已累計裝運美國大豆402萬噸，去年同期為537萬噸。
我國今年產(chǎn)區(qū)各地收購價格較低，目前大多數(shù)地區(qū)收購價格仍在1.20元/斤一線，農(nóng)民惜售情緒嚴重。據(jù)報道，目前黑龍江東部地區(qū)則有70－90％的大豆滯留等待出售。近期東北地區(qū)大豆收購仍未大規(guī)模展開，收購價格繼續(xù)疲軟。因此，豆農(nóng)惜售造成現(xiàn)貨壓力推后，為大豆市場短期反彈提供了空間，同時也確定了大豆市場行情性質(zhì)。
從大豆期現(xiàn)貨之間價差來看，目前多數(shù)大豆現(xiàn)貨價格維持在2300－2400元/噸之間，再加上注冊成倉單每噸大約需要150－200元費用，可以粗略估算出注冊倉單成本價在2600元/噸左右。因此期價向上突破2700元/噸后，期現(xiàn)套利利潤在100元/噸之上。在基本面偏空條件下自然會引來大量現(xiàn)貨拋盤，因此多頭主力在2700元/噸一線之上將面臨著巨大現(xiàn)貨壓力。
在大豆市場供求關(guān)系沒有發(fā)生根本性變化之前，大豆上漲只能理解為在國內(nèi)禽流感疫情逐步得到控制之后，利空出盡的報復(fù)性反彈行情。隨著反彈行情的展開，現(xiàn)貨市場供給壓力也將隨之顯現(xiàn)出來，因此其上漲空間將十分有限。大豆市場還需較長時間消化來自現(xiàn)貨市場的利空壓力，目前大豆市場尚不具備轉(zhuǎn)勢行情條件。
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