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大通期貨 文竹
受壓榨及飼料企業積極參與影響，上周五大連商品交易所豆粕主力五月合約創單日成交88.74萬手的歷史最高紀錄，同時上周累計成交量也刷新了周度成交最高紀錄。不過，從走勢上來說，它也表明目前市場上多空分歧非常大。
11月以來，豆粕行情可謂“成也禽流感，敗也禽流感”。11月的多數時間，國內豆粕主力五月合約期價就在2370一線震蕩，而該合約上多頭首次大舉增倉也在這一帶，隨著國內禽流感的擴散，豆粕和大豆期現價格雙雙破位下行。期價三周時間暴跌300元，但不同尋常的的是，暴跌之后豆粕主力合約持倉不減反增，主多被套300元而拒不砍倉，這就為后續單邊上漲創造了條件。在國內禽流感疫情受到控制之后，多頭立即展開反擊，僅用二周時間，期價就重返前期建倉的成本區域附近。2300點之上的成交巨量，顯示出多頭在進入實質性壓力區域后又遇到了強有力抵抗。經過一跌、一漲兩段行情后，豆粕又吸引了國內期市投資者的注意。尤其是前期被上海品種所吸引的游資將會轉戰豆粕市場。那么豆粕在元旦前后是否具備繼續大幅上攻的能力呢？這就取決于現貨面和國內外期市的資金狀況了。
年末現貨壓力則相當沉重，美盤元旦前后要想向上拓展空間有相當大難度。12月美國現貨價向上反彈的動力包括兩方面:一是源于天氣導致運輸不暢，農民賣豆積極不高，現貨供應壓力減輕；二是中國禽流感得到控制，12月國內飼料業進入一輪備貨高峰，中國有望加快進口大豆步伐，但禽流感導致的大量家禽被宰殺，而中國政府出臺了從11月1日至明年6月30日對企業加工銷售禽肉產品實行增值稅即征即退，這一措施可能會在禽流感影響基本消除后會促進整個家禽業的迅速復蘇，并會帶來對豆粕需求的快速增長。
從以上因素的后續演化看，如果價格繼續上漲，美豆供應也會增加。因為貨源充足，而短期內中國需求雖不會太樂觀，但未來養殖業恢復必然非常迅速。因此國內11月合約上，在2370附近進場的多頭不可能放棄。預計后市國內外豆粕和大豆走勢將出現一定分化，CBOT大豆上漲空間有限，630美分難以逾越，有進一步向下測試500美分低點支撐的要求，但國內豆粕和大豆將會相對抗跌，這一方面是因為06年下半年國內豆類走勢一直較弱，跌幅大；二是國內經過禽流感沖擊之后，消費已經達到最低谷，未來必然會復蘇，作為消區，其價格啟動時間會比產區提前；三是國內期貨市場的持倉結構決定了國內多頭護盤的決心必然異常堅決。
從技術來看必然注意到五月合約11月28日的那根大陰線最低為2505點，從技術面看比較少見。在隨后的9個交易日內，期價一直運行在28日的這根大陰線里，只有上周五這根大陽脫離了其籠罩范圍。從當前形勢來看，基本可以將28日的這根大陰線視為本輪下跌行情的最后一跌。經過13個交易日的上漲，期價重返前期盤整區，已經是“從哪里來又回哪里去”，完成了一個循環。美盤如果沖高結束，重新探底，國內期價以“下傾的盤整區”出現概率較大，但回落幅度會小于外盤。
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