舉國凝目國儲(chǔ)銅：我們該打什么牌

　　第四批兩萬噸國儲(chǔ)銅又要拍賣了。盡管有專家否認(rèn)國儲(chǔ)拋銅是為了平抑瘋漲的倫銅期價(jià)，但市場人士普遍認(rèn)為，這無疑還是“中國力量”在繼續(xù)發(fā)威。而此時(shí)，投機(jī)基金操縱的3月期銅依舊“不管不顧”地強(qiáng)勁上揚(yáng)，甚至創(chuàng)出LME銅價(jià)百年歷史新高：4445美元/噸。

　　這便是全球一體化的結(jié)果，相隔萬里的一個(gè)市場事件，卻因政府的介入而讓兩地甚至全球人士魂?duì)繅艨M。但這也是我們必須直面的嚴(yán)酷現(xiàn)實(shí)，在WTO時(shí)代，我們除了學(xué)習(xí)和反思

，并沒有任何后悔藥可吃。離倫銅交割的最后對決還有兩周多時(shí)間，可以毫不夸張地說，現(xiàn)在是舉國凝目國儲(chǔ)銅。

　　LME是值得驕傲的，因?yàn)椴粌H其交易量中有超過95%的份額來自國外投資者，而且它還不止一次因其“顛覆性”行情吸引了中國———這個(gè)新崛起的經(jīng)濟(jì)大國的關(guān)注。然而，面對錫鋁交易危機(jī)、住友事件、株冶風(fēng)波乃至本次劉其兵事件，人們也有理由發(fā)問，超越了紐交所的“金屬期貨交易老大”LME，真的便是全球金屬交易的天堂么？國內(nèi)資深期貨專家劉仲元先生給出的答案是：不！劉仲元說：“LME并不如人們想象中的那樣，是一個(gè)純粹按照供求關(guān)系來定價(jià)的國際市場，它實(shí)際是一塊大鱷叢生的沼澤地。在這里，不僅金屬價(jià)格經(jīng)常被扭曲到荒唐的地步，而且還不時(shí)鬧出驚天動(dòng)地的風(fēng)險(xiǎn)事故。全球金屬價(jià)格在這里產(chǎn)生，不能不說是市場的悲哀。”

　　乍看之下，劉仲元的觀點(diǎn)略顯激烈。因?yàn)榘凑粘Ｒ?guī)，一個(gè)瘋狂到讓人悲哀的市場是注定難以長久的，而LME不僅長期存在而且還發(fā)展到“貴為老大”的“高度”。個(gè)中緣由，肯定是值得我們細(xì)加揣摩的。比如，投機(jī)性操控雖然在LME屢見不鮮，但在今年的LME年會(huì)上，其首席執(zhí)行官西蒙·希爾(SimonHeale)便曾公開譴責(zé)個(gè)別基金組織操縱銅市，呼吁業(yè)內(nèi)各方聯(lián)合起來共同向操縱者宣戰(zhàn)。11月22日，他在上海的一次會(huì)議上又表示，為了維持有序的市場秩序，LME將在必要時(shí)候?qū)δ壳皣�際銅市混亂的局面進(jìn)行干預(yù)。可見，LME至少會(huì)維持表面上的公平。

　　但是，只要看看LME監(jiān)管者自相矛盾的表現(xiàn)，我們便不難理解劉仲元的憤怒。

　　因?yàn)橥瑯邮窃诮衲甑腖ME年會(huì)上，其董事會(huì)主席唐納德·布萊登(DonaldBrydon)卻表示，LME成立的特別委員會(huì)對銅市進(jìn)行了嚴(yán)密監(jiān)測，結(jié)果表明，市場交易秩序良好。雖然一直有人批評，但從來沒有發(fā)現(xiàn)交易無序進(jìn)行的證據(jù)。布萊登還稱，影響價(jià)格波動(dòng)的是供需狀況，庫存跌至新低也是市場體制作用的結(jié)果。在此，在同一場合，董事會(huì)主席否認(rèn)了首席執(zhí)行官的說法，這便難免讓人想入非非：市場監(jiān)管一線的人承認(rèn)基金操縱，但交易所大老板對此矢口否認(rèn)，莫非是因?yàn)榍罢吲鲁鍪拢�而后者更喜歡利潤？顯然，二者的身份和立場差異讓我們更容易相信：LME更喜歡參與者搏殺帶來的巨額收益。在利潤面前，投機(jī)、操縱，都可以得到默許。

　　這，便是我們參與的市場。從“設(shè)局者”到參與者，其眼中盯著的，都是金錢，都是利潤。也就是說，這里只承認(rèn)鐵血戰(zhàn)士，只膜拜市場贏家，沒有鋼鐵般的意志和操作紀(jì)律，沒有足夠的智囊，沒有嫻熟的經(jīng)驗(yàn)，便免不了最終在此遭遇“滑鐵盧”。而單兵作戰(zhàn)的“金牌操盤手”劉其兵恰恰犯了這里幾乎所有的禁忌。這里也有“悲哀”，但這絕不是劉其兵個(gè)人的悲哀，而是處在轉(zhuǎn)軌期的我國政府監(jiān)管體制的悲哀。

　　當(dāng)然，只感到“悲哀”是解決不了問題的，反思后汲取教訓(xùn)也是“善后”之事。此時(shí)此刻，在萬眾矚目之下，國儲(chǔ)是繼續(xù)拋銅打壓銅價(jià)，還是備足20萬噸交割銅與投機(jī)基金一決雌雄？是細(xì)研游戲規(guī)則后順勢而為把損失減到最小，還是不惜一切代價(jià)保住政府顏面？這才是國儲(chǔ)面臨的當(dāng)務(wù)之急。

　　博弈還在進(jìn)行，真相仍然迷離，人們都在等待著最終戰(zhàn)局，等待著國儲(chǔ)乃至LME公布真相。然而，或許我們永遠(yuǎn)也不可能知道真相。而且，從劉仲元先生對LME的典型案例及監(jiān)管制度分析中我們便該明白，即使大鱷們正在聯(lián)手操縱市場，但我們寄希望LME能夠及時(shí)制止也是很難的。對我們而言，與其關(guān)心LME會(huì)不會(huì)改弦更張，還不如深入思考一下“中國該怎么應(yīng)對”這個(gè)更為現(xiàn)實(shí)的問題，畢竟，LME不是中國

　　舉國凝目，我們還有最后的機(jī)會(huì)可以爭取。不論國儲(chǔ)手里握的是什么牌，我們在此也只能提醒我們的交易者，拋棄所有幻想吧，千萬不要將這兩周多內(nèi)的應(yīng)對和交易決策，建立在LME一定能夠查出并處罰操縱者的基礎(chǔ)之上。

　　作者 侯寧