倫銅逼宮滬銅 美英基金加注狂賭國(guó)儲(chǔ)無(wú)法交割

　　高銅價(jià)拒絕回頭，盡管三周來(lái)國(guó)儲(chǔ)為平抑銅價(jià)已拍賣(mài)了6萬(wàn)噸儲(chǔ)備銅，上周三，國(guó)儲(chǔ)第三次拍賣(mài)了2萬(wàn)噸儲(chǔ)備銅，當(dāng)日晚間倫敦LME市場(chǎng)銅價(jià)再度上揚(yáng)，三個(gè)月期銅創(chuàng)下4270美元/噸的歷史紀(jì)錄，尾盤(pán)報(bào)收于4246美元，較前一交易日上漲13美元。上周四在成功逾越4300美元/噸之上的目標(biāo)位后，更一度創(chuàng)下4400美元/噸的合約新高，漲幅3.6%。

　　一周前，市場(chǎng)比較一致的看法是，國(guó)儲(chǔ)局將會(huì)組織銅出口到倫敦市場(chǎng)交割。而現(xiàn)在，

懷疑國(guó)儲(chǔ)實(shí)際的現(xiàn)貨交割能力的觀點(diǎn)占據(jù)了上風(fēng)。最近幾周，美英幾家對(duì)沖基金建立了大量看漲期銅倉(cāng)位，打賭國(guó)儲(chǔ)將無(wú)法達(dá)到其交割要求去回補(bǔ)期銅賭注。

　　國(guó)儲(chǔ)越拋銅越漲

　　分析師們稱(chēng)，為了平抑銅價(jià)，國(guó)家物資儲(chǔ)備局將在未來(lái)五個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)以每周2萬(wàn)噸的速度繼續(xù)在市場(chǎng)上拍賣(mài)儲(chǔ)備銅。投資銀行Calyon在上周三的一份報(bào)告中稱(chēng)，國(guó)儲(chǔ)局的意圖很明顯，他們計(jì)劃在未來(lái)數(shù)月成為國(guó)內(nèi)主要的銅供應(yīng)方，假若現(xiàn)有局面得以維持，中國(guó)每月進(jìn)口的60000噸至120000噸陰極銅就可以供應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)。

　　上周三，國(guó)儲(chǔ)進(jìn)行了第三次2萬(wàn)噸國(guó)家儲(chǔ)備銅的拍賣(mài)。但是與國(guó)儲(chǔ)的本意背道而馳的是，拍賣(mài)的價(jià)格遠(yuǎn)高于市場(chǎng)此前的預(yù)期和上周拍賣(mài)價(jià)，使滬銅期貨和LME銅期貨價(jià)格當(dāng)天的快速上揚(yáng)，并創(chuàng)歷史新高。

　　國(guó)儲(chǔ)上周三的儲(chǔ)備銅拍賣(mài)底價(jià)為37400元/噸，但首批100噸銅的成交價(jià)格就達(dá)到了38200元/噸，遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)此前的預(yù)期。這一消息傳出后，滬銅期貨各合約在空頭的大幅回補(bǔ)推動(dòng)下快速走高。主力0601合約在當(dāng)日上午曾一度創(chuàng)出37770元/噸的歷史新高，最終報(bào)收于37410元/噸，大幅上揚(yáng)960元。各合約收盤(pán)漲幅在170元至390元間。

　　與上一次國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)的狀況類(lèi)似，上周的拍賣(mài)仍有6100噸儲(chǔ)備銅流標(biāo)，成交的儲(chǔ)備銅價(jià)格在37250元至38400元/噸之間。同日上海地區(qū)的銅現(xiàn)貨成交區(qū)間在38500元至39000元/噸之間，較前一交易日上漲250元。這顯然與國(guó)儲(chǔ)希望通過(guò)儲(chǔ)備銅競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售緩解國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)緊張和價(jià)格高企的愿望不相符。

　　在上周三國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)當(dāng)日，倫敦LME3月期銅在亞洲時(shí)段的場(chǎng)外交易中再度刷新了歷史高價(jià)，創(chuàng)4270美元/噸的新高。紐約期銅的價(jià)格走勢(shì)也表明，銅業(yè)供應(yīng)商Asarco的子公司結(jié)束罷工也無(wú)法緩解美國(guó)的現(xiàn)貨緊張，當(dāng)日紐約期銅11月合約的交割價(jià)格亦以達(dá)到了4800美元/噸，這個(gè)價(jià)格相比倫敦現(xiàn)貨還高出了300美元/噸。

　　基金多頭豪賭加注

　　在海外市場(chǎng)，最近幾周，美英幾家對(duì)沖基金建立了大量看漲期銅倉(cāng)位，打賭中國(guó)將無(wú)法達(dá)到其交割要求去回補(bǔ)期銅賭注。有消息指，一家已大量建倉(cāng)期銅的對(duì)沖基金便是紐約的Touradji Capital。英國(guó)主營(yíng)商品期貨的對(duì)沖基金Armajaro與美國(guó)Moore Capital和Vega Asset Management也已建立多頭倉(cāng)位。

　　期銅多頭之一的倫敦定量對(duì)沖基金Winton Capital創(chuàng)始人戴維.哈丁表示：“我們做多已有很長(zhǎng)時(shí)間并且仍然看漲，但銅并不是我們的中心業(yè)務(wù)。”

　　據(jù)熟悉這些基金的人士稱(chēng)，上述基金認(rèn)為，中國(guó)已持有巨大空頭但沒(méi)有足夠的供應(yīng)量，由于中國(guó)需要回補(bǔ)空頭部位，加上近期供應(yīng)存在各種制約，兩個(gè)因素將繼續(xù)推高銅價(jià)。

　　LME釜山倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存自11月4日以來(lái)已上升近90%，11月22日LME的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，設(shè)于釜山的銅庫(kù)存21日增加了3000噸。而在最近一周，釜山倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存一直以平均每天1700噸的速度上升。但這幾千噸的數(shù)量和傳聞中國(guó)儲(chǔ)在LME期銅市場(chǎng)上的空頭仍相距甚遠(yuǎn)。

　　今年9月以來(lái)，全球銅市的基本供求并沒(méi)有出現(xiàn)根本性變化。據(jù)國(guó)際銅研究小組(ICSG)最近公布的數(shù)據(jù)顯示，今年首10個(gè)月，歐洲銅消費(fèi)同比下降8.7%至247萬(wàn)噸；日本同比下降5.3%至79萬(wàn)噸；美國(guó)同比下降8.5%至151萬(wàn)噸；而中國(guó)1至10月銅消費(fèi)高達(dá)248萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.9%。

　　分析人士認(rèn)為，上周智利、印度等地銅產(chǎn)量下降的消息，為對(duì)沖基金的炒作提供了良好題材，上周，全球最大的銅生產(chǎn)國(guó)智利出現(xiàn)供應(yīng)中斷，同時(shí)印度煉銅企業(yè)Birla發(fā)生火災(zāi)。特別是麥克莫蘭銅金公司上周二宣布,該公司旗下的全球第二大銅礦印尼Grasberg銅礦生產(chǎn)低于預(yù)期,這一消息鞏固了市場(chǎng)人氣。此外，美國(guó)最新公布的第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)為4.3%，也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于原材料需求的信心。

　　倫銅逼宮滬銅

　　分析師們認(rèn)為，倫敦市場(chǎng)價(jià)格的不斷上漲加強(qiáng)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銅價(jià)的上漲預(yù)期。按照(倫敦現(xiàn)貨價(jià)×進(jìn)口

　　另一方面，在內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大的狀態(tài)下，冶煉廠的利潤(rùn)被大幅壓縮，對(duì)于擁有國(guó)內(nèi)銅礦的冶煉商來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)壓力尚不明顯。但是對(duì)于完全加工進(jìn)口銅精礦的冶煉廠來(lái)說(shuō)，就已經(jīng)快到虧損的邊緣了。這也在一程度上封殺了國(guó)內(nèi)銅價(jià)的下行空間。

　　國(guó)聯(lián)期貨分析師陸承紅稱(chēng)，加工進(jìn)口銅精礦的冶煉廠大致盈虧平衡點(diǎn)在37300元。目前的利潤(rùn)空間已經(jīng)非常狹小，從規(guī)模效益來(lái)看，冶煉廠以精礦加工的產(chǎn)量并不會(huì)縮減，銅精礦進(jìn)口的數(shù)量也不會(huì)下降。目前的價(jià)格讓高含銅量廢銅以及陽(yáng)極銅的進(jìn)口受到阻礙，會(huì)變相導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)總量的下滑。

　　盡管?chē)?guó)儲(chǔ)釋銅暫時(shí)抑制了銅的進(jìn)口，但由于國(guó)內(nèi)銅的總體供應(yīng)量并沒(méi)有增加，而國(guó)儲(chǔ)又不太可能長(zhǎng)期穩(wěn)定拋售儲(chǔ)備銅，因此振蕩過(guò)后的國(guó)內(nèi)銅價(jià)恐怕還是會(huì)繼續(xù)上漲。陸承紅的判斷是，雖然短期內(nèi)國(guó)儲(chǔ)每周繼續(xù)釋放2萬(wàn)噸庫(kù)存，現(xiàn)貨資源并不緊張，但是內(nèi)外價(jià)差過(guò)大堵住了進(jìn)口精銅的通道，也會(huì)使得廢銅以及陽(yáng)極銅這些原料進(jìn)口受限影響國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量，當(dāng)國(guó)儲(chǔ)釋放量再也無(wú)法彌補(bǔ)進(jìn)口缺失數(shù)量時(shí)，內(nèi)外價(jià)差必然產(chǎn)生回歸，而回歸的第一步是敞開(kāi)原料進(jìn)口通道，變相增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)量。

　　“12月頭寸未解決前，外盤(pán)瘋狂仍將繼續(xù)，而在國(guó)儲(chǔ)釋壓下，內(nèi)盤(pán)價(jià)格正扭曲潛行”。陸承紅稱(chēng)。