|
溫勇
國儲與國際投機基金對決于國際銅市場的消息近期傳得沸沸揚揚，從事情起因來看，無論是因為“期權被套”還是為爭奪國際定價權，筆者認為占據全球銅消費近20%的中國交易商，必須抱著此役必戰、戰則必勝的決心，我們有必要通過這場定價權的爭奪戰，改變中國交易商在國際資本市場任人魚肉的局面。
銅價素有眾金屬價格的“領頭羊”之稱，銅價格的波動往往代表著眾金屬價格消費景氣程度。銅價格過高，代表的是原材料價格總體水平過高，是可能會影響到國民經濟能否健康運行的問題。目前中國是全球最大鋼材和電解鋁生產國；同時又是最大的電解銅消費國，我們完全有理由成為相關產品的全球定價中心，然而原材料(銅、鐵礦、氧化鋁)的采購定價權及產品的銷售定價權并沒有為我們所掌握，這是與消費大國地位極不相稱的，我們需要通過相應的步驟去改變這一不利格局。
中國因素似乎是國外基金拉升銅價格的借口。四年前，當銅價格在1500-1600美元生產成本線徘徊的時候，國際銅產商一片哀鴻，而時至今日，當價格上漲到距其生產成本2倍以上暴利價格(4200美元)以后，上游生產商無不喜上眉梢。傳統工業類的生產企業能出現如此大的暴利價格，其所能持續的時間是值得我們懷疑的。但是，市場甚至在恰當的時間、恰當的地點傳出了商品的價格可能維持十年牛市的“權威”看法。是事實如此，還是別有用心的傳言?在我們看來，銅價格高企的確存在消費的支持，如國內單月銅材消費量從2年前的20多萬噸上升到40萬噸，這或許是支持銅價持續走強的因素之一；但是在另一方面，銅價格在37000元高位的時候，我們卻發現國內消費廠商出現庫存積壓。如果是中國的消費因素，為什么在國內消費出現積壓的時候，國際銅價卻能出現強勁升勢？對于這種反常現象，我們的理解是：基金炒作！
近期國際基金一直保持沉默，從其心態看，國外交易商信心似乎出現一定程度的動搖，11月22日倫銅單日大幅下挫122美元就是這種心態的反映。國外基金擔心的因素有二：一是傳言中的頭寸可能向后展期至2006或2007年的遠期合約。近兩周LME現貨銅價格升水從210美元下降到160美元可能會成為他們如此猜測的依據。如果主力對手已經化整為零，國際基金就無“倉”可迫，撲空的感覺不是好受的。二是國儲實施實物交割。近期中國銅出口額度的申請及亞洲注冊倉的銅庫存增加，觸動了擠倉盤的神經，如果國際基金在歷史的高價區拿到的是電解銅實物，而不是其夢寐以求的對手“砍倉”利潤，對其而言接到的將是“燙手山芋”，即使是傻瓜都不會在這個高價區域大量購買現貨銅。不過，隨著12月份第三個周三的臨近，交割的可能性正與日俱減。
國儲連續拍賣10萬噸銅的舉措已經讓國內銅價降溫，目前國內現貨銅價已經從39000左右回落到38000附近。遠期的價格從37200跌到了35800。跌幅超過1000元/噸，國儲跟下來拍賣活動仍將持續三周，對現貨價的影響尚不得而知。近期國內下文整頓電解銅的政策對國際銅精礦生產商而言將是大失所望，因為此舉將會壓縮國內未來的銅冶煉規模，銅精礦將不會產生氧化鋁一樣的高額利潤。
誠然，拋開目前兩個重量級交易對象間的角力不說，銅價格已經進入瘋狂的年代，但是不應忘記銅價的運行有其相應的規律，銅價格將隨著其中一個主力的退場而回歸理性，我們期望這次中國人將以勝利者的姿態凱旋歸來。
(作者單位：中國國際期貨公司金屬部)
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
