北京工商大學(xué)教授 胡俞越

　　當(dāng)筆者還在組織研究生沉浸在“中國因素”怎樣轉(zhuǎn)化為“中國力量”的討論中時(shí)，十一月的國際銅市，就已在上演一場國際投機(jī)基金與中國力量的“官鱷大戰(zhàn)”。

　　暫且拋開紛紛擾擾的神秘人物劉其兵不談，筆者認(rèn)為，國儲(chǔ)局以公開競價(jià)方式三次高調(diào)拋銅行為，因其精心策劃而具有重要意義。它表明中國政府第一次試圖通過國際與國內(nèi)市場、現(xiàn)貨與期貨市場聯(lián)動(dòng)平抑銅價(jià)，打擊國際投機(jī)基金的囂張氣焰。可以說，把“中國因素”轉(zhuǎn)化為“中國力量”的第一槍已經(jīng)打響。

　　“中國因素”屬于中國

　　國儲(chǔ)局拋售打壓銅價(jià)，可能對(duì)國內(nèi)部分做多企業(yè)不利，但對(duì)整個(gè)國家利益而言肯定是有利的。近幾年，我國已一躍成為世界第一大銅進(jìn)口國，銅消費(fèi)增量也幾乎占到全球增量的全部。而恰在此時(shí)，國際銅價(jià)連創(chuàng)新高，一舉從每噸2000多美元漲到4200多美元。有數(shù)據(jù)顯示，僅今年1至9月，我國銅進(jìn)口額就已經(jīng)達(dá)到120億美元，逆差103億美元，相當(dāng)于2004年逆差總額，我國已成為高銅價(jià)的最大受損國。

　　實(shí)際上與石油一樣，全球銅供求關(guān)系基本平衡。日前，發(fā)改委、財(cái)政部、國土資源部、人民銀行、環(huán)保總局共同下發(fā)了《關(guān)于制止銅冶煉行業(yè)盲目投資的若干意見》，在此之前發(fā)改委就已經(jīng)發(fā)出了銅產(chǎn)業(yè)預(yù)警報(bào)告。而超高銅價(jià)早已偏離基本面，其背后是國際投機(jī)基金興風(fēng)作浪。在這次事件中，就有斯邁爾金屬公司、瑞福期貨、倫敦標(biāo)準(zhǔn)銀行、巴克萊銀行、曼氏集團(tuán)、AMT、薩頓公司等八家國際期貨經(jīng)紀(jì)或基金公司牽涉其中。一方面，在由九家交易會(huì)員壟斷、黑幕重重的LME銅市上，基金聯(lián)手控制銅源，憑借雄厚財(cái)力和豐富操作經(jīng)驗(yàn)“逼倉”中國。這一行為既大大提高了我國銅加工企業(yè)成本，波及到一系列下游產(chǎn)業(yè)，又造成了中國“高買低賣”的國際貿(mào)易格局。

　　銅如此，石油、鐵礦石、棉花、大豆等基礎(chǔ)原材料亦如此，中國往往是在國際市場高價(jià)位買進(jìn)。由于中國正處于經(jīng)濟(jì)高速增長期，所需要基礎(chǔ)原材料不得不大量依賴進(jìn)口，對(duì)外依存度越來越高。中國已成為國際原材料市場最大買家，所謂“中國因素”由此而來。“中國因素”既然屬于中國，反而被國際基金所利用和掌控，值得深思。

　　小試牛刀初露鋒芒

　　其實(shí)，從國家經(jīng)濟(jì)安全角度來看，國儲(chǔ)局早就應(yīng)當(dāng)主動(dòng)出擊，迎戰(zhàn)投機(jī)基金了。它擁有國家授權(quán)的物資儲(chǔ)備、調(diào)控供需兩項(xiàng)重要職能，理應(yīng)通過調(diào)節(jié)庫存平衡供求，調(diào)控價(jià)格。在我國企業(yè)面對(duì)國際上如此不正常的高銅價(jià)之時(shí)，國儲(chǔ)局顯然不能袖手旁觀。

　　其一，銅的物理屬性與石油、大豆等大宗商品不同，銅屬于有色金屬范疇，便于長期儲(chǔ)存，運(yùn)輸成本與其價(jià)值相比微不足道。因此，從某種意義上講，銅具有準(zhǔn)金融性質(zhì)。在現(xiàn)代金融體系中，央行可以利用國債回購、逆回購公開市場業(yè)務(wù)，暗示市場未來貨幣政策是緊縮還是放松，并經(jīng)過乘數(shù)效應(yīng)調(diào)節(jié)貨幣供求。與之類似，國儲(chǔ)局是否也能通過購銅或拋銅產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，給予市場一個(gè)明確信號(hào)，從而調(diào)節(jié)銅價(jià)乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。從國儲(chǔ)局儲(chǔ)備與調(diào)控功能來看，應(yīng)當(dāng)能夠起到這個(gè)作用。

　　其二，就在國儲(chǔ)局拋銅兩個(gè)月前，美國就曾通過拋出石油儲(chǔ)備打壓油價(jià)，這無疑給了一個(gè)鮮活的成功案例。8月底，兩場颶風(fēng)襲擊美國，不少原油生產(chǎn)基地被迫停產(chǎn)，國際油價(jià)一路飆升，曾一度超過每桶70美元。9月2日，美國能源部長博德曼即宣布動(dòng)用3000萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以此來平抑市場油價(jià)。而這僅僅是國際能源機(jī)構(gòu)采取一致行動(dòng)、滿足供應(yīng)短缺的一部分，該機(jī)構(gòu)所有26個(gè)成員國一致同意動(dòng)用戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，30天內(nèi)投入市場的石油達(dá)到6000萬桶。這些行動(dòng)一下就將國際石油期貨價(jià)格從70美元拉低至50多美元，至今也沒有再回探高點(diǎn)。美國的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，通過動(dòng)用物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)價(jià)格完全可行。

　　其三，國儲(chǔ)局擁有大量物資儲(chǔ)備，完全有能力通過市場調(diào)節(jié)，參與國際大宗商品定價(jià)機(jī)制。如果它此次的確擁有130萬噸儲(chǔ)備銅，足可以通過拋銅大大打壓國際銅價(jià)，取得在國際銅價(jià)決定機(jī)制中的話語權(quán)。從更長遠(yuǎn)角度來看，不妨把此舉看作小試牛刀，初露鋒芒。如果國家儲(chǔ)備部門能在石油市場和其他重要原材料市場上發(fā)力，則可取得更多商品定價(jià)權(quán)和話語權(quán)。

　　國儲(chǔ)功能發(fā)揮任重道遠(yuǎn)

　　在這次事件中，國儲(chǔ)成為媒體圍追堵截的重點(diǎn)對(duì)象。當(dāng)然，筆者更為關(guān)注的是國儲(chǔ)的儲(chǔ)備與調(diào)控功能，通過什么樣制度和機(jī)制來發(fā)揮。國儲(chǔ)局若要通過規(guī)范大宗商品輪庫制度實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)商品價(jià)格，還有很長的路要走。

　　如何通過規(guī)范輪庫制度實(shí)現(xiàn)兩大功能？如何找到一個(gè)合理、合法的渠道，進(jìn)入國際期貨市場爭奪定價(jià)權(quán)？如何將現(xiàn)貨市場和期貨市場交易結(jié)合起來調(diào)控價(jià)格？這一系列問題都亟待解決，它將決定國儲(chǔ)局能否在下一次行動(dòng)中更主動(dòng)、更規(guī)范。筆者認(rèn)為，國儲(chǔ)局在此次對(duì)決中如果成功，“中國力量”能夠戰(zhàn)勝國際投機(jī)基金，首先可長國人之志氣，給海外投機(jī)基金一個(gè)“下馬威”。國際基金以后不會(huì)輕易在中國人面前造次，為日后爭奪大宗商品定價(jià)權(quán)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，這有益于國家利益和民族經(jīng)濟(jì)；其次亦可通過國際貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升我國經(jīng)濟(jì)質(zhì)量，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)增長也會(huì)有所貢獻(xiàn)。

　　國儲(chǔ)行動(dòng)已初見成效，不過國際投機(jī)基金依舊會(huì)依靠強(qiáng)大實(shí)力拉高銅價(jià)格。不管最后是實(shí)物交割，還是協(xié)議平倉，一個(gè)可以預(yù)見的結(jié)果是，國儲(chǔ)局有可能成為最后贏家。用“中國力量”爭奪定價(jià)權(quán)的第一步，已經(jīng)戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地邁出去了。筆者認(rèn)為，我們最需要解決的是，如何更穩(wěn)健、更制度化地往前走。

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