國儲局為何遭遇期銅圍剿戰(zhàn) 誰將是最后的贏家

http://whmsebhyy.com 2005年11月25日 03:33 深圳商報

　　【本報綜合報道】國家物資儲備局近來為何在銅市頻頻出手？這還得從一名中國交易員在倫敦市場做空期銅導致大幅虧損說起。

　　都是劉其兵闖的禍？

　　這位中國交易員名叫劉其兵。針對12月21日交割的LME（倫敦金屬交易所）三月期A銅

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，劉其兵不斷開出賣單，希望銅價下跌，結(jié)果賣得越多虧得越多。9月中下旬，劉其兵累計開出8000手空倉合約，一批對沖基金把賭注下在這20萬噸空單上。11月17日，三月期銅漲到最新的歷史最高價4183美元，尾市收報4170美元——相對于6個月以前的價格，已經(jīng)大幅上漲了40％。

　　按照9月20日和11月17日收盤價之間的差價計算，20萬噸的空單累計浮虧9400萬美元；倘按8、9月份LME的平均價格3500美元計算，20萬噸則意味著1.4億美元的虧損。如果劉其兵的建倉時間更早，或價格繼續(xù)上漲，虧損將更大。市場把劉其兵的身份與國家物資儲備局聯(lián)系在一起形成這樣的傳聞：國儲局大規(guī)模參與了該期貨品種的交易，目前已出現(xiàn)了數(shù)十億人民幣的浮動虧損。

　　“無法想像的庫存”打贏多頭

　　事實上，劉其兵供職的并非國儲局，而是國儲物資調(diào)節(jié)中心（下稱“國儲中心”）。前者是

國家發(fā)改委內(nèi)設機構(gòu)，后者為發(fā)改委直屬事業(yè)單位，“有事業(yè)法人資格的經(jīng)濟實體”。但據(jù)資深人士稱，國儲局與國儲中心有非常密切的關系，國儲中心一直負責國儲局持有儲備物資的輪出和處理。

　　10月31日，國儲局宣布，將委托國儲中心向市場拋售5萬至10萬噸銅。國儲中心主任王會民聲稱，國儲中心一系列的動作都是為了穩(wěn)定市場供需情況。與此同時，劉其兵從LME消失，突然長期休假。

　　在國儲局介入調(diào)節(jié)銅價時，市場中有各種質(zhì)疑的聲音，如國儲是否擁有足夠的銅可以抑制銅價，國儲在LME期銅市場中擁有大量頭寸等等。銅價也在質(zhì)疑聲中不斷創(chuàng)出新高。

　　然而隨著國儲不斷向市場釋放庫存，市場也逐漸明白國儲手中擁有“市場無法想象的庫存”。國儲對銅價的控制能力得以增強，并最終平抑了銅價。

　　國儲將是最后的贏家

　　12月21日是傳說中劉其兵所簽署合約的到期日，究竟是否會交割引起了市場廣泛的關注。專家分析，國儲局是政府機構(gòu)，沒有交易資格，不是交易主體，完全可以不承擔任何責任。有關部門對劉其兵的行為也進行了調(diào)查，并最后認定為個人行為。因此國儲局可以不履行合約，在法律上是站得住腳的。

　　此外，多頭主體以投機為主，不具備消化20萬噸銅的能力，目的是獲利出逃，因此會在交割日后大量地拋出銅，避免資金的長期占用和未來市場上的價格變化。就算多頭形成價格聯(lián)盟，都不拋售的話，現(xiàn)貨市場中如果有人繼續(xù)拍賣銅，同樣會引起價格下跌，跟風做多的其他公司也會先行拋售獲利出逃，這也會引起大的震動。明年銅的產(chǎn)能將過剩，更不利于多頭打持久戰(zhàn)。

　　因此，這場期銅價格戰(zhàn)役最終的贏家將屬于國儲局，至此，國儲局初步掌握了大宗銅商品的定價權(quán)。

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