國儲：斬倉了結還是實物交割

http://whmsebhyy.com 2005年11月22日 10:06 證券時報

　　國內外銅市已將國儲逼到一個非常尷尬的角色上，國儲面臨艱難抉擇

　　大通期貨　付春江

　　事實越來越清晰的表明：國際炒家長期做多銅價的目的，就是想讓中國最后來為他們制造的泡沫買單(這才是藏在“中國因素”后面的最大陰謀)，也正因為中國機構大量賣空遭

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遇國際炒家的全面圍剿，銅價才能破天荒地漲到目前的水平!

　　最近國際市場銅期貨的焦點，主要集中在中國機構持有的大量空頭部位將如何了結方面。總體來看，國儲面臨以下幾種選擇：對沖斬倉、實物交割和不認帳或協議平倉。雖然最近國儲相關人士的相關言論及LME的庫存變化來看，似乎表明中國方面采取實物交割的可能性不大，但是目前還不能完全排除這種可能性。不同的抉擇將會對市場產生不同的影響，筆者試做分析如下。

　　選擇對沖平倉。這也是目前國際市場普遍的猜測，這種情況下，國際基金極有可能借中國機構斬倉之機乘勢了結獲利并反手拋空，這種格局一旦形成，國際銅價將有可能在短期內形成暴跌走勢。這將會緩解國儲在國內強行打壓銅價、調控市場的壓力，但鑒于比價關系明顯扭曲，因此LME暴跌初期，國內將會表現出一定程度的抗跌。直至內外比價趨于合理時，市場再重新選擇趨同的方向。

　　在這種情形之下，投資者還需關注內盤持倉變化，如果中國機構在外盤斬倉認賠的同時國內持倉異常增加，那么將有可能暗示，在外盤失手的中國機構將可能利用其在國內影響力及LME暴跌之機，在國內投機拋空以挽回部分虧損。

　　選擇實物交割。LME銅期貨價格將在國儲強烈打壓下呈現震蕩調整走勢，但是鑒于前期市場已經反映了交割的壓力，因此4000美元一線仍將是國際炒家重點防守的區域，由于選擇實物交割必然會存在將來回補庫存的問題，因此，國際炒家雖然短期遭受打擊，但其必然還會重新組織實力伺機進行反擊，價格將在總體震蕩格局中表現為緩跌急漲格局。選擇實物交割，將導致國內銅價補漲的壓力將大大增強。

　　兩種策略選擇的前景雖然都表明中國機構在國際市場的結局堪憂，但是對國內銅價的影響卻是大為不同，不出口可以減輕更大的風險，出口將會付出更大的代價。

　　不認帳或協議平倉。目前市場上還存在對國儲可能不認帳的擔憂，如果確實沒有相關書面授權文件，國儲確實有可能選擇這種策略。在這種策略下，基金在LME逼空將如何收場？因為如果國儲不認帳，到頭來基金將為自己陰謀買單去了，至于最終如何分配盈虧那是另外一回事了，在市場上應該不會有太大的反應。由于逼空國儲目的最終落空，在以后的運做過程中，基金還是會尋機抓住中國頭寸的，或者是需求買盤，或者是反套賣盤。只要中國機構的頭寸夠大，誘殺仍是國際炒家時時準備實施的陰謀。也許還有一種可能：那就是雙方以某個都能接受的價格平倉，避免市場局勢的更加惡化。而平倉后LME銅價可能迅速回落。

　　現在的市況已將國儲逼到一個非常尷尬的角色上，任何決策的做出都將是艱難的。筆者以為，如果是從全局得失考慮，建議選擇認錯斬倉或不認賬。

　　這是個矛盾重重、市況十分微妙的時期，地球人都知道銅期貨上面隱藏重大投資機遇，也正因為如此，投資者更應密切關注市況進展并慎重決策，摒棄心浮氣燥的心態。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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