期銅牛市狂歡還有多久

http://whmsebhyy.com 2005年11月08日 08:50 中國證券報

　　LME銅越過4000美元/噸后，其突破整數大關的破位效應令市場人士對銅價高漲再存幻想，看4200者有之，甚至看4500者亦有之。當空頭交易者如飛蛾撲火般一批批倒在期銅市場上，當全世界看空分析師的眼鏡都前仆后繼跌碎在投機資金擠兌的顯性庫存上，牛市幻想進行曲也就到了曲終人散的時候了。

　　交易所庫存回升

　　LME、COMXE和上海期貨交易所庫存，即所謂的顯性庫存從2002年5月份超過150萬噸，下降到2005年7月份的7.1萬噸，創下31年以來的新低紀錄。而截至10月底，全球三大期貨交易所公布的銅庫存合計約為11.4萬噸，比7月份增加約4萬余噸。

　　LME注銷倉單今年7月24日降低至只有2.6萬噸的最低水平，至9月底回升到8.3萬噸。盡管11月2日回落到6.5萬噸，但仍比最低時高出許多。這表明顯性庫存最最緊張的時刻已經過去，庫存回流日子已經到來。

　　據路透社香港11月2日消息，業內人士和貿易商日前稱，中國國家儲備局可能很快自其庫存中釋出約8萬噸銅。其中，在國內市場售出約3萬噸，并另外出口5萬噸銅，這有可能成為國際國內銅價跳水的導火索。

　　專業機構轉變看法

　　英國商品研究機構(CRU)以前公布的數據表明，2004年全球精銅供應量為1608.2萬噸，全球精銅消費量為1663.4萬噸，全球精銅供應缺口為55.2萬噸，超過了2003年36.7萬噸的缺口。2005年全球精銅產量將比今年增長7.5％左右，遠遠高于2004年5.8％的增長率，達到1728.6萬噸。而在需求方面，受主要銅消費國家經濟增長率普遍出現回落影響，預計2005年全球銅需求增長率也將回落至5％，2005年全球銅需求量為1746.57萬噸，供需缺口縮減到18萬噸左右。但2005年10月公布的最新數據卻對上述數據有較大修正，把2004年供需缺口55.2萬噸擴大到84.7萬噸，而把2005年供需缺口18萬噸修正為供應剩余20.8萬噸。這種修正幾乎完全推翻了前期觀點，折射出專業機構對銅后市供應充裕的樂觀看法。

　　雖然國內外各機構對銅市場供求平衡統計數據上存在差異，但是在平衡轉化時間表上，卻保持了驚人的一致:2004年是供求缺口最大的一年，2005年將逐步走向供求平衡，2006年將出現供給過剩。

　　波浪理論顯示牛市已近尾聲

　　我國上海期銅報價與LME期銅報價互相關聯，波動方向一致，波動形態則大同小異。如果以2001年11月8日的13620元/噸作為牛市第一大浪起點，那么，目前運行的是第五大浪，也就是本輪牛市行情的最后一個揚升浪。前面四個大浪分別是:一浪，2001年11月8日至2002年6月17日，價格13620至16570。二浪，2002年6月17日至2002年8月6日，價格16570至14640。三浪，2002年8月6日至2004年3月2日，價格14640至30060。四浪，2004年3月2日至2004年5月18日，價格30060至23110。五浪，自2004年5月18日開始，價格自23110啟動至今。如果將2005年10月19日作為第五浪浪頂，那么，此浪已經運行349天，已有波幅為13980點。

　　從運行時間上看，一、二、三浪都與菲波納奇序數(144、34、377)相吻合，只有2至6天的差異，但第四浪誤差較大。第五浪運行時間如果也按菲波納奇序數377天計算，那么尚欠28天，時間窗口將落在11月下旬。至于價格波動目標，依據黃金分割規律，37860和38530是兩個重要目標價位。盡管滬銅三連圖上的37090元/噸這一價格，是否是真正牛熊轉折點還有待于證實，但筆者認為，當前時間和價格都到達或接近本輪牛市尾聲。

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