國儲動向成銅市焦點下游用戶再度表現出觀望

http://whmsebhyy.com 2005年11月03日 12:12 中國證券報

　　洛銅集團張雪峰

　　經過連續幾日回落后，周三滬銅重新企穩。相對于期貨市場而言，現階段投資者對銅價現貨市場的關注程度更為密切，這是因為，一方面隨著銅價逐步走高，滬銅成交量和持倉量連續下降；另一方面，自上周二開始，有關國儲將會在現貨市場拋銅的消息使得市場更加撲朔迷離。尤其是正處于LME年會期間，在經歷過去年同期歷史上最大的單日跌幅后，投資者

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變得愈發謹慎。

　　國內消費不理想

　　9月份國家統計局公布銅材產量再次創歷史新高，達到49.63萬噸，同比增長23.1%，但進入10月份后，消費并未承接9月份良好局面，呈現往年的季節性增長。和每次銅價大幅上漲之后消費方面所表現情況一樣，“十一”過后，銅加工企業由于無力承受高銅價而再次減產，停產的聲音又一次響起，又有相當一部分企業開始縮減產量，國內一家平均月度訂貨量為6000-7000噸的銅加工企業，10月份訂貨量僅僅為3000噸，下游用戶再度表現出觀望態度。

　　對于這種階段性消費特點，市場已顯得十分麻木。因為無論是去年11月份銅價上沖32000元/噸，還是今年2月份銅價上沖33000元/噸，市場已不只一次出現這種類似聲音。但過后并未看到銅材產量的下降和電銅庫存的增加，在銅價創出新高時，銅材產量也創出了歷史新高。

　　筆者認為，10月份的消費低迷，與其說是高銅價抑制了消費，還不如說是價格的窄幅波動加劇了市場觀望氛圍。從現貨市場來看，由于國內大部分的下游訂單并未采用月度均價等長期訂單的方式，所以在采購上銅消費企業普遍呈現出買漲不買跌的心理，在銅價波瀾不興的情況下，紛紛選擇了觀望。而一旦銅價開始上漲，便又紛紛開始重新返回市場。

　　庫存大幅度增加

　　上周以來，市場一直傳聞國家物資儲備局計劃向市場釋放出3-5萬噸銅來抑制銅價格高漲，上周五上海期貨交易所銅庫存增加14485噸，其中注冊倉單的數量增加15127噸，這是今年以來庫存數量增加最大的一次。筆者認為，在現貨升水高企而又距離滬銅當月合約最后交易日尚早的情況下，這次庫存的大幅增加應當和國儲拋銅有關。

　　就目前而言，這次國儲在市場的舉動明顯不同于一般的輪庫行為，從歷史上看，國儲釋放庫存均由下屬的物資調劑中心牽頭，各地倉庫負責完成具體的釋放庫存任務，由于銷售價格一般低于市場銅價，輪庫行動比較迅速，比如今年五月份，基本上一天之內就完成了銷售任務，而且在開始釋放庫存的時候，也會通過流通渠道和消費企業進行聯系。

　　而此次國儲的行動，從市場開始傳言至今已經超過了一周時間，在現貨升水高企情況下，庫存卻在沒有任何征兆的情況大幅度增加，這極有可能說明國儲是在向市場盡可能更多的釋放出即將拋銅的信號，這次拋售并不只是一次普通的輪庫行為，其目的主要是為了平抑高企的銅價。

　　銅價長時間居高不下給銅消費企業帶來了沉重壓力，國家物資儲備局如果能夠利用物資儲備的調節作用來緩解國內供需矛盾，即使不能改變銅價長期上漲的趨勢，但也會對我國銅工業的發展產生極大促進作用，短期內銅價走勢還要密切關注國儲動向。

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