人民幣升值利空兌現 上海期銅反其道再創新高

　　記者 李中秋

　　在升值利空因素兌現后，倫敦和上海期銅突然發力，雙雙再度創出新高。上周五倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅合約突破盤局繼續上揚，創出了3457美元新高；上海期銅也隨著大量空頭平倉盤的涌出，昨日繼續大幅上揚，截至昨日收盤，滬銅主力9月合約大漲1220元每噸，其他各合約分別上漲910元到1240元之間不等。期銅走勢不僅讓期待已久的市場空頭措

手不及，甚至一些市場人士也大跌眼鏡，大呼看不懂行情。

　　空頭平倉推高銅價

　　從上海期銅近兩天走勢看，期價上揚歸根于空頭的主動性平倉。據上海期交所一位場內交易員介紹，上周五也就是人民幣升值2%消息宣布后的第二天，早盤一片混亂。不少空頭投機盤出現后，各合約期價大幅下挫，其中滬銅10月合約開盤最大跌幅達1000元左右。不過空頭打壓并未在短期內見效，之后大量空頭平倉盤涌出，期價被一路推高。昨日這一幕再度上演，繼前一個交易日大幅減倉1萬手左右，滬銅主力9月合約昨日再度大幅減倉8516手，期價因此被一路推高。

　　對于期銅近幾天走勢，不少市場人士表示困惑，業內也形成較大分歧。資深金屬分析師畢勝表示，目前市場各方對人民幣升值如何影響銅價判斷和認識比較混亂，甚至對銅價產生了較為嚴重的分歧。他認為，壓抑了一年多的人民幣升值預期兌現后，2%的幅度并未達到市場原先預期，在銅資源極其緊張的情況下，趁市場尚未看清楚方向時，多頭借機短期炒作一把也在情理之中；雖然人民幣升值消息有一種利空出盡的感覺，但這種利空會慢慢釋放出來的，市場將尋找新的平衡點。

　　浙江南華期貨研究所所長朱斌則認為，升值對國內銅價的影響雖然是直接的，從表面上看銅價確實可以下跌2%，但原先境內外的差價本身較大，即便下降2%，進口到國內的貿易商依然虧錢。朱斌認為，不管預期如何，后市反應未必會很強烈。因此不少賭人民幣升值行情的投機空頭，在認清形勢之后紛紛平倉逃竄，導致期銅價格在短期內出現大幅上漲。

　　現貨價格打破僵局

　　期價強勁上揚帶動了現價走高，也由此改變了前期現價滯漲滯跌的局面。據上海長江有色金屬市場信息部經理金偉民介紹，昨日該市場現價大漲1000元以上，價格維持在35550元上方，同時，現貨升水在100元-180元之間。東亞期貨信息部經理陸禎銘認為，現貨市場這一表現與前期大不相同。昨日早間現貨市場價格尚未公布時，8月期銅走勢較強勁。按照現貨市場一個月之前的走勢看，現價并未同步跟上期貨價格，更多表現為滯漲滯跌的情況。當時供求雙方都處于僵持狀態，價格雖然維持在高位，但總體是買方不買，賣方不賣。而昨天就不同了，現貨價格明顯走強并向上突破，幾乎趕上了期價漲幅。

　　陸禎銘表示，“這是一個較為強烈的信號，可能是現貨商已經按捺不住，開始主動進行采購了。”他認為，人民幣升值預期已兌現，現在看來低于市場預期，所以現貨商沒有什么好企盼的了，晚進場不如早進場。從銅價形態來看，價格迅速突破了前期平臺，且是跳空向上突破，這對空頭造成很強威懾力。不過，近兩日銅價走勢完全是空頭平倉盤拉上去的，其持續性有待現貨確認，投資者需要繼續關注現貨市場表現，整體而言，期銅后市可能持續創出新高。

　　供求關系將左右后市

　　在長達一年多的升值預期影響下，上海期銅走勢一直弱于倫銅走勢。不過，上海的弱勢格局在近幾天行情中有所改變，走勢開始強于LME。對此，不少分析人士表示，由于上海期銅這種補漲，可能會改變目前套利的格局。對此，陸禎銘認為，2%的升值不足以使得套利格局在短期內發生改變，影響銅價后期走勢的主要因素仍然是供求關系。

　　陸禎銘認為，人民幣升值并不能改變短期現貨的供求狀況，也無法改變短期進口價格與國內價格倒掛現象。按昨日收盤時上海和倫敦比價關系，進口虧損大致維持在1700元左右，這樣的虧損不至于引起大規模的進口，因此，國內現貨還會趨于緊張。實達期貨程雄飛表示，7、8月市場上的消費比較弱，貿易商并未像5、6月份一樣大量進口，預期9月份會出現現貨緊缺，從現在看來，期貨市場已經提前反映了現貨市場未來供求狀況。而許多調研表明，9月份的銅消費比較旺盛。

　　對于市場隱性庫存的說法，不少市場人士認為，從現在看來只能是猜測。朱斌表示，隱性庫存的可能性不是很大，在目前LME現貨升水高達250美元情況下，如果有較大隱性庫存應早就流到市場上來了，但事實上并非如此，上周五LME現貨升水在250美元左右，反映到上周五的庫存，又減少了1000噸左右。即便是將來隱性庫存暴露，在盤面上應會看出一些跡象。