美國商品交易基金已成CBOT大豆市場重要參與者

　　瑞富資深交易員稱，CTA往往強勢買入，弱勢賣出，尋求價格的大幅轉換

　　本報記者 江光南 發自深圳

　　美國商品交易基金已成為CBOT(芝加哥期貨交易所)大豆的重要參與者，關注商品交易基金持倉情況，有助于中國投資者操作決策。23日，瑞富(REFCO)拉塞爾資深交易員邁克·加

澤爾(MichaelGazall)在深圳舉行的2005年夏季農產品期貨投資報告會上指出。

　　加澤爾介紹，目前，在美國資本市場上，主要活躍著三種基金：對沖基金、商品交易基金(CTA)和指數基金。對沖基金規模最大，已達到8000億美元，但它在商品期貨市場上并不活躍，更多的是使用股票、債券、外匯等金融工具獲利；商品交易基金目前規模約為1300億美元，主要跟蹤商品期貨市場，不從事股指、債券等金融期貨交易；指數基金規模較小，僅400億美元，在期貨市場上只做多，不做空，對市場影響不大。

　　近年，商品交易基金在CBOT日漸活躍，交易金額越來越高，其在美國資本市場的資金規模從最初的400億美元提高到今天的1300億美元，已成為影響商品期貨市場的一支舉足輕重的力量。在美國商品期貨交易管理委員會(CFTC)每周公布的大戶持倉報告中，商品交易基金占據了大多數頭寸。

　　加澤爾分析，商品交易基金最大的特點是趨勢跟蹤。它們分析期貨價格一般采用技術分析跟蹤系統，而非現貨市場的供求狀況。交易策略往往是強勢買入，弱勢賣出，尋求價格的大幅轉換。當市場趨勢顯現時，基金會積極地發掘和利用趨勢，但自身不創造市場趨勢。因此，當發現基金多頭或空頭凈頭寸持倉量過大時，往往可能會出現市場行情的急速反轉局面。

　　以今年2月份CBOT大豆行情為例，當時商品交易基金的凈空頭持倉量達到了30%，整個市場全面看空，但突然傳出南美大豆減產的消息，于是這些基金爭先恐后地平倉，導致大豆價格大幅上漲，整整提高了100美分。這件事情提醒投資者，如果發現基金在某一方向的持倉量過大時，不要輕易跟風。

　　由于大連商品交易所大豆和CBOT大豆受到相同基本面的影響。近幾年，大商所大豆和CBOT大豆期貨的走勢基本延續了同樣的漲跌趨勢，這就為最終用戶利用兩個市場進行跨市套利奠定了基礎。

　　基于大商所大豆與CBOT大豆較強的相關性，關注商品交易基金在CBOT大豆的持倉變化，將有助于對大豆價格進行趨勢分析，并利用基金的操作特性，尋求獲利機會。