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中國政府決定調(diào)低人民幣對美元的比價(jià)。分析師表示，這將導(dǎo)致國內(nèi)和國際之間的銅比價(jià)下調(diào)。有助于鼓勵企業(yè)走出國門，加大對國際銅生產(chǎn)企業(yè)的購并。
銅作為一種自然的資源產(chǎn)品，其生產(chǎn)的產(chǎn)品品質(zhì)----標(biāo)準(zhǔn)銅的無差異性，決定了銅沒有國別和廠家的差異性特征，所以在國際銅市場的銅價(jià)值形成機(jī)制上，有一個(gè)國際市場的定價(jià)機(jī)制。
在這一機(jī)制指導(dǎo)下，銅只接受同一時(shí)點(diǎn)、同一市場、同一交易品種的同一報(bào)價(jià)。因此在中國已經(jīng)和國際銅市場接軌的市場運(yùn)行中，人民幣匯率政策的調(diào)整將會對中國的銅行業(yè)產(chǎn)生重大影響。
在國際市場上，銅價(jià)的報(bào)價(jià)貨幣是美元，國內(nèi)市場銅價(jià)計(jì)價(jià)貨幣是人民幣。因此，此次人民幣對美元的比價(jià)下調(diào)，國內(nèi)銅市場的人民幣報(bào)價(jià)會隨之下調(diào)。當(dāng)然，得出這一結(jié)論是僅僅考慮到貨幣比價(jià)的因素，而沒有考慮到其他因素。
在現(xiàn)有的貿(mào)易環(huán)境下，考慮到國際上通行的定價(jià)基準(zhǔn)，如果認(rèn)為銅只接受同一報(bào)價(jià)，市場間不存在套利機(jī)會。我們可以得出一個(gè)銅價(jià)的進(jìn)口成本公式。LME進(jìn)口成本 =(LME期貨價(jià)格+區(qū)域性升貼水)*匯率*(1+關(guān)稅稅率)*(1+增殖稅率17%)+港雜費(fèi)+入庫制單費(fèi)。根據(jù)這一公式可得出結(jié)論，如果人民幣對美元的比價(jià)下調(diào)，那么進(jìn)口的銅價(jià)也應(yīng)下調(diào)，但是下調(diào)比例將不會是簡單的相同，而是與LME期貨價(jià)格和區(qū)域性升貼水共同作用。
目前銅價(jià)的報(bào)價(jià)貨幣是美元，在此次人民幣匯率政策調(diào)整過程中，相當(dāng)于美元貶值，這樣對LME銅來講是一種利多因素。如果國際銅市場的銅價(jià)走勢不能保持較大的升幅來對沖人民幣匯率升值的影響，若人民幣對美元的比價(jià)關(guān)系發(fā)生了較大升值，國內(nèi)銅市場的人民幣報(bào)價(jià)就會產(chǎn)生較大的下調(diào)。因此，從整體上來考慮，筆者認(rèn)為，匯率調(diào)整實(shí)質(zhì)上是調(diào)整LME銅價(jià)與國內(nèi)銅價(jià)的比值關(guān)系，最后的銅價(jià)漲跌還要由供求關(guān)系來決定。
在人民幣匯率調(diào)整后，7月22日上海期銅主力10月合約開盤于31630元/噸，較7月21日大幅下跌960元。截止7月22日上海期貨交易所期銅第一小節(jié)結(jié)束時(shí)，期銅普遍從低位回升，收回了部分跌幅。由于此前市場已經(jīng)多次對人民幣升值的傳言炒做，期價(jià)已經(jīng)對人民幣升值后的價(jià)格有所預(yù)期，所以當(dāng)消息真的公布后價(jià)格反而表現(xiàn)較為平靜。
LME銅7月22日表現(xiàn)較為溫和，從理論上測算，目前進(jìn)口銅的到岸價(jià)應(yīng)該便宜600元左右，有利于擴(kuò)大中國銅的消費(fèi)，進(jìn)而對倫敦銅帶來支撐。但是市場中的一些分析師認(rèn)為，這僅僅是謹(jǐn)慎的利多，因?yàn)榇蠹夷壳吧胁磺宄袊鴮⒂媚男┴泿沤M成供參考的貨幣籃子、及中國最終將允許人民幣升值多少，投資者都在等待澄清，看是否這是后繼的第一步。市場認(rèn)為，如果要想產(chǎn)生十分顯著的結(jié)果，人民幣對美元至少應(yīng)升值5%。截止北京時(shí)間7月22日11點(diǎn)LME銅報(bào)于3408美元，較21日收盤上漲28美元。
在銅市場運(yùn)行演化中，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)銅生產(chǎn)成本構(gòu)成中的原材料、勞動力、財(cái)務(wù)費(fèi)用、折舊、利稅都要在其產(chǎn)品中一次轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)，并由人民幣結(jié)算體現(xiàn)，銅生產(chǎn)企業(yè)成本支出呈現(xiàn)剛性特征，所以人民幣對美元的比價(jià)下調(diào)，會直接影響銅生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營績效。在國際銅市場當(dāng)前的報(bào)價(jià)3400美元左右的水平上，人民幣匯率升值，將會導(dǎo)致我國銅生產(chǎn)企業(yè)將整體面臨利潤下滑。
這里需要指出是，我國是一個(gè)銅進(jìn)口國，雖然國內(nèi)銅生產(chǎn)企業(yè)將整體面臨壓力，但是對進(jìn)口銅有利。從而加大我國對國際銅市場的參與力度，提高中國對銅市場的定價(jià)地位。中國是一個(gè)銅資源缺乏的大國，此次人民幣匯率升值將會鼓勵企業(yè)走出國門，積極參與國際市場找礦和對國外銅生產(chǎn)企業(yè)并購業(yè)務(wù)。
整體上來講，此次人民幣匯率的調(diào)整對于中國的銅生產(chǎn)和流通領(lǐng)域都會帶來正反兩方面的影響，而最終的結(jié)果還是要由市場來決定。張龍
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