國內(nèi)商品期貨重心轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期合約

　　施海 外高橋期貨

　　　昨日，國內(nèi)商品期市整體維持區(qū)域性震蕩整理走勢，部分品種各合約期價(jià)對比由近高遠(yuǎn)低逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻�低遠(yuǎn)高，市場交易重心正逐漸轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期合約。

　　現(xiàn)貨供應(yīng)增加壓制期價(jià)

　　商品期市持續(xù)走強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)旺季的到來等因素，引發(fā)現(xiàn)貨供應(yīng)量增加。由于金屬、農(nóng)產(chǎn)品等品種期價(jià)運(yùn)行于牛市之中，各生產(chǎn)商積極擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，市場對未來金屬和農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)增加的預(yù)期上升，特別是每年秋季是大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品的收獲季節(jié)，現(xiàn)貨供應(yīng)將出現(xiàn)階段性增長，現(xiàn)貨壓力漸趨沉重。

　　另外，資金對部分農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)區(qū)的不利天氣題材的炒作也隨時(shí)會(huì)發(fā)生變化，天氣變化將使市場對農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的預(yù)期出現(xiàn)較大增減。而隨著收獲期的臨近，機(jī)構(gòu)對天氣因素的炒作將逐漸降溫，多數(shù)品種現(xiàn)貨壓力將越來越重。還有，受到紡織品出口遇阻的影響，棉價(jià)走勢疲軟；天膠則因?yàn)閮?nèi)外產(chǎn)區(qū)大幅減產(chǎn)而維持現(xiàn)貨吃緊、期價(jià)上揚(yáng)的態(tài)勢。

　　主力遷倉明顯

　　主力資金由近及遠(yuǎn)移動(dòng)，致使各品種合約持倉量近減遠(yuǎn)增。多空雙方投機(jī)資金在近期合約平倉退場，并逐漸進(jìn)駐遠(yuǎn)期合約。另外，各品種7月份合約陸續(xù)摘牌下市，主力資金在完成7月份合約實(shí)物交割后，積極介入遠(yuǎn)期合約，重新擴(kuò)倉爭奪。其中滬銅量倉重心由CU509轉(zhuǎn)移至CU510；滬鋁量倉重心由AL509轉(zhuǎn)移至AL510；天膠量倉重心由RU509轉(zhuǎn)移至RU510；滬燃油量倉重心由FU509轉(zhuǎn)移至FU510；連豆量倉重心由A509轉(zhuǎn)移至A511；連粕量倉重心由M509轉(zhuǎn)移至M511；玉米量倉重心由C509轉(zhuǎn)移至C511；強(qiáng)麥量倉重心由WS511轉(zhuǎn)移至WS601；棉花量倉重心由CF509轉(zhuǎn)移至CF511。

　　由于主力資金由近及遠(yuǎn)移動(dòng)，導(dǎo)致近期合約期價(jià)走勢偏弱，遠(yuǎn)期合約期價(jià)走勢趨強(qiáng)。其中期銅、燃油等品種近期合約期價(jià)對遠(yuǎn)期合約期價(jià)升水顯著下降，而天膠、期鋁、連豆、連粕、強(qiáng)麥、棉花等品種近期合約期價(jià)對遠(yuǎn)期合約期價(jià)的升水幅度逐漸擴(kuò)大。

　　庫存壓力加重

　　庫存數(shù)量增多，壓力加重，部分品種近期合約期價(jià)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。上周五，銅鋁、燃油、連豆(1號(hào)和2號(hào))、連粕、玉米等品種庫存量均出現(xiàn)增長，庫存壓力有所加重，其實(shí)質(zhì)就是近期合約期價(jià)對倉單成本貼水縮小，并出現(xiàn)升水，引發(fā)空方將現(xiàn)貨注冊成倉單。而天膠、硬麥、強(qiáng)麥、棉花等品種庫存量雖然繼續(xù)下降，但降幅較小，庫存壓力減輕的趨勢并不明顯，對近期合約期價(jià)利多作用有限，原因就是期價(jià)對倉單成本貼水有所縮小，導(dǎo)致多方承接庫存意愿有所減弱。

　　由于部分品種庫存量出現(xiàn)增長，對近期合約期價(jià)構(gòu)成壓制作用，多頭投機(jī)資金承接庫存意愿較弱，主動(dòng)回吐多單，各品種近期合約強(qiáng)勢逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檫h(yuǎn)期合約強(qiáng)勢。

　　綜上所述，由于現(xiàn)貨供應(yīng)增長預(yù)期上升，主力資金由近及遠(yuǎn)移動(dòng)，部分品種實(shí)盤壓力恢復(fù)性增加等因素，國內(nèi)期市各品種量倉交易重心移向遠(yuǎn)期合約，合約期價(jià)對比也由近高遠(yuǎn)低轉(zhuǎn)變?yōu)榻�低遠(yuǎn)高，投資者操作上宜逐步平倉近期合約，進(jìn)駐遠(yuǎn)期合約。