將貓捉老鼠游戲進行到底

　　黃宇

　　最近國際銅市場的走勢，猶如雜技演員在走鋼絲，當銅價左搖右晃時，引得場外觀眾屏住呼吸，以為它會掉下來，哪知它最終又回到了原來的位置。筆者以為，這分明就是多頭在玩貓捉老鼠的游戲。盡管銅市場最近經(jīng)歷了倫敦的恐怖爆炸，但多頭穩(wěn)住了陣腳，隨著COMEX銅價再創(chuàng)16年新高、LME銅價重返3370美元/噸，空頭又被多頭戲弄了一番。　

　　6月30日和7月1日連續(xù)兩個交易日的大跌，一度讓空頭看到了希望。然而智利Zaldivar銅礦和Asarco公司工人可能罷工的消息，使得LME3月銅在3200美元上方企穩(wěn)。但空頭不相信罷工會發(fā)生，它們繼續(xù)加大打壓力度，上周初在亞洲時段也得到了一定的支持。市場傳聞有大量銅即將進入LME在新加坡和馬來西亞柔佛州的倉庫，在這種預期支持下，它們將銅價穩(wěn)定在3270-3280美元的水平。

　　而傳聞最終只是傳聞，柔佛州的倉庫庫存只是增加了500噸，而更多銅從LME其他倉庫流出。當Asarco銅礦工人罷工的消息傳到市場上，空頭便難以阻擋多頭的進攻了，何況還有消息稱罷工浪潮有可能沖擊墨西哥集團在其墨西哥西北部的銅礦(盡管后來證明這一狀況并沒有發(fā)生)。

　　與此同時，銅行業(yè)著名的分析機構(gòu)Bloomsbury礦業(yè)經(jīng)濟(BME)大幅調(diào)整了對今年上半年的銅市場的看法。根據(jù)其最新的估計，今年上半年精銅市場缺口361,500噸，而此前該機構(gòu)認為市場大體處于平衡的狀況。導致該機構(gòu)調(diào)整看法的重要愿意就是一直困擾市場的未報告庫存，其分析更多地支持了多頭的立場。

　　幾個宏觀基金也似乎樂意將其樂趣建立在空頭的痛苦上，它們謹慎地選擇了進入市場的時間，上周三晚再次站在了多頭一方。LME3月銅一舉突破了空頭的防線，當日回到了3322美元。

　　倫敦交通系統(tǒng)的恐怖爆炸事件發(fā)生后，許多市場的反應都是快速向下，銅市場也不例外，銅價一度跌至3250美元。然而，面對這一突發(fā)事件，盡管當日LME圈內(nèi)交易一度暫停，市場交投也較為稀疏，多頭并未驚惶失措。資本應對災難事件的長期存在的彈性再次淋漓盡致地表現(xiàn)出來，與其他市場(比如原油市場)的大幅震蕩一樣，銅市場的多頭最終仍將LME3月銅推回到3315美元，這一切足以說明了多頭的力量。

　　當市場越來越多地出現(xiàn)CTA基金的身影后，空頭也喪失了勇氣，它們回補頭寸的活動最終也將3月銅價推高到3362美元，離上個月創(chuàng)下的100多年的高點紀錄也不太遠了。

　　在目前價位上方，生產(chǎn)商將是潛在的賣家，但是由于遠期貼水的狀況，加上流動性的下降、波動性上升，這仍然使得它們難以順利進行。LME和COMEX銅庫存繼續(xù)下降，隨著時間一天天過去，沒有大量銅入庫的跡象，這使得談?wù)摷磳⒂写罅裤~入庫消息更像是自欺欺人。最近Zaldivar銅礦罷工結(jié)束的消息對市場沒有太大影響，銅價只是從3360美元一度回落至3340美元。　今年以來，供給增加的消息曾多次成為空頭試圖沽空的理由，然而，它們也多次落入多頭挖的陷阱里。　　

　　銅價運行猶如雜技演員走鋼絲的狀況看來還將持續(xù)。在這場貓捉老鼠的游戲中，空頭已是遍體鱗傷，而多頭樂意將游戲進行到底，就不知還有沒有空頭愿意作老鼠？