期證合作：誘惑而危險的擦邊球

　　本報記者 柏亮 發自北京

　　中國期貨業與證券業幾乎同時出現，同樣經歷了大風大浪�，F在，“弱小”的期貨與“龐大”的證券之間，在尋找機會合作，小的希望借此長大，大的希望在不景氣的狀況中有所收獲。

　　不過，在希望面前，需要踏穩每一步。

　　浙江南華期貨總經理羅旭峰告訴《第一財經日報》，去年浙江證監局在“不出現大的糾紛訴訟”前提下，曾經允許進行期證合作的試點。但是到目前為止，這些試點一部分自動停止，另一部分也被叫停。

　　試點說明期證合作充滿了誘惑。道通期貨北京營業部副總韓誼說，期貨市場目前處于貧血狀態，而證券市場則有很多閑置資金。

　　不過，目前的期證合作并不受到法規保護。羅旭峰說，像目前這種通過技術手段，在證券和期貨公司之間拉通交易通道的合作方式，處于違規代理期貨的邊界。

　　韓誼表示，根據規定，期貨和證券目前不能正式聯營，合作主要是通過證券公司允許證券客戶利用自己的場所和設備進行期貨交易，因此很多深層次的戰略協作還無法深入，例如共同做市，形成同一投資基金等，目前主要是通過客戶的自身選擇，自然吸引力還不夠強。

　　羅旭峰說，浙江叫停期證合作試點的直接原因是，在期證合作中的確出現了糾紛和訴訟。

　　事實上，合作的雙方，未必對彼此有深入的了解。尤其是證券公司，長時間來對期貨缺乏關注，這造成了證券公司的誤區，甚至被一些期貨公司利用。

　　期證雙方的另一矛盾在于，證券公司害怕客戶流失，客戶做好了，可能被期貨公司挖走，做不好，資金沒了；期貨公司則考慮到短期利益與長期利益的選擇，如何維護客戶是關鍵。

　　“雙方在互相信任、利潤共享中長久的合作，將是共同收益的基石。”韓誼說。

　　在期證合作產生的訴訟中，相當一部分是投資者發起的訴訟。民安期貨總經理葉松濤認為，證券市場的中小投資者很有可能成為犧牲者。

　　“對于原來從事證券投資的投資者，面臨的第一風險在于對期貨市場了解不足。如果他們以投資證券的理念去參與期貨市場，面臨的風險事實上要大于一個普通投資者�！表n誼說。

　　葉松濤認為，在行業特點、分析技巧等方面，證券和期貨雖然有一些共同之處，但是其理財思維有很大的區別。如果合作雙方只是一些基礎資源的互換，對于目前的投資者，要很快地跨市場作出準確判斷，還具有很大的挑戰。

　　韓誼認為，在此情況下，證券公司將有責任保證投資者不陷入交易誤區，事先對證券投資者進行入市前教育，闡明證券與期貨投資的異同。

　　葉松濤建議，雙方要對投資者進行期貨投資風險控制方面的輔導和培訓。另外，他認為中國的投資市場還沒有規范的經紀制度，在西方，進行多渠道投資時，不同的渠道將有不同的持牌經紀人來引導。

　　“目前的期證合作，方便了投資者進行投資操作。”羅旭峰認為，這是在股市低迷的情況下的一種嘗試，目前還難以成為主流。從混業的角度考慮，這也還是比較簡單的合作，沒有涉及到自營和代客理財等，離混業經營還有一定的距離。

　　不過韓誼比較看好期證合作的前景，他認為，金融市場的融合是遲早的事情，期證現在的合作也不應該僅僅是客戶合作，還應該表現在研究、發展和宏觀市場的共同開拓方面。今后，指數、期權等新的兩棲品種沒有相關兩方面配合是做不好的。而且，今后金融市場要向基金化發展，投資者多渠道投資需要期證合作。