期現結合凸現五大效果 江銅利用期貨市場增效 | |||||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
http://whmsebhyy.com 2005年07月11日 08:28 中國證券報 | |||||||||
記者 李中秋 7月9日,江銅集團和上海期貨交易所舉辦了首次中國銅市期貨、現貨互動峰會,吸引了國際上近10家知名機構及銅陵集團、云銅集團、五礦集團等國內銅行業“巨子”參與。江銅集團和上期所有關負責人表示,此次峰會將增進國內銅現貨企業和期貨業進一步互動和溝通,推動中國銅工業和國內銅期貨做大、做強。
期現結合凸現五大效果 期現運作的理論基礎在于企業利用現有生產、銷售渠道,把期貨市場和現貨市場結合起來,進行現貨購銷、規避價格風險、期現套利、市場融資等業務綜合運作過程,這種模式目前在國際大型企業中被廣泛運用。上期所今年年初制定工作計劃時提出,研究期現聯動關系,提高投資者利用期貨市場積極性,促進市場功能進一步發揮。在期現運作上,江銅集團可以說是成功運作典型。“10幾年下來,我們有了一定的經驗積累”,江銅集團有關負責人對記者說,“通過不斷總結,我們深深體會到期貨市場給企業發展帶來的好處”。 據了解,江銅入市初期由于產品質量不夠穩定,曾被SHFE測定貼水損失。此后,江銅狠抓產品質量,通過改進工藝、強化管理,用了不到半年時間,產品質量迅速提高。經SHFE重新測定升格為一類銅,并于1996年4月在LME成功注冊。該負責人表示,“參與期貨保值不僅提高產品質量,對江銅集團1996年在香港成功發行H股功不可沒”。除此之外,通過期貨和現貨市場有效結合,還提高了企業整體效益,有效解決了困擾企業的“三角債”問題,提高了原料供應水平,并改進了企業管理。 據介紹,近年來江銅保值均價高于上期所年均價,2004年上期所銅平均價格為27236元/噸,而江銅保值均價為27743元/噸,2003年、2004年通過期貨運作實現外購原料套保效益1.2億元。去年,期貨部通過黃金交易所競價銷售黃金9000公斤,較上海黃金交易所同期均價高出624萬元。20世紀90年代,企業間大量“三角債”,使得經營壓力與風險日益增加。到1992年底,江銅未收回貨款總額高達1億多元。1993年之后,利用期交所具備履約擔保功能,為企業提供了規避信用風險途徑。通過在期市交易和交割,江銅年年實現了貨款回籠率100%,成功避免了“三角債”。隨著套保經驗提高,集團已經利用期貨工具對進口銅精礦、粗銅等主要原材料進行“點價”,降低了原料成本。 超量保值不可取 期貨市場固然有巨大風險,但期貨和現貨有一定價差,企業可以利用期貨市場特性進行套期保值,來回避現貨市場價格波動給企業生產經營帶來的風險!敖~參與期貨交易目的就是鎖定價格,實現企業目標利潤,保持生產經營正常進行”,集團總經理何昌明對記者說。為此,江銅參與期貨市場定位不做市場投機,而是對原材料和相關產品進行套期保值。 據了解,國內一企業曾因超量保值而發生了巨大風險,當時它僅有10萬噸生產能力,卻保值了40萬噸,結果造成巨虧十幾個億。對此,江銅集團黨委書記、金瑞期貨董事長戚懷英表示,“這個事件警示我們,不能超量保值,不能過度投機!逼輵延⒄f,“做企業有一條理念,不能心太黑。企業對期貨定位要準確,我們定位是保值和規避風險。因此,我們保值的量一般確定為產量的三分之一左右”。為規避風險,江銅建立了嚴格風險內控體系。其中對交易采取逐級授權辦法,對主管經理、期貨部經理當天的交易量、期貨部在銅交易所當天的交易量都進行嚴格限制,杜絕隨意操作。在風險管理上,確定各種保值業務風險控制指標,自產原料保值持倉一般不超過年產量的一定比例,進口原料保值敞口也有限制。單邊保值頭寸浮動虧損達一定比例時,應請示期貨部經理決定是否止損等。戚懷英認為,“國內期貨市場正在逐漸走向成熟,包括一些風險控制機制等也在逐步完善。經過這么多年實踐,我們感覺期貨市場對企業規避風險作用非常大”。 由單一產品向產業鏈發展 銅是一個充分國際市場化的品種,銅沒有配額限制,隨著近年國家逐步取消出口關稅,銅基本可以自由進出口,國際銅價和國內現價高度關聯,互為影響十分明顯。戚懷英說,“從單純現貨貿易到參與期貨市場主要有以下原因,其一,一個國家市場化程度越高,對期貨市場要求就越迫切。其二,期貨市場有市場風險,但企業可以運用其發現價格、套期保值功能規避風險;同時銅具有較好期貨特征,銅相對于糧食、石油而言便于保管,儲藏方便! 目前除了單一產品保值外,江銅已經將期貨業務擴展到整個產業鏈,包括對進口銅精礦、粗銅等主要原材料進行“點價”,對出口電銅進行保值(或點價),提高了進出口貿易經濟效益,減少了原材料供應及價格波動對企業生產經營造成的沖擊。據了解,2002年銅價大跌時,江銅從國外每進口一噸銅精礦所賺取加工費比生產成本還低,這意味著企業要倒貼。為此集團在國外期貨市場低價位買入、在國外現貨市場高價位賣出進行套期保值,使每噸進口銅精礦實現一定利潤,有效避免了企業虧損!凹瘓F控股90%的金瑞期貨成立以后,整個客戶群形成了一條產業鏈,從銅精礦開始,到電銅、銅材以及下游客戶,把價格都確定了,從而把整個客戶群穩定了,”戚懷英對記者說。 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。 |