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本報(bào)記者 李輝
英國(guó)行業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Bloomsbury礦業(yè)經(jīng)濟(jì)(BME)最近大幅調(diào)整其對(duì)銅市場(chǎng)供需狀況的看法。根據(jù)其最新的估計(jì)，今年上半年精煉銅市場(chǎng)產(chǎn)需缺口達(dá)到361,500噸，而此前該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為市場(chǎng)大體處于平衡的狀況。
不過(guò)，該機(jī)構(gòu)的彼得·霍蘭茲警告說(shuō)，需求缺口是出現(xiàn)在今年上半年，調(diào)整后的觀(guān)點(diǎn)只是對(duì)目前市場(chǎng)的估計(jì)，并不表明我們對(duì)今年下半年就看好市場(chǎng)。
該機(jī)構(gòu)的看法之所以出現(xiàn)如此巨大的反差，最主要的原因是未報(bào)告銅庫(kù)存問(wèn)題，而且這一問(wèn)題近幾周以來(lái)一直困擾著金屬分析師和交易商。BME并沒(méi)有指出有多少大量未報(bào)告庫(kù)存，而只是估計(jì)今年上半年未報(bào)告銅庫(kù)存出現(xiàn)了大幅下降。該機(jī)構(gòu)稱(chēng)，如果將國(guó)際銅研究組織(ICSG)的銅消費(fèi)數(shù)據(jù)，與全球工業(yè)產(chǎn)量作比較，可以發(fā)現(xiàn)2002-2004年間，市場(chǎng)沒(méi)有什么重大的不尋常事件發(fā)生，因此，在這一時(shí)期商業(yè)庫(kù)存的發(fā)貨也不可能有大規(guī)模變化。
不過(guò)，今年第一季度，工業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)與銅消費(fèi)之間的關(guān)系發(fā)生了變化。今年第一季度全球工業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)4.5%，而國(guó)際銅研究組織的數(shù)據(jù)顯示全球銅消費(fèi)增長(zhǎng)下降5.5%。這兩者之間的差距達(dá)到38.5萬(wàn)噸，BME估計(jì)這反映了未報(bào)告庫(kù)存的下降，包括消費(fèi)商手中的陰極銅庫(kù)存和半成品形式的庫(kù)存。
照這樣看，2004年的消費(fèi)增長(zhǎng)可能被高估了，而今年上半年的消費(fèi)增長(zhǎng)被低估了。
關(guān)于未報(bào)告庫(kù)存，另一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題是生產(chǎn)商庫(kù)存，尤其是智利生產(chǎn)商持有的庫(kù)存。然而，這些庫(kù)存月比變化非常敏感，可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)際銅研究組織每月的生產(chǎn)商庫(kù)存估計(jì)明顯會(huì)出現(xiàn)異常變化。BME認(rèn)為，即便從去年11月至今年2月智利生產(chǎn)商擁有庫(kù)存，大多數(shù)已在隨后的幾個(gè)月中被出售了。
因此，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年第一季度銅市的主題應(yīng)該是消費(fèi)國(guó)隱性庫(kù)存大規(guī)模下降，而第二季度的故事則是生產(chǎn)商超額的庫(kù)存被消化。市場(chǎng)不為人所知的一面是未報(bào)告庫(kù)存在下降而不是在增加。關(guān)于藏匿庫(kù)存的爭(zhēng)論可能最適合回答這樣一個(gè)問(wèn)題：究竟還有多少未報(bào)告庫(kù)存？
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