鋼材期貨上市必須克服的癥結

　　本報記者 羅文輝 發自上海

　　6月30日，本報報道了上海期貨交易所鋼材期貨正在孕育，并有業內人士表示有望于年底上市的消息。不過，國內鋼材期貨在上市之前，還需克服一些癥結。

　　由于鋼材本身具有標準化困難等問題，雖然近兩年鋼價大漲大跌，規避風險的需求

日增，但國際成熟市場(如倫敦金屬交易所和紐約金屬交易所)鋼材期貨的計劃也一直“難產”。目前全球只有印度孟買大宗商品交易所(MCX)運行鋼材期貨(鋼平板和鋼條)，但交易量不大。

　　倫敦金屬交易所(LME)總裁SimonHeale曾在去年5月參與上海期貨交易所舉辦的“第一屆衍生品市場論壇”上表示，鋼材具損耗性，操作過程易損壞，且其品質與規格劃分較細，因而上市存在一定難度。

　　原蘇州商品交易所交割部負責人、現上海中期期貨公司副總經理蘇文全，對當前線材恢復上市抱很大希望。他告訴《第一財經日報》，目前線材因用途最廣，在鋼材中最具代表性。鋼材雖規格繁多，但可以把質檢方便、與其他品種關聯度高的線材為作為首選鋼材期貨品種。他說，從其建筑材料發展趨勢以及國家擬推行的鋼鐵產業政策來看，Φ8mm(直徑8毫米)線材和三級螺紋鋼將分別取代Φ6.5mm線材和二級螺紋鋼的霸主地位。因此，設定鋼材期貨具體交割標準應慎重。

　　至于線材存在易銹蝕和運輸損耗問題，蘇文全認為可以通過設定銹蝕等級貼水、廣設交割倉庫，以及規定有效出廠日期、注銷到期倉單等方法解決。

　　事實上，以上技術問題在前兩年興起的鋼材現貨遠期電子交易市場上已大部分得到解決。

　　上海斯迪爾電子交易市場的市場總監虞瑞泰認為，從技術上說，推出類似精銅的通用鋼坯期貨和金融屬性更強的鋼材指數期貨將更為簡單有效。

　　不過，前上海大宗鋼材電子交易中心的總經理李勝軍認為，期貨交易方式目前并不適合鋼材品種。因為標準化的期貨合約在交割時，無法滿足套期保值交易商現貨交割時對特定地域和特定品質鋼材的需要，輻射范圍有限的鋼材市場因其區域性更適合開展非標準的現貨遠期交易，且“中國期貨市場尚需補上發達的現貨遠期市場這一課”。

　　國內最大的鋼材現貨批發市場之一、上海寶山鋼材交易市場董事長章祖鵬向本報記者表示了對鋼材期貨前景的擔憂。因為國內鋼材市場一直缺乏發達的現貨物流配送體系(如運力緊張的鐵路運輸系統)支持。屆時，會有現貨商將鋼材期貨市場視如拋貨套現場所，如果現貨商大量交割，將極大地擾亂現貨市場流通秩序。當年蘇州線材的天量交割就一度導致鐵路、公路甚至運河運輸混亂。

　　本報記者采訪得知，遠期電子交易市場普遍對鋼材期貨的推出持歡迎態度。因為各自定位的差異性，期貨交易所力推鋼材期貨的過程，客觀上為現貨遠期電子交易免費做了套期保值業務宣傳和相關知識普及。

　　實際上，從目前國內外對上市鋼材期貨的反饋意見來看，推出鋼材期貨的最大障礙可能并不是各種技術原因，更可能來自代表鋼鐵生產商利益的鋼鐵行業協會，以維護其對鋼材定價權的爭奪。

　　早在去年倫敦金屬交易所向國際鋼聯(IISI)征求鋼材期貨上市意見之時，即因代表國際各大鋼廠利益的國際鋼聯反對而被迫推遲上市進程。因為鋼材期貨上市將削弱國際鋼聯對鋼材價格的定價壟斷權。

　　在中國，雖然低端鋼材(如占中國鋼材產量近20%的線材)的市場價格并不如國外廠商直供鋼材和國內短缺高端板材那樣幾乎完全由生產商直接決定，但市場力量自發調控導致的暴漲暴跌行為已削弱了厚利的生產商對鋼鐵市場價格的主導權。

　　盡管作為民間行業協會性質的中國鋼鐵工業協會，對恢復鋼材期貨交易并無直接否決權，但如果缺少協會及國內各大鋼鐵生產商的捧場，國內鋼材期貨恐怕也難逃平淡的命運。