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記者 王超
昨日美元指數創下去年5月以來的最高點90.41，而倫敦金屬交易所(LME)鋁、鉛、鋅、錫和鎳分別跌至去年以來的歷史低點，兩者再度呈現出較強的負相關性。唯獨期銅與眾不同，抗跌性依然十足。
蹺蹺板效應明顯
截至昨日北京時間17:00，美元指數收于90.41，是2004年5月14日以來的最高點，與去年12月31日的歷史低點80.39相比，上漲幅度達12.46%。美元兌歐元也漲至1.1898:1，雖略低于去年4月26日的1.1758，但較04年12月30日的歷史低點相比，其漲幅已達12.94%。與此同時，LME5種基本金屬呈破位加速下行之勢，并在盤中均創出近期新低:其中3月綜合鉛收于855美元/噸，較2004年12月31日的1018.5美元下跌16%；3月綜合鎳收于14150美元/噸，較2004年1月6日的歷史高點17700美元跌20%；3月綜合錫收于7145美元/噸，較2004年5月26日的9612.5美元跌25.67%；3月綜合鋅收于1180美元/噸，較2005年3月16日的1451.5美元跌18.7%；3月綜合鋁收于1680美元/噸，較今年3月11日的2016.5美元跌16.67%。唯獨期銅表現出較強的抗跌性，昨日逆市而收紅于3230美元/噸，較前一交易日上漲15美元。
美聯儲加息是誘因
上周五美聯儲宣布將聯邦基金利率提高25個基點至3.25%，并重申將進一步實施“謹慎有序”的升息步伐，這是美聯儲一年來第九次加息，美元利率也達到2001年9月11日恐怖襲擊前夕以來最高的利率水平。同時上周五公布的經濟數據也好于預期，直接推動美元指數創出新高。利率的變動對LME基本金屬無疑具有重要影響，在歷史數據中，兩者呈長期一致短期相悖走勢。短期內，升息對基本金屬價格的不利因素是多重的，如升息將抑制投資尤其是耐用品的投資(如房地產和汽車)，升息還將抑制庫存融資，以及提振美元走強等。
此外，全球經濟在經歷了幾年的快速增長后，步伐趨于放緩，尤其是中國經濟在快速增長2至3年后，可能會出現減速。國家發改委宏觀經濟研究院副院長陳東琪認為，去年9.5%的增長速度可能會是一個短期高點，之后一、兩年可能有輕微下調。所以，去年可能是一個短期增長高點，今、明年可能會有正常減速，降幅在1-2個百分點左右。這必然會影響基本金屬的需求，并最終會以價格的持續回落來表現。
目前多數機構都認為，基本金屬價格將在2005年觸頂，未來兩年持續回落。如經濟學家智囊團(EIU)上周五認為，過去兩年來，庫存水平低、中國需求強勁增長、供應面反應滯后以及投資基金推波助瀾，多數工業原材料價格強勁上漲。但從今年年底到2006年，隨著全球經濟增速放緩，商品需求增速也將同步放緩，基本金屬價格上漲行情將逆轉。隨著產能逐步擴張以及中國需求增速放緩，明年許多周期性支撐因素將消失，到2007年，產量增長及供給過剩，將導致市場面臨巨大壓力。實際上，不僅有色金屬如此，近兩個月來，世界主要初級產品價格如鋼鐵、多數化工產品價格都出現了不同程度的回落。而國內鋼材、水泥降價幅度更大，鋼材中的線材銷售價格已跌破生產成本價。
銅價有其特殊性
歷史上看，銅價與美元關系也基本上維持著長期一致短期相悖走勢。但自去年以來，兩者關系開始趨于弱化，其原因就在于銅的國際化程度較高及“中國因素”日益顯著。銅在商品期貨市場上是一個國際化程度很高的品種，上海和倫敦、紐約都可從事銅期貨交易。且中國為凈進口國，隨著中國經濟的發展，對銅的需求日益增多。因此，銅價走勢已不僅僅與美國工業生產相關，同時還將受到中國經濟波動的影響。美聯儲的利率變動反映的是美國經濟變化，但對中國經濟的影響并不十分明顯。因此銅的特殊性及“中國因素”導致美元與銅價關系趨于弱化。美元走勢只能成為影響銅價波動的眾多因素之一，而不是全部。美元匯率主導銅價也僅僅是暫時現象。這就決定，判斷銅價走勢，不僅要看基本面因素，還要密切關注投機因素。上海志博投資的畢勝指出，“部分投資者醉心于或執著于美元匯率的任何波動，甚至看著美元走勢圖表來做銅，而忽略了左右銅價走勢的最基本因素，顯然是舍本逐末�！�
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