油價(jià)多高才叫高

　　香塘偉業(yè) 吳守祥

　　國(guó)際原油價(jià)格近來(lái)迭創(chuàng)新高，紐約原油期貨價(jià)格本周一突破60美元/桶。這當(dāng)然是歷史高價(jià)，不過(guò)，有人認(rèn)為，如果按照美元的可比價(jià)格計(jì)算，油價(jià)只有達(dá)到每桶90美元以上，才達(dá)到上個(gè)世紀(jì)80年代的水平，甚至有人喊出105美元的天價(jià)(也有人說(shuō)要暴跌)。說(shuō)這樣話的人，可能已經(jīng)為油價(jià)向更高目標(biāo)沖擊做了很好的安排，或者有了較強(qiáng)的承受力而樂(lè)觀其成。

　　其實(shí)，同樣是以美元報(bào)價(jià)，不要說(shuō)世界上還有許多商品處于歷史低價(jià)區(qū)，又有幾個(gè)商品像這樣沒(méi)完沒(méi)了地瘋漲？有人認(rèn)為，歐佩克國(guó)家在銷(xiāo)售石油獲得收入以后一般都會(huì)在歐洲消費(fèi)，所以歐佩克的消費(fèi)能力一般是以歐元來(lái)主導(dǎo)的，而不是美元。如果將目前的油價(jià)換算成歐元計(jì)價(jià)，也有50多歐元。

　　全球經(jīng)濟(jì)受考驗(yàn)

　　筆者以為，高油價(jià)與其說(shuō)是投機(jī)力量的杰作，倒不如說(shuō)是在考驗(yàn)世界經(jīng)濟(jì)，特別是中國(guó)、印度等國(guó)經(jīng)濟(jì)的承受力。

　　來(lái)自中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，雖然2003年和2004年，我國(guó)整體能源當(dāng)量(包括天然氣、煤炭、石油)的對(duì)外依存度均不到5%，但是我國(guó)原油和燃料油消費(fèi)、進(jìn)口的增速非常快，增量非常大。目前，我國(guó)原油消費(fèi)增長(zhǎng)在10%以上，消費(fèi)增量占到世界原油消費(fèi)增量的1/3左右，進(jìn)口增長(zhǎng)在30%左右。2004年中國(guó)原油的進(jìn)口量達(dá)12281.5萬(wàn)噸，對(duì)外依存度是42.1%，燃料油的進(jìn)口量達(dá)3053.9萬(wàn)噸，對(duì)外依存度達(dá)61.6%。

　　從宏觀上來(lái)看，我國(guó)居民的收入與油價(jià)之比還非常低，因而我們對(duì)于高油價(jià)的承受能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家。表面上看，高油價(jià)并未造成我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，這反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)高油價(jià)具有較強(qiáng)的承受力。實(shí)質(zhì)上，國(guó)際油價(jià)大幅上漲給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了明顯的負(fù)面影響，如2004年，因?yàn)闈q價(jià)因素我國(guó)進(jìn)口原油多支出外匯高達(dá)82.8億美元。石油的相關(guān)行業(yè)，這兩年只升不降的油價(jià)明顯加大了他們的成本開(kāi)支，高油價(jià)能否持續(xù)實(shí)在令人擔(dān)憂。

　　從微觀上來(lái)看，廣東黃埔燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格4月份以來(lái)始終維持在2800元/噸上下窄幅波動(dòng)，即使是原油上漲至歷史新高，國(guó)內(nèi)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)也依然無(wú)動(dòng)于衷。因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格已經(jīng)大大超出了國(guó)內(nèi)燃料油主要用戶———電廠所能承受的極限，許多電廠改用煤炭替代。另外，油價(jià)的高企使得部分終端用戶(特別是運(yùn)輸業(yè))望而卻步，轉(zhuǎn)而尋求替代產(chǎn)品，因此市場(chǎng)總體需求相對(duì)萎縮。

　　滬燃油面臨調(diào)整

　　上海燃料油這波上漲行情啟動(dòng)于春節(jié)后，主要的上漲動(dòng)能有兩個(gè)：一是被動(dòng)地跟隨原油上漲，二是來(lái)自于縮小期貨同現(xiàn)貨之間巨大價(jià)差的動(dòng)能。燃料油期貨恢復(fù)性上漲之后期現(xiàn)價(jià)差逐步縮小，燃料油期價(jià)后市能否拓展上漲空間已日益受到關(guān)注。

　　據(jù)稱6月份到達(dá)新加坡的套利船貨高達(dá)260萬(wàn)噸，7月份的到貨量也將在200萬(wàn)噸以上。在大量船貨抵達(dá)的情況下，新加坡燃料油的庫(kù)存水平不斷攀升。不斷攀升的庫(kù)存使國(guó)內(nèi)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)的欲望不斷降低。周一美國(guó)原油期貨價(jià)格08合約創(chuàng)了新高，可滬燃料油卻大幅低開(kāi)一路下跌。

　　除非短期由于突然的事件導(dǎo)致原油價(jià)格再次大幅上升(比如原油價(jià)格突破65-68一線)，否則短期滬燃油出現(xiàn)向下調(diào)整的可能性偏大。

　　當(dāng)前導(dǎo)致油價(jià)剛性上漲的主要原因不在于恐慌溢價(jià)，而在于需求增加的同時(shí)，供應(yīng)卻沒(méi)有出現(xiàn)顯著增加。按照能源機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，最近20-30年間，世界上沒(méi)有新建一座煉油廠。盡管現(xiàn)在全球煉油廠的平均開(kāi)工率達(dá)90%以上，但是仍然難以滿足需求。由于煉油廠的建設(shè)和設(shè)備改造需要較大的資金和較長(zhǎng)的時(shí)間，短期內(nèi)加工能力制約供應(yīng)的情況不會(huì)改變，而且我們將不得不過(guò)分依靠在政治上和經(jīng)濟(jì)上都十分脆弱的中東地區(qū)。各種突發(fā)性事件加之投機(jī)力量的作用，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)將會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)維持堅(jiān)挺。

　　總體來(lái)看，未來(lái)幾年，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展，特別是中國(guó)和印度的經(jīng)濟(jì)崛起，世界石油需求將進(jìn)入一個(gè)新的增長(zhǎng)周期。