|
民安期貨在期市上怪異的操作風格源于其雄厚資金實力，而這些資金的來源很可能是被民安證券挪用的客戶保證金
本刊實習記者 朱凱棟
6月10日，又有兩家券商倒在了牛市前夜：民安證券和五洲證券被正式托管。由此產生
的影響和托管背后的故事逐漸顯現出來，其中，既有民安證券和五洲證券實際控制人劉大力和劉樂忠的“兄弟佳話”，其親信安插也顯示了諸多關聯公司之間千絲萬縷的聯系，例如五洲證券總經理鄧暉和民安期貨董事長金國燕都曾擔任過民安證券總裁。
期貨“民安系”背后的影子
證監會下發的托管通知表明：民安證券在監管部門三令五申后，仍在自查整改中弄虛作假，新增挪用客戶交易結算資金，新增違規委托理財。而值得注意的是，被挪用的客戶保證金和違規委托理財資金到哪里去了呢？
“違規委托理財許諾的回報率非常高，這些錢和被挪用的客戶保證金除了坐莊股票，還有些被用來炒期貨了。”一位參與調查的知情人士透露說。
有關資料顯示，民安證券第二大股東廣東風華高新科技股份公司是民安期貨第一大股東；金國燕等部分民安期貨高管是原來就職于民安證券；同時雙方來往非常密切。種種跡象顯示，民安證券董事長劉大力正是民安期貨的實際控制人。
早在一年以前，民安證券增資擴股剛剛完成之后，就開始在全國范圍內全力打造期貨業的“民安系”，濱海期貨等幾家公司旋即成為民安系的囊中之物。在濱海期貨被收購的過程中，可以清晰地看到民安證券的影子，不少民安證券人員就是在收購之后不久“空降”濱海期貨管理層的。
盡管有不少投資者同時在股市、期市操作，但期貨市場的規模畢竟不能與股市相提并論。民安證券打造期貨“民安系”意欲何為呢？
循一般的思路，可以想到民安證券是趁著期貨經紀公司“殼資源”相對廉價的機會大肆擴張，多拿幾張牌照，樹立行業強勢地位，也為自己證券營業部的客戶提供多樣機會，還可以在相應金融衍生品(如股指期貨)推出之前搶占市場先機。
可是有期貨業資深人士認為，民安證券的目的不止于此。很多券商都有一些或大或小、或明顯或隱晦的窟窿，由此出發，不難發現民安證券進入期貨市場的真實意愿。
挪用保證金瘋狂投機
去年下半年，“民安系” 在滬銅和連豆兩個品種上的交易表現極其引人矚目，而民安期貨、上海中期和美爾雅等機構也因此成為期貨業內談論的熱點話題。
“最近期貨行業里流傳著一種說法，只要和民安期貨反著做就一定賺錢。”一家浙江期貨公司業內的操盤手說。
無獨有偶，中糧期貨公司負責人在向記者介紹今年上半年滬銅行情的時候表示：“最近應該關注一下幾個期貨主力的動作，其中民安系發展很快，在業內動作很大，其交易額和持倉量都影響了相關產品行情。他們的交易手法上和正常交易不大一樣，保守地說,是對產品基本面考慮得不夠周全，更直接說就是憑借資金優勢硬炒，根本不管基本的市場規律。”
他進一步解釋道：“首先就是民安系突然資金量大增，其背后明顯有強大的資金鏈支撐；其次就是在交易當中，民安系龐大的資金流很沒有方向感，做空、做多毫無章法。更重要的一點就是,每次交易都是大進大出，把所有資金都砸在少數幾筆交易上，所以其交易品種相對單一，集中在連豆和滬銅上(見表1)。”
如此大手筆的動作意欲何為？記者查閱了交易所的交易記錄和各種公開的信息，發現挪用客戶保證金在期貨市場瘋狂投機，正是民安證券的敗因之一。
從民安期貨在去年7月30日至8月5日在滬銅0411合約上的持倉變動來看，這個多頭“新貴”確實資金充足，三天時間增倉接近30000手，而第二位的浙江永安最高持倉量只有6000多。如果按照當時8%的保證金比例計算，短短幾天民安期貨投入保證金近6500萬元(見表2)。
這樣重兵壓境的架勢，給人的聯想自然是要大炒一把，可隨后發生的事情卻出人意料。民安期貨竟然用大資金做起了短線，常常是略有盈利即迅速落袋為安，但止損要慢一些。
但是這樣的操作手法必然存在頑疾：
首先，資金管理醞釀潛在風險。無論建倉、平倉都是大倉位進出，在短時間內即完成重倉。這種操作手法猶如一個賭徒，增加了自身暴露的風險，容易成為市場攻擊的目標。
其次，操作手法過于簡單。單邊建倉或者出貨，缺乏必要的保護措施。如此大的持倉量，建倉時不容易降低成本，出貨時很可能把價位砸下來。如果能增加鎖倉或者滾動操作等其他手法，就能部分降低風險。由此可見民安期貨的操盤“缺乏技術含量”，就知道拿錢砸。
顯然，民安期貨倚仗背后龐大的資金供應，忽略了一般期貨市場的操作手法。“感覺好像是股市里漲停板敢死隊的人在操縱民安期貨這段時間的交易。”上述資深人士解釋道。而所倚仗的資金就是民安證券挪用的保證金。因此，其瘋狂投機的操作方式也就不足為怪了。
一個多月后，民安系在滬鋁上又有大手筆動作，其操作風格仍是做短線，該席位的持倉很少超過3天，獲利之后很快平倉(見表3)。
民安期貨的操作風格如此“獨特”，又被業界牽扯到民安證券“托管事件”中，自然樹大招風。在《證券市場周刊》電話采訪民安期貨時，其中一位姓宋的主管聲稱相應調查材料已經送往廣東省證監局，而廣東省證監局則表示該局期貨監管處的主要負責人正在“下面”進行監管工作，不便接受采訪。
證券公司的期貨情結
就在期貨民安系的打造過程中，海通證券也正在研究收購期貨公司。此前，泰陽證券等公司早已紛紛介入期貨行業。
相當多的券商現在如此注視期貨行業，原因不外乎是要在擴張中尋求生存的契機。
券商介入期貨，在國際金融市場上理所應當。做自營及委托理財的券商，若缺乏金融期貨的套期保值功能，就會暴露在風險之下。
但股市和期市一旦聯系起來，也可能造成“風險傳遞”。如被“327國債事件”打垮的萬國證券就是很好的一例，而尼克·利森因為在日經指數期貨上豪賭拖垮了百年老店巴林銀行就更加令人側目。
上述兩例都是期貨市場向股市傳遞風險，反之亦然。
違規券商很可能利用期貨公司把自己非法挪用的資金洗干凈，具體的手法很多，如利用資金周轉過程的時間差非法委托理財、對敲和增加交易量以賺取手續費等。
其中非法委托理財是最常用的手段，其表現就是得到資金轉移的期貨公司，其交易額急劇放大，隨后重倉出擊，快進快出。
“對敲”除了具有上述特征之外，還表現為對止損不敏感，故意將大量資金賠掉，使反向操作的目標方快速盈利，然后低調平倉。
美國和日本市場上相應的情況時有發生，美國安然公司的罪名中就有一條，配合相關證券公司操縱美國期貨市場原油價格，并從中獲利。
目前國內市場因為股市和期貨市場相對“隔離”而還沒有上述案件爆發，但并不表示可以高枕無憂。已經有很多跡象表明，股市的風險可以傳導到期貨市場，期貨市場也可能將風險倒灌回股市。
因此，為做到未雨綢繆，加強股市與期市的聯合監管是當務之急。
相關資料
民安期貨經紀有限公司是經中國證監會批準，于2003年6月13日在國家工商行政管理總局注冊成立的全新期貨公司。公司總部設于廣州市體育西路57號10樓—廣東紅盾大廈，公司現任董事長金國燕，總裁鄒寧，副總裁林健輝、周毅夫。
| 
