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東華期貨 陶金峰
進入6月以來，銅(資訊 論壇)價結(jié)束了5月12日房地產(chǎn)實施新政后的回落調(diào)整，銅牛再度狂奔，6日滬銅合約幾乎全線漲停。筆者分析認(rèn)為，如果基本面不發(fā)生大的變化，銅價仍將在高位運行，并有可能再創(chuàng)歷史新高。
首先，極低的庫存成為多頭擠空法寶。目前倫敦、上海和紐約交易所銅庫存數(shù)量僅為8萬多噸，庫存創(chuàng)下1974年以來的歷史性低點。極低的報告庫存意味著目前銅市場保持“緊”平衡狀態(tài)，而前期傳聞的大量進口銅涌入并未在上期所出現(xiàn)，說明現(xiàn)貨市場銅供應(yīng)仍然比較緊缺。至于5月份國際銅業(yè)研究組織(ICSG)公布的2005年1至2月全球精銅產(chǎn)量過剩2.4萬噸，也不能簡單地意味著今年銅就一定過剩，這也可能是短期內(nèi)出現(xiàn)的過剩現(xiàn)象。
另外，現(xiàn)貨升水上漲和期現(xiàn)逆價差助長了多頭逼空氣焰。貿(mào)易商表示，上周歐洲現(xiàn)貨銅升水上漲，鹿特丹交貨的銅(倉單)升水大約在25/35美元；但是在意大利市場，即使升水報價高達80/90美元，也不能買到即期裝船的現(xiàn)貨銅。盡管5月以來國際國內(nèi)銅價出現(xiàn)了較大幅度回調(diào)，但LME、COMEX以及上海期銅都仍然呈現(xiàn)逆價差格局，6日LME現(xiàn)貨/3個月逆價差達到160美元左右。巨大逆價差結(jié)構(gòu)也是典型的牛市特征之一，同時也成為空頭致命弱點之一。
其次，經(jīng)濟增速雖然下降，但依然保持著比較良好的發(fā)展勢頭，這也是銅價保持在高位的重要原因。近期公布的數(shù)據(jù)表明，中國、美國這兩大世界經(jīng)濟增長“發(fā)動機”都處在較理想狀態(tài)，一季度中國和美國GDP分別增長9.4％和3.5％。今明兩年國內(nèi)和國際經(jīng)濟雖然有所降溫，但是依然保持比較好的增長勢頭。這將從根本上保證對銅較旺盛需求，銅價保持高位也就不奇怪了。
同時，美元強勁反彈難擋基金做多決心。美元強勁反彈成為空頭做空的一大理由，近日美元指數(shù)已經(jīng)反彈到88以上。而近期法國、荷蘭先后公民表決否定了《歐盟憲法條約》，更是動搖了市場對歐洲一體化前景的信心，歐元大跌，也加速了美元進一步走強。但是近期美元反彈，尚未根本改變美元中長期貶值壓力，美元指數(shù)在90附近依然有較大阻力。從5月31日CFTC公布的基金持倉來看，前期減持凈多單觀望的基金再度活躍，基金增持凈多單5939手。如果基金繼續(xù)增倉做多，將會再次對目前銅牛格局推波助瀾。
綜上所述，由于低庫存等基本面利多因素影響，導(dǎo)致銅價再次暴漲。從技術(shù)分析上來看，滬銅主力合約c0508已經(jīng)突破前期高點，后市將會繼續(xù)挑戰(zhàn)歷史新高，操作上建議投資者可以考慮把握逢低吸納做多的機會。
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