中儲棉研究進入期貨市場 可能將催生棉花期權

　　本報記者 柏亮 發自鄭州

　　中國儲備棉管理總公司(下稱“中儲棉”)目前正在研究進入期貨市場，中儲棉副總經理王希瑾6月1日在“2005年棉花(資訊 論壇)市場高峰論壇”上透露。而就在當天，鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)總經理王獻立表示，鄭商所正在研究推出棉花期權。

　　業內人士不禁猜測，中儲棉是否將成為棉花期權的做市商？在國內的期權研究中，沒有適合的做市商是一個比較大的障礙。

　　王獻立表示，鄭商所正在努力推進棉花期權工作，目前合約設計已經完畢，交易所的系統開發也已完成。

　　一位不愿透露姓名的期權專業人士對《第一財經日報》記者表示，完善的期貨市場，既應該有期貨交易，也應該有期權交易，這樣才能為投資者提供充分的套期保值和風險管理機制。

　　“我們認為很有必要推出期權品種。”首創期貨總經理楊金說，期貨市場的衍生品種太少了，市場不活躍，不利于客戶的風險管理。“我認為時機已經成熟了，越早越好。”

　　業界普遍認為，中國推出期權的關鍵問題在于做市商。包括正在討論的銅(資訊 論壇)、小麥(資訊 論壇)等期權，做市商的缺失都是一道邁不過的坎。一是制度上，中國期貨市場還不允許存在做市商;二是中國市場上難以找到合適的機構或企業成為做市商。

　　“如果中儲棉能成為做市商的話，將是個合適的選擇。”成都大業期貨投資一部經理申宏說。

　　成立于2003年3月的中儲棉是由中央管理的國有獨資企業，注冊資金10億元。負責國家儲備棉的經營管理，自主經營，自負盈虧。下設18個直屬棉花儲備庫，分布于全國各主要棉花產銷區。可以說是國內棉花行業的老大。

　　中儲棉之所以一直沒有進入棉花期貨市場，是因為農發行一則通知的限制。

　　2004年6月3日，在鄭商所棉花期貨上市(2004年6月1日)的第三天，當時國際棉價持續下跌，農發行總行給下級行發出通知，要求在農發行貸款的棉花企業目前一律不得進入期貨市場進行交易。

　　不過，現在的市場形勢和當時已經不同。本報今年4月4日就報道過，一些獲得農發行貸款的棉花企業已經通過各種曲線方式進入了期貨市場這一“禁區”。而且，農發行總行有關人士表示，關于農發行貸款的棉花企業進入期貨市場，“我們一直在研究，但是目前條件還不成熟”。

　　上述專業人士認為，國家的調控機制需要采用更加市場化的方式。在棉花期貨市場比較成熟，比較活躍的情況下，中儲棉應該合理地利用這個市場。這位專業人士說，這體現了中儲棉和相關部門對于期貨市場的認識和觀念有了積極轉變。

　　近幾個月來，雖然中儲棉提高了收儲價格，但是成交量極少。他說，作為調節市場的中儲棉，如果沒有一定的儲備量，其職能就無法發揮；而進入期貨市場有利于中儲棉根據需要進行收儲。

　　三隆期貨總經理魯新認為，中儲棉也是經營機構。期貨市場對于其市場經營具有指導意義，而中儲棉這個超級大客戶入市，也將活躍棉花期貨市場。

　　他認為，中儲棉有成為做市商的可能性。中儲棉對進出口貿易、收儲政策等方面的把握占有便利條件，成為做市商對市場也是有利的。

　　南華期貨研究所所長朱斌則認為，金融機構成為做市商的可能性更大。與期貨相比，期權的金融性更強，做市商不需要太強的現貨背景。他認為中儲棉成為做市商的精力也許不足，如果有這個意向的話，則需要聘請相關的專業人才。

　　“研究進入期貨市場，中儲棉邁出了一步。”上述專業人士說，但是中儲棉現在還沒有入市，還不好說它是否能夠成為做市商。