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華聞期貨 宋啟虎
在鄭州商品交易所棉花(資訊 論壇)期貨上市一周年之際，中國與歐盟和美國的紡織品貿易爭端開始成為影響棉花期貨價格的首要因素，棉花期貨價格一時間也成為國內金融市場反映這輪紡織品貿易爭端走向的晴雨表。
中國開始說“不”
5月20日，國務院關稅稅則委員會決定從6月1日起大幅提高74種紡織品出口關稅稅率，引起了國內紡織服裝行業的極大關注，并直接導致鄭棉期貨價格5月23日創出11個月以來的單日最大跌幅，主力509合約大幅下跌480元/噸。然而中國政府為盡量避免與歐美紡織品貿易爭端升級而采取的主動的“自律”性措施，卻未能阻止歐美啟動“特別保障”措施的步伐，5月24日歐盟宣布對從我國內進口的T恤和亞麻紗啟動“緊急特保”程序，5月27日美國再次宣布對我國的化纖制襯衫等4類紡織品進行進口限制。在這種情況下，國務院關稅稅則委員會在5月30日做出了對有關81類紡織品取消征收出口關稅的決定，受到了國內紡織服裝行業的一致歡迎，當天鄭棉509合約期貨價格大幅上漲200元/噸。
貿易一體化利好棉花期價
2005年是全球紡織品貿易取消配額限制的第一年，前4個月國內紡織品出口312億美元，較去年同期同比增長18.4%。據國家統計局公報，2005年前4個月全國棉紗產量388.59萬噸，同比增長23.1%。從這兩組數字我們可以看出，全球紡織品貿易一體化對我國紡織業有利，對國內棉花產業有利。中國是紡織品出口大國，同時中國也是棉花進口大國，而且還是美國棉花的第一進口大國。2005年前4個月，中國共進口棉花454903噸，其中從美國進口的棉花就達到了247228噸，占全部進口總量的54%。因此中美紡織品貿易爭端，不僅對美國的消費者沒有好處，對美國的紡織品經銷商和棉花出口商以及美國的棉農也都沒有好處。自5月13日美國宣布對我國棉制襯衫等3種產品設限以來，紐約期貨交易所7月合約棉花期貨價格已經從前期的55美分/磅下跌至50美分/磅，下跌幅度超過9%。
鄭棉期價成“中國價格”代表
自從2004年6月1日上市以來，鄭州棉花期貨價格先后出現過兩次嚴重偏離現貨價格的情況：棉花期貨上市之初，適逢2004年過量棉花進口導致棉花價格暴跌，期貨價格在空頭打壓下更是直瀉而下，6月16日411合約期貨價格13200元/噸，當天現貨價格15335元/噸，期現貨價格倒掛達2135元/噸。此后，投機多頭利用期貨市場棉花倉單數量有限的題材開始入市做多，自9月21日以后棉花期貨價格開始長期高居現貨價格之上，尤其在2005年2月份以后期貨價格大幅上漲，至3月17日期現貨價差創出又一個歷史記錄2082元/噸。
自從2004年10月27日棉花期現貨價差首次突破1000元大關達到1057元/噸之后，這一價差引起了棉花企業的極大興趣，正常情況下將符合期貨交割要求的棉花制作成棉花標準倉單的成本在400-500元/噸，期貨價格包含的巨大利潤開始吸引越來越多的倉單形成，至2005年5月13日鄭州商品交易所棉花倉單與預報數量達到6733張，其中標準倉單4159張，有效預報2574張。
從2004年10月份第一張棉花倉單生成到今年5月，7個月的時間內期貨市場吸引的棉花總量就達到了13萬噸。而在此前的4月份，當時期貨市場的棉花倉單數量已遠遠超過近期合約全部多頭的接盤能力時，盡管當時棉花現貨價格已經開始大幅補漲，期貨價格已再不能承受實盤壓力之重了。于是期現貨價差新一輪的縮小過程從4月底開始，至5月25日，期現貨價差竟達到了-270元/噸。
從棉花期貨上市一年以來價格的變化以及投資者心態的變化，到目前期貨市場10萬噸的可交割能力，我們可以一步一步看到棉花期貨成長的足跡，在市場投資主體經歷了對棉花期貨價格心理認知的一個完整的多空循環之后，擠去了泡沫的棉花期貨價格在被市場共同認可和接受的同時，相信新一輪棉花期貨價格評估和形成的周期也已經到來。
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