抗風險能力差 期貨公司有望實行分類管理

　　□實習生 朱麗娟 本報記者 董硯龍

　　九個季度以來首次全行業虧損

　　2004年可以說是中國期貨市場的“風火之年”，但記者從有關部門了解到，2005年第一季度，期貨公司出現了連續九個季度盈利以來的全行業虧損，全國124家公司虧損占行業的 69%，平均每家虧損13萬元。

　　那么，剛剛開始步入盈利的期貨公司為何又會陷入虧損的泥沼？

　　公司抗風險能力差

　　一直以來，我國期貨公司經營脆弱多有表現，今年一季度全國期貨公司資產總額減少使脆弱表現更加突出。而期貨公司經營脆弱其原因之一可以說是公司現有收益模式的制約。

　　據了解，我國期貨公司只經營經紀業務，收入來源多為傭金。有數據顯示，一季度我國期貨公司資產總額為209億元，比2004年末的219億元減少4.4%，比去年同期減少16.2%，在資產總額的減少中包括客戶保證金的減少，凈資產的略減和手續費的大幅度減少，而代理交易費的下降幅度小于手續費。其中手續費競爭激烈，一季度收入2.6億元，比2004年末減少18%，比去年同期減少29%，手續費的減少直接影響到凈收入。

　　公司的這種收益模式顯然是與期貨市場發展的歷史分不開的。大連商品交易所總經理朱玉辰認為，國內期貨市場規則體系設計移植于國外，但發展卻有失偏頗，其根本的原因在于國內期貨市場是在誠信缺失的環境下發展起來的。

　　有業內人士稱，國內公司自身發展的不規范造成國家政策對公司的審慎監管，而公司和客戶之間也不能互相信任，僅靠客戶保證金支撐，使公司陷入惡性循環的境地。另外，中國目前期貨公司太多也是造成惡性競爭的又一原因，因為每個期貨公司又可以發展很多營業部，給市場競爭帶來壓力。

　　此種虧損屬于正常

　　今年一季度期貨公司雖然是全行業虧損，但在期貨市場飛速發展的狀態下，平均每家虧損13萬元的數額使業內人士相信這種狀況屬于正常現象。

　　有數據顯示，2000年期貨市場低迷時全年交易額為1.6萬億，但2004年一個月的交易額有時就能達到1.7萬億。而今年一季度，期貨市場成交金額為4.74萬億元，比去年同期下降28%，但與去年年底持平。

　　證監會期貨部主任楊邁軍近日曾指出，與去年期貨交易規模相比，今年以來期貨市場交易規模雖有所下降，但總體上仍處于比較活躍的狀態。他認為今年我國的期貨市場整體波動會縮小，但不能排除國家宏觀調控、匯率、利率變動等因素的影響。

　　弘業期貨經紀有限公司無疑屬于依然保持盈利的那31%的市場幸運兒，對于期貨市場成交量的下滑，該公司副總經理孫吉東在接受記者采訪時表示，公司間競爭的加劇導致了手續費含金量的下滑和商品期貨對場外資金吸引力的不足。

　　他認為，由于目前商品期貨價格處于相對歷史高價區，投資者一般持有謹慎態度。另外，目前新品種開發力度和速度還尚顯不足。由于以上原因的存在，一些期貨公司今年一季度的虧損亦在情理之中。

　　分類管理規范市場

　　目前我國期貨公司數量較多，但大部分規模較小，公司的零散分布造成同行業間的惡性競爭，自身經營也愈發脆弱。管理層顯然也注意到這種情況，正在為促進期貨公司發展步入良性循環軌道而煞費苦心。

　　楊邁軍日前透露，證監會未來的基本思路是逐步采取分類管理，或者根據公司自身的素質和風險控制能力來給予不同對待，給一些好的公司政策上的優惠和扶持。

　　對此，北京師范大學金融研究中心主任鐘偉教授認為，證監會的這種思路其原因是“扶強抑弱”，加強期貨公司的治理結構，給公司創造更好的發展環境，促進期貨市場的優勝劣汰。

　　有業內人士也認為，分類管理是政府向好的方向發展的一個信號，期貨市場又將面臨新一輪的洗牌。有幸被國家政策優惠和支持的公司一定會在同類競爭中脫穎而出，在一個相對集中的市場公平競爭。

　　當然，期貨公司也需要加強內部治理結構和內控制度的建設，增強風險防范意識。大交所有關負責人對記者表示，控制風險的基礎是把合約和基本規則設計好，在市場運行中，提高市場的流通性和交割環節的暢通。另外，風險化解要充分考慮到行業的承受能力，充分考慮到會員單位的承受能力。