樊綱表示中國經(jīng)濟正在軟著陸商品市場面臨調整

　　記者 徐海洋

　　中國經(jīng)濟軟著陸正在實現(xiàn)當中，從趨勢上來看，經(jīng)濟增長正在逐步接近中國潛在經(jīng)濟增長率。由于過熱投資需求正在逐步走向回歸，目前商品市場面臨一定調整預期。但中國經(jīng)濟保持持續(xù)穩(wěn)定高速增長，仍能對商品市場構成長期穩(wěn)定需求。5月28日，樊綱教授在上海期貨交易所舉辦的第二屆上海衍生品論壇中作出上述表示。

　　國內(nèi)需求增長出現(xiàn)減緩趨勢

　　樊綱認為，目前階段中國GDP增長速度仍然比較高。支持GDP較高增長的因素主要有兩個，首先是目前國內(nèi)投資和消費需求規(guī)模依然比較大，其次一季度我國貿(mào)易凈出口狀況給GDP增長提供了很大支持。凈出口是出口減進口差額，從一季度情況來看，出口仍然以34%速度增長，而進口只增長了12%，這使我國一季度實現(xiàn)了160億元凈出口，即貿(mào)易順差，而去年同期貿(mào)易結余是逆差，凈出口規(guī)模直接影響了當前GDP增長速度。

　　但從趨勢上來看，國內(nèi)需求增長速度已經(jīng)出現(xiàn)減緩趨勢，中國經(jīng)濟正在“軟著陸”。從投資和消費來看，消費一直穩(wěn)定增長，而投資增長速度正在逐步趨于緩慢，一季度名義投資仍舊維持了23.5%的增長速度。但如果扣除生產(chǎn)資料、投資品等價格上漲，一季度投資增長速度只有19%或18%，也就是說，實際投資增長速度已經(jīng)低于20%，這是宏觀經(jīng)濟運行中一個重要趨勢。中國經(jīng)濟波動主要由國內(nèi)投資需求拉動，近幾年中國經(jīng)濟高速增長主要動力不是外貿(mào)，不是出口，而是投資需求。投資增長速度放緩將決定中國經(jīng)濟下一步運行趨勢，決定一系列市場包括商品市場價格趨勢。

　　事實上，投資增長速度趨緩也是決定中國進口增長速度下降的主要原因。一季度進口增長了12%，在這12%當中，和來料加工相關的中間產(chǎn)品進口增長速度將近20%，而一般貿(mào)易進口(包括原材料、能源、生產(chǎn)資料和一般消費品等)，即為了滿足國內(nèi)市場需求的進口只增長了3.5%，說明國內(nèi)需求增長速度正在下降。去年前8個月，我國貿(mào)易持續(xù)逆差，8月份以后由于去年一季度宏觀調控政策使需求受到抑制，從8月份以后我國進出口貿(mào)易出現(xiàn)順差。順差不是因為出口速度增加，而是因為進口下降，而到了今年一季度，進口速度繼續(xù)下降，也是一個值得關注的重要趨勢。

　　中國經(jīng)濟正在軟著陸

　　樊綱指出，反映中國經(jīng)濟運行趨勢的另一個重要指標是存貨增長，即產(chǎn)成品庫存增長。一季度我國產(chǎn)成品庫存增長24%，去年四季度庫存也已經(jīng)增長了23%，產(chǎn)成品庫存在今年一季度進一步加速增長，而1年前這一數(shù)字是11%，2年前是5%。產(chǎn)成品庫存的增長速度是反映宏觀經(jīng)濟波動的重要的晴雨表和指示器。宏觀經(jīng)濟學研究經(jīng)濟波動的時候，最終要看產(chǎn)成品庫存變動。這幾個指標加在一起說明，盡管今年一季度GDP還有9.5%的增長，但從總的趨勢來看，中國經(jīng)濟正在軟著陸。

　　對于軟著陸，樊綱進一步解釋說，GDP增速有下降趨勢，國內(nèi)總需求增速放緩，一般進口增長3.5%和存貨增長接近25%的反差，也許表明中國經(jīng)濟正在進入發(fā)展糾正時期，它不一定是一個衰退期，而是對過去幾年經(jīng)濟“過熱”的糾正。“過熱”增長必然會被糾正，市場自身即具有這樣的力量，不過由于此次宏觀調控措施比較早，也比較快，基本看不到市場自身糾正力量。也就是說，假如政府沒有履行宏觀調控職責，“過熱”之后加速升溫的宏觀經(jīng)濟也必然面臨市場自身力量糾正，但那種糾正可能是“經(jīng)濟危機”式的糾正、大蕭條式的糾正。目前宏觀經(jīng)濟正在逐步實現(xiàn)“軟著陸”，“軟著陸”不是以出現(xiàn)大的低谷或者蕭條來糾正經(jīng)濟過熱，而是通過調整、宏觀調控，使經(jīng)濟增長速度逐步過渡到能在更長時間內(nèi)可持續(xù)的潛在增長率。中國GDP潛在增長率大概在8%到9%之間，投資實際增長速度約在15%左右，消費實際增長速度約在10%左右。這樣的增長速度是能夠持續(xù)、穩(wěn)健同時又是較高的增長速度，而要實現(xiàn)這樣的增長，就需要宏觀政策隨時根據(jù)供求關系變化不斷進行相機抉擇。

　　商品市場面臨調整預期

　　不過，一個值得關注的問題是經(jīng)濟增長速度會下降到什么程度？到什么程度的時候，政府需要進一步調整宏觀經(jīng)濟政策，調整過去兩年實施的緊縮性宏觀政策，及時使宏觀經(jīng)濟政策符合下一階段高增長的需要。樊綱指出，現(xiàn)在已經(jīng)有了一些值得關注的可能會引起不良后果的信號。比如，下一階段經(jīng)濟增長可能會有過低問題，由于過去幾年對基礎設施建設集中整頓，包括對土地供給實施緊縮性政策，使目前新開工項目投資越來越少。目前較大的投資規(guī)模主要還是調控之前的在建項目，但新開工和籌備實施的項目正在逐步減少。這種下降會不會導致若干時間以后投資規(guī)模增長速度下降過快值得關注。中國經(jīng)濟不能過快增長，更不能出現(xiàn)投資過低、需求不足的通貨緊縮。

　　最后，樊綱談到了宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢對國際商品市場可能產(chǎn)生的影響。他從宏觀角度提出的一個直接結論是，中國經(jīng)濟繼續(xù)保持8%以上高速增長，仍能對商品市場構成長期穩(wěn)定需求。但目前及下一階段，對商品市場需求不再可能出現(xiàn)前兩年經(jīng)濟過熱時那樣強勁需求，前兩年需求是過熱需求，是不可持續(xù)的。現(xiàn)在有些商品市場正在進行調整，其他市場也許會面臨一定調整預期。