保證金將統(tǒng)一存管 期貨中央清算中心身形隱現(xiàn)

　　-本報記者 唐君燕 上海報道

　　在期貨經(jīng)紀(jì)公司提高結(jié)算準(zhǔn)備金之后，監(jiān)管層又把監(jiān)控風(fēng)險的目標(biāo)瞄準(zhǔn)了3家期貨交易所的保證金統(tǒng)一存管。

　　5月16日，證監(jiān)會向各期貨經(jīng)紀(jì)公司下發(fā)《期貨保證金安全存管暫行辦法(草案)》(下 稱“草案”)。此前，證監(jiān)會已就擬建立統(tǒng)一的保證金安全存管系統(tǒng)和期貨數(shù)據(jù)管理公司征求過3家交易所和期貨公司意見。

　　“這一措施可以規(guī)避資金挪用�！敝�情人士表示，通過統(tǒng)一的系統(tǒng)平臺，證監(jiān)會可以隨時監(jiān)控交易所和會員資金情況。

　　“中央清算”隱現(xiàn)？

　　中國期貨數(shù)據(jù)管理公司(下稱“數(shù)據(jù)管理公司”)即將亮相。

　　根據(jù)草案，數(shù)據(jù)管理公司由中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立，負(fù)責(zé)期貨市場保證金相關(guān)數(shù)據(jù)的收集、核查，及時發(fā)現(xiàn)保證金安全存管方面存在的問題，按照規(guī)定及時處理。

　　“應(yīng)該這說是個過渡型的創(chuàng)新�！睒I(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，這個數(shù)據(jù)管理公司，很可能就是今后期貨市場清算中心的先行者。

　　草案中規(guī)定數(shù)據(jù)管理公司實(shí)行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。董事長由中國證監(jiān)會提名，董事會選舉產(chǎn)生。公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理由董事會聘任，報中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。公司不以營利為目的，接受中國證監(jiān)會的監(jiān)督和管理，按照其章程的規(guī)定組織運(yùn)作。

　　期貨保證金安全存管主要由數(shù)據(jù)管理公司來進(jìn)行。數(shù)據(jù)管理公司通過建立期貨保證金安全存管系統(tǒng)，對期貨市場相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行收集、核查，發(fā)現(xiàn)保證金安全問題并及時報告，由證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)、期貨交易所對發(fā)現(xiàn)的問題及時處理，實(shí)現(xiàn)對保證金的有效監(jiān)管。據(jù)悉，準(zhǔn)備設(shè)立的期貨保證金安全存管系統(tǒng)，經(jīng)費(fèi)設(shè)想為由3家交易所共同出資。

　　記者看到，在草案中，新成立的數(shù)據(jù)管理公司主要履行以下一些職能：建立存管系統(tǒng)，完成日常技術(shù)維護(hù)，保障系統(tǒng)正常運(yùn)行；檢查各參與方報送數(shù)據(jù)的完整、準(zhǔn)確和及時情況，并建立相應(yīng)的數(shù)據(jù)報送管理制度；分析發(fā)現(xiàn)的問題，通知中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)、交易所進(jìn)行處理，并跟蹤處理結(jié)果； 配合中國證監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查；建立保密制度，確保存管系統(tǒng)的數(shù)據(jù)安全。

　　監(jiān)管之重

　　監(jiān)管層對期貨保證金制度的完善落實(shí)進(jìn)度在明顯加快。

　　草案的出臺，無疑使得原來已在期貨市場中實(shí)行的保證金封閉管理更加嚴(yán)密。一些期貨市場中的違規(guī)行為將暴露在“陽光”之下，諸如資金的內(nèi)轉(zhuǎn)、透支運(yùn)作、混碼交易將難以為繼，市場中虛增交易量而形成的增量不增收現(xiàn)象將會減少。

　　事實(shí)上，近兩年來證監(jiān)會一直致力于加強(qiáng)期貨行業(yè)保證金的監(jiān)管。2003年，證監(jiān)會全面推行期貨保證金封閉管理，但是，嘉陵期貨、海南萬匯期貨等接連出事，還是暴露了保證金封閉管理制度的漏洞。

　　2005年初，各期貨公司把客戶保證金統(tǒng)一交由期貨交易所管理的新思路開始醞釀，但因?yàn)榘踩�性問題遭到了來自期貨公司的強(qiáng)烈反對。這一次擬建保證金安全存管系統(tǒng)，似乎是監(jiān)管層有意彌補(bǔ)上述新思路的不足。

　　草案明確規(guī)定，交易所、結(jié)算銀行和期貨公司應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時間內(nèi)向數(shù)據(jù)管理公司報送相關(guān)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)管理公司應(yīng)督促檢查結(jié)算銀行、期貨公司、交易所的數(shù)據(jù)報送工作，確保報送數(shù)據(jù)的及時、準(zhǔn)確和完整，并妥善保管數(shù)據(jù)。

　　雖然，目前數(shù)據(jù)管理公司的主要職能還僅停留在信息功能一個方面，并沒有業(yè)界原先所猜測的統(tǒng)一結(jié)算和管理功能，但如此一來，證監(jiān)會可以像國外監(jiān)管機(jī)構(gòu)一樣，隨時查看行情和資金情況，隨時進(jìn)行市場調(diào)查，從而直接進(jìn)行市場監(jiān)管，取得原始材料。真正能做到事先防范，而非現(xiàn)在的事后監(jiān)管。

　　分析人士指出，作為風(fēng)險管理體系中最基礎(chǔ)、最核心的部分，國內(nèi)期貨市場的保證金制度確實(shí)應(yīng)該繼續(xù)完善�！皯�(yīng)該以市場風(fēng)險測量為基礎(chǔ)來確定保證金水平，使其既具有安全性又具有市場競爭力。”

　　交易、清算各司其職

　　證監(jiān)會此舉能否得到3家交易所的理解和支持，看來并不明晰。

　　“在交易所肯定是有阻力的�！币晃黄谪浌�司老總告訴記者，“因?yàn)檫@樣一來，交易所現(xiàn)有利益會受到影響，但是這對期貨公司倒頗為有利，因?yàn)椤��?jīng)濟(jì)了’�！�

　　目前，國內(nèi)3家期貨交易所集清算、交易功能于一身，過于龐大的職能并不利于整個市場的監(jiān)管，交易所的監(jiān)管角色往往扮演得很尷尬，最典型的表現(xiàn)是手續(xù)費(fèi)問題。國內(nèi)期貨手續(xù)費(fèi)由交易手續(xù)費(fèi)和結(jié)算手續(xù)費(fèi)兩部分組成，但是現(xiàn)在交易和清算混在一起，在現(xiàn)有監(jiān)管體制下，交易所作為清算行，理論上很容易存在隨意提高保證金或者收取過高手續(xù)費(fèi)的問題。

　　“最好的辦法就是成立會員制的清算行，設(shè)立清算會員�！睒I(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在如果把交易費(fèi)和清算費(fèi)分開，好處是明顯的：一是清算費(fèi)用由清算行定，清算行本身自負(fù)盈虧的自我調(diào)節(jié)機(jī)制，會使清算費(fèi)用達(dá)到一個較為合理的水平。二是控制風(fēng)險。如果出現(xiàn)違約現(xiàn)象，一家期貨公司破產(chǎn)或者穿倉，清算行就要履行責(zé)任。因此，清算會員最關(guān)注的是其他會員和交易公司的風(fēng)險，更為關(guān)注的是有沒有持倉風(fēng)險，是不是有履約能力。

　　“要交易所把清算這一職能獨(dú)立出去，他們應(yīng)該不會很支持，這樣既減少了收入，也減少了對資金的控制。不過，對于客戶和監(jiān)管而言，統(tǒng)一清算肯定是利大于弊�！�