CPI的命運曲線

　　特約評論員 吳敏

　　預料之內，情理之中。

　　2.7%，3月份居民消費價格指數(CPI)漲幅較2月份回落1.2%，符合我們此前的預測：2月份物價指數暴漲其主要原因為春節因素，而并非如一些分析人士所說的通貨膨脹“卷土 重來”。

　　但是，我們并不會就此妄言，CPI指數又將重新延續此前的跌途，雖然此前推動物價上漲的因素已經逐步消除。根據國家統計局公布的農戶種植意向調查結果顯示，此前推動CPI上漲的主要因素——糧食和食品價格，今年會比較穩定，2005年農民種糧積極性仍較高。全國糧食種植面積預計為15.58億畝，比去年增長2.3%。其中夏糧種植面積3.95億畝，增長4.8%，扭轉了連續7年下降的局面。此外，影響今年物價上漲的去年翹尾因素也大幅減弱。去年是2.2個百分點，今年可能只有0.8個百分點。

　　當然，CPI目前繼續上漲的動力也非常微弱，目前一些上游價格指數的漲幅基本穩定，今年一季度，工業品出廠價格上漲5.6%，原材料、燃料、動力購進價格上漲10.1%，漲幅和此前基本持平。

　　從現在開始，我們將CPI指數每月的漲幅預測交給有關部門，我們的判斷完全依從于有關部門的預測：全年CPI漲幅不會超過4%。這并非偶然，這主要是因為目前中國一部分的服務價格如水、電、燃氣等仍屬管制，其價格調整完全取決于有關部門，雖然目前大部分的商品價格已完全由市場決定。

　　發改委要求地方調控物價、京滬穗等10個城市的出租車企業正聯合醞釀出租車調價、水、電、燃氣等服務性價格上調也在蠢蠢欲動。種種跡象表明，CPI的今后漲幅完全取決于政府如何平衡物價，企業和居民的利益分配將是今后主宰CPI的重要因素。

　　不過，剔除服務價格因素，目前商品價格領域可能會有一些變化發生。一個重要的跡象是，新公布的1~2月全國工業利潤變化，可能會改變中國目前不暢的價格傳導機制。根據國家統計局公布的數據，工業企業利潤繼續增長。1~2月，規模以上工業實現利潤1653億元，同比增長17.4%，低于2004年同期的利潤增長28.8個百分點，以及去年全年增長的20.7個百分點。

　　工業企業利潤增長率下降，表明目前企業消化上游產品價格上漲的能力明顯減弱，如果這種局面持續時間過長，成本推動型通脹壓力將明顯增加，在這種情況下，上游產品價格上漲可能就會傳導到下游產品。

　　“下游產品的生產供給能力很強，競爭很激烈，而上游產品又在和固定資產投資、市政建設之間有一個自我的循環，所以，這樣上游產品價格要往下游傳導還是比較困難的�！贝饲拔覀円恢眻猿值纳嫌萎a品價格上漲短期內難以向下傳導的觀點，在昨天(20日)召開的一季度國民經濟運行情況新聞發布會上，被國家統計局新聞發言人鄭京平司長正式認同。

　　當然，上游產品的價格能否順利向下傳導，還主要取決于目前多數過剩的終端產能能否順利地被消化，同時還取決于原材料、動力、燃料價格的漲勢能持續多久，以及目前中國龐大的投資規模能否如期地壓縮在目標之內。工業企業利潤增長率的這一轉折，可能是一重要信號，雖然自2002年開始的生產資料價格上漲到工業消費品環節的傳導一直不暢。

　　但是，無論如何，對目前的通脹壓力，我們應該是非常樂觀的。無論從哪個角度看，CPI指數2.8%的漲幅充其量只能說是溫和的通脹壓力，畢竟離去年最高點已有近3個百分點之遙。

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