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英國標準銀行
倫敦金屬交易所(LME)3月期鎳上周小幅收低。鎳金屬期貨3月份以來走勢異常強勁，月均價高達16008美元/噸，這是自1989年4月份以來的最高位。然而鎳在現今的高價位上漸漸喪失了向上的動量。我們認為上周的價格調整屬于牛市中健康的技術性調整，未來上升趨勢在價格整合后仍將繼續。
美元對于未來鎳價走勢仍具重要影響力，低價的美元將有助于鎳金屬牛市的繼續。
基本面來看，鎳金屬遠期貼水現象在未來幾個月中仍將繼續，供應緊缺現象仍將持續一至兩個季度。我們同時認為技術性人為因素也在鎳價波動中扮演了重要角色。本年度至今另一驅動鎳價走高因素則為倫敦金屬交易所存貨的大幅減少以及缺乏新材料進庫。2月份LME存貨減少至10000噸以下，單一個月內就顯著減少了6720噸(-41%)，比年初更減少了10974噸(-53%)。存貨下降趨勢一直延遲至3月初，最低點為3月7日的8508噸。之后存貨稍稍上漲，并在現今8580噸位置徘徊。
國際鎳研究組織(INSG)估計去年全球精煉鎳市場供應約短缺3200噸：行業整體產量上漲3.7%，至124.6萬噸，而用量則上漲1.3%，至124.9萬噸。從目前世界對鎳需求量，特別是亞洲的需求量來看，我們認為今年的消費量將依然強勁。
供應方面，世界第二大鎳生產商Inco估計其2005年產量由于維修關閉以及其印尼礦水電供應短缺等一系列原因將比上年減少6%；加拿大的Falconbridge2004年更比2003年減產了3500噸；俄羅斯的Norilsk礦年產也只能維持去年同等水平。今年全球鎳產量增長有限，我們認為2005年整體鎳供應將有16000噸的短缺。
雖然未來近期供不應求局面仍將繼續，但鎳的消費量由于居高不下的鎳價因素可能有所下降，而且庫存正在慢慢重新積累：由于中國不銹鋼需求漲勢放緩，雖然凈進口在過去幾個月中有所恢復，但大部分都轉化成為庫存。中國貿易數據再次證明大量庫存正在國內慢慢地積聚，1~2月份精煉金屬以及合金的凈進口量達16697噸，比一年前翻了七番。另外，在亞洲不銹鋼已經歷市場頂部——寶鋼不久前剛調低了其不銹鋼產品價格，而其他生產商也可能紛紛效仿。與此同時在如此高的價位，對于新型鎳替代材料諸如錳的需求將繼續增長。
總體而言，雖然全球宏觀經濟環境有所減弱，鎳金屬基本面近期依然強勁。非經濟合作發展組織(OECD)國家經濟的增長(主要是中國和印度)伴隨低存貨及供應緊缺現象將支持金屬鎳現有的價格水平。由于供需狀況及投機等一系列因素，鎳金屬本年度將向16400美元/噸高位發起沖擊。然而投機因素的存在同樣決定了市場將充滿波動性。(本文不代表本報觀點)
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