滬銅期貨游資主力再戰(zhàn) 燃料油兩周演繹暴漲暴跌

　　本報記者 唐君燕 上海報道

　　僅僅兩周時間，上海期貨交易所的燃料油(資訊 論壇)終于沖出面市后的萎靡，在現有品種里演繹了一把“暴漲暴跌”的行情。

　　暴漲暴跌

　　進入4月以來，上海期貨交易所燃料油(下簡稱“滬燃油”)期貨合約就開始一路快速上漲。尤其是4月6日和7日，滬燃油主力合約FU0506的日交易量開始突破10萬手，7日持倉量達到了25000手。

　　值得一提的是4月7日，滬燃油成交呈現大幅的放量。主力0506合約全天成交量達到141992手，超出滬銅(資訊 論壇)主力合約近10萬手。

　　“這說明下一階段的投資熱點會轉移到燃料油品種上。”上海中財期貨左洪江認為，在上海期交所的現有品種中，于2004年8月25日上市的燃料油終于在2005年4月7日成交量上超過了老大品種銅，表明燃料油作為一個新品，終于開始有所表現。

　　“燃油處在一個一點即爆的位置。”上海中期能源部研究員吳君7日表示，正如其言，4月8日，受國際油價下跌影響，滬燃油下落46點。

　　盡管在隨后幾天中有所小漲，但13日，滬燃油0506合約下跌103點，到14日收盤，0506合約的價格僅為2537元，較此合約7日2668元的高點下降了131點。“2天的跌勢就吃掉了2周的漲勢。”分析人士指出，由于燃料油持倉較其他品種小，盤面根基并不是非常穩(wěn)固，所以眼下對投資者來說，火爆上漲的行情其實蘊藏著比較大的風險。

　　滬銅游資助推

　　“可以肯定地說，現有燃料油交易量中有80%的資金是從銅轉移過來的。”知情人士告訴記者，此波燃料油的劇烈行情和極為活躍的市場表現，除了國際油價等因素外，一個重要的直接推動力就是來自銅期貨市場的投資資金。

　　在此前各路商品全線上漲的行情中，滬銅已經攀升到了市場無法接受的高點價位。4月7日，銅價再創(chuàng)新高，最高沖至32580。“前一段時期，很多資金在做銅過程中忽視了燃料油的機會，而現在銅已經有較高風險，資金就開始聚集到燃料油市場。”

　　雖然暫時沒有特別明確的公開信息表示總共有多少金額的游資從銅市轉移到燃油市場，但依然可以從最近一段時期滬銅和燃油各自主力合約的持倉中窺見一些跡象。

　　以滬銅和滬燃油各自主力0506合約為例：在上海期貨交易所的交易記錄中顯示，4月6日，銅持倉減少4266手，燃油則增加5816手持倉；到7日，銅繼續(xù)減少3000手持倉，而燃油增加2238手持倉。即便在隨之而來的盤整態(tài)勢中，燃油0506合約的每日成交量依然超過和接近滬銅0506。

　　與此同時，在前一階段大幅增倉之后，近期滬銅遠期合約的倉量開始平和。“銅遠期增倉不像前期這么劇烈，表明在創(chuàng)下16年新高后，投資者普遍存有一個懼高心理。”青馬投資的馬法凱認為。

　　“現在進入的資金還是游資性質。”上海中期吳君表示，談不上有很大資金進場運作，跟風跡象非常明顯。

　　比較明顯的一個例子是，從13日開始，由于燃油0506合約保證金的再次提高，調整為15%，市場資金開始進一步向燃油0507合約轉移，當日0507合約持倉增加了近6000手，而0506合約則減倉近10000手。“對投機為主的游資來說，肯定要考慮資金成本，哪個合約好做就往哪個合約流動。

　　小盤軟肋

　　盡管初步顯示了和國際油價接軌的活躍行情令人欣慰，但滬燃油本身盤面的現狀也還是讓分析人士感到擔憂。

　　“從持倉量來說遠遠沒達到真正活躍。”上海中期吳君告訴記者，持倉量不僅僅是某一兩個月的持倉，而要看整個長線的持倉量。通常合約的遠期持倉還是要靠現貨企業(yè)的套期保值。

　　吳君認為，從持倉來看，燃料油這次增量和以往并不相同。“短期增量很快，說明資金是有備而來，而從盤面來說，燃料油顯然沒有銅那樣大，所以，短期內拉升價格是一件相對比較容易的事情。”吳君表示，“由于燃料油目前現貨企業(yè)參與比較少，整個盤面根基不穩(wěn)固，因此導致整個合約盤面比較輕。而最近的跌勢其實印證了上述觀點。“

　　“目前市場缺乏制約力量，因此漲勢還是呈現一種虛高成分。”馬法凱表示：燃料油持倉量不大，成交量很大，說明短線行為旺盛，也反映目前期貨市場的浮躁心態(tài)。“燃料油市場還是一個資金推動市場，表現了博弈和投機特性，并不真正反映了市場需求。”馬認為，由于企業(yè)通過燃料油期貨市場進行避險的作用在目前還不特別鮮明，因此盡管未來燃料油主體趨勢還是會追隨原油，但短期還是以投機性表現為主。加上新入資金也會做些抄底動作，因此燃料油接下來會進入一個寬幅震蕩的態(tài)勢。

　　上海中期吳君則認為，相比去年，燃料油的盤面波動也已初步和國際接軌。“我們已經能聽到國際聲音了，接下來的就是怎樣把我們的聲音傳到國際上，這需要一個比較艱難的過程。”