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本報記者 李俊 發(fā)自上海
去年11月以來，上海期貨交易所期銅(資訊 論壇)(下稱“滬銅”)總持倉量呈現(xiàn)逐步下降的態(tài)勢。今年3月底，滬銅總持倉量降至20萬手以下；4月4日，這個數(shù)字跌破19萬手；昨日(5日)，持倉略有回升，但仍然低于20萬手的水平。期銅持倉的減少，反映市場資金對高企的銅價持謹慎態(tài)度，同時也使滬銅市場的風險相應降低。
上海期貨交易所公布的2004年月度數(shù)據(jù)顯示，期銅總持倉量低于20萬手的情況僅出現(xiàn)在當年4月份。該月正好是滬銅大幅下跌的時候，因為期價的下跌大量止損盤、獲利平倉盤的涌出使總持倉量從3月31日的33.4萬手下降至4月30日的19.1萬手。在接下來的6個月中，滬銅的總持倉始終保持在25萬手左右。
隨著價格的上漲，滬銅總持倉逐步減少。2004年12月末，滬銅持倉31.6萬手；2005年1月末，持倉25.2萬手；2005年2月末，持倉22.9萬手；2005年3月末，持倉19.7萬手。
“與去年4月的情況不同，當時滬銅減倉是被動的。由于價格在短時間大幅下跌，很多資金為了減少損失被迫平倉，造成了持倉量的短期大幅降低。而自去年12月以來，滬銅價格一路走高，出于對高位銅價的謹慎態(tài)度，部分資金逐步離場，部分資金則采用少量介入的方式參與市場。”鑫國聯(lián)期貨首席分析師薛勤告訴《第一財經(jīng)日報》記者。
他說，持倉的減少反映參與滬銅市場各方的成熟。今年以來，滬銅價格不斷刷新歷史紀錄，面對如此高的價格，繼續(xù)看漲風險較大，但是進行“戰(zhàn)略性”拋空又缺乏基本面支持。在缺乏其他對沖工具，左右為難的情況下，理性的操作是減少持倉，盡量降低風險頭寸。
在期貨市場中，持倉規(guī)模的大小往往與期貨價格波動成正比。銅價高位運行，持倉量過大往往隱含較大的風險，行情一旦向一個方向形成突破，那么大量的止損盤涌出會導致“瀑布”效應的出現(xiàn)。同時由于滬銅漲跌停板制度的存在，期價一旦到達停板位置，虧損的一方將因不能當日平倉止損而出現(xiàn)更大的損失。持倉量規(guī)模減少，對于釋放市場風險也是有益的。
金屬分析師王智勇告訴本報記者，近幾個月，持倉量的減少表明有部分投機資金在逐步流出滬銅市場。雖然有資金離開這個市場，但并不表示資金對這個市場失去興趣，從某種程度來說，是對滬銅市場的一種“愛護”。銅價在33000元/噸位置上，如果資金雙方進行“對搏”，多空持倉不減反增，那么最后毀掉的將不僅是某一方，而是整個市場。資金主動的離場，謹慎的操作對培育長久的市場是非常有益的。一個健康發(fā)展的市場對于參與各方來說都將獲益匪淺。
浙江新華期貨信息部分析師陳里認為，成熟的期貨市場表現(xiàn)為在風險堆積的時候能通過市場自身來調(diào)節(jié)。滬銅價格在高位運行，伴隨的是持倉量穩(wěn)步減少，市場風險隨之降低，這反映了滬銅市場的成熟。
今年期貨市場的主題是打健康牌，這是上海期貨交易所在年初規(guī)劃時提出的努力方向。一個市場的健康發(fā)展不僅需要交易所的努力，更需要市場參與各方的配合。市場需要活躍的交易，同時更需要健康長遠的發(fā)展。
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