棉企曲線進入期貨市場 農業發展銀行冷靜觀察

　　為這些棉企貸款的農發行總行人士表示，放開棉企入市條件還不成熟

　　本報記者 蔡經 實習記者 柏亮 發自北京

　　目前，一些獲得農發行貸款的棉花(資訊 論壇)企業已經通過各種曲線方式進入了期貨市場這一“禁區”。對此，農發行總行有關人士表示，關于農發行貸款的棉花企業進入期貨 市場，“我們一直在研究，但是目前條件還不成熟”。

　　“我們只參與套期保值，不參與投機。”某省一家大型棉花企業的高層人士對《第一財經日報》記者表示。在期貨市場進行套期保值交易對于企業有利無害。他算了一筆賬，比如目前現貨市場價格12500元/噸的棉花，在期貨市場價格是14300元/噸，除去各種交易交割費用，在期貨市場賣出比在現貨市場賣出每噸要多掙1000多元。“因為我們有棉花作保證。”

　　他說，“我們沒有拿資金去做期貨，直接用棉花。”該企業目前還有庫存7000~8000噸，已經在期貨市場上賣出了1000多噸。農發行貸款棉企的坎

　　去年6月，為防范風險，農發行下發了《關于在中國農業發展銀行貸款的棉花企業不得進入期貨市場的緊急通知》(下稱《通知》)，規定在農發行貸款的棉花企業一律不得進入期貨市場進行交易。

　　這一規定引起廣泛的爭論，鄭州商品交易所(下稱“鄭商所”)一位人士曾對本報記者表示，該規定限制棉花企業進入期貨市場，不但縮小了這些企業的盈利空間，而且這些企業不能參與套期保值，無法規避風險，反而可能使農發行的(貸款)資金得不到保障。

　　他說，在美國，銀行給棉花企業貸款的前提就是企業在期貨市場進行了套期保值。

　　東方艾格農業咨詢公司棉花分析師劉中顯認為，《通知》將部分棉花企業隔絕在棉花期貨市場外，棉花企業無法利用套期保值方式規避棉價波動風險。以新疆為例，2003年新疆棉花產量約3300萬擔，而軋花能力是棉花資源的兩倍以上，市場風險是相當大的。棉企曲線入市

　　上述棉花企業高層人士表示，該省某棉花企業進入期貨市場已經有比較長的時間，做得很好，“他們是第一個吃螃蟹的，我們是看了‘樣品’才學習的”。

　　他透露，該省的幾家大型的國有(或國有控股)棉花企業都在期貨市場進行套期保值交易。“我們都是農發行的客戶，只有農發行愿意給我們國有棉花企業貸款。農發行在關鍵的時刻拉了我們一把，我們要講誠信，不在期貨市場上進行投機活動，確保資金安全。”他說。

　　他說，在期貨市場進行套期保值交易，對于棉花企業還有三大好處。

　　一是創新了經營方式。以前是面對面的交易，不公開透明；而在期貨市場必須實行“陽光操作”，公開、公正、透明，可以使交易的利潤最大化。

　　二是規避資金風險，在期貨市場不存在賒賬和三角債。

　　三是迫使企業提高棉花質量，嚴格按照期貨市場的標準生產和包裝。

　　“農發行并不支持我們進入期貨市場。”他說，“但是也沒有管我們。”他認為，現在農發行領導層的想法也許有了一定的改變。

　　上述鄭商所人士告訴本報記者，事實上很多具有農發行貸款的棉花企業已經通過不同方式進入了期貨市場。

　　劉中顯認為，要是沒有這些企業的加入，棉花期貨事實上也沒有什么意義，“僅僅依靠散戶是做不起來的”。

　　鄭商所稽查部一位人士對本報記者表示，對于國有棉花企業進入期貨市場的審查主要是根據書面材料，如果書面材料看不出來該企業有農發行的貸款，就可以進入期貨市場。“如果有的企業要迂回進入的話，按照程序，我們是沒有辦法的。”

　　記者咨詢某期貨經紀公司，這樣的企業通過何種方式進入期貨市場？該公司表示，“這是客戶的商業秘密，我們不能透露。”

　　農發行的擔心

　　最值得關注的還是農發行的態度。鄭商所市場部一位人士告訴本報記者，農發行的相關人員曾數次到鄭商所考察座談，“在我們的解釋下，他們的觀念也在改變”。

　　鄭商所另外一位人士則稱，湖北省農發行甚至在進行試點，組織棉花企業到該省一家在期貨市場上套期保值做得很好的棉花企業參觀學習。

　　本報記者致電湖北省農發行，該行信貸處郭先生當即否認了這一說法，并表示具有該行貸款的棉花企業，沒有進入期貨市場的。

　　不過他表示，具有農發行貸款的棉花企業是否能夠進入期貨市場，“總行正在研究新的政策，但是還沒有報批”。

　　農發行總行客戶二部凌濤先生告訴本報記者，關于農發行貸款的棉花企業進入期貨市場，“我們一直在研究，但是目前條件還不成熟”。

　　“農發行對于棉花期貨并不排斥，而是為了防范風險。”他說，“我們內部已經出了幾個研究報告，但是需要謹慎決定，沒有對外公布。”

　　凌濤認為，目前限制農發行貸款的棉花企業進入期貨市場，主要是因為大環境不成熟：這幾年棉花市場大起大落，系統性風險比較大。而且棉花期貨推出不到一年，“我們也跟鄭商所接觸過，還需要觀察。”他說。