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究竟是要從曾經跌倒的地方爬起來，還是要被同樣的石頭絆倒第二次，是目前上海期銅市場上期貨“浙江幫”要面臨的問題。
據《21世紀經濟報道》，近日，多家浙江期貨公司席位上的客戶不斷增加上海期銅的持有量，尤其以空單為主。令人記憶猶新的是，2004年中在上海期銅上慘遭重創的“浙江幫”，損失可能超過6億人民幣。
“浙江幫”大建空倉
3月23日，上海期貨交易所會員成交及持倉排名表上顯示，之前在上海期銅上遭受重創的期貨“浙江幫”重占主力地位。
以當日上海期銅成交量為例，在0504合約前二十名成交排行榜上，浙江天馬、浙江大越赫然在列，而在持有空倉排行榜上，浙江永安和浙江天馬分別居第三位和第十位。
在0505合約的成交量排行榜上，浙江金迪位列第二位，其后有浙江中大、浙江新華、浙江永安等浙江系期貨公司；空倉排行榜上寧波杉立居第六位，浙江永安居第九位。
同樣，在主力0506合約的成交量排行榜上，浙江幫也是來勢洶洶。浙江新世紀替代浙江金迪居成交第二位，其后有浙江金迪、浙江永安、浙江中大等公司緊緊跟隨；空倉排行榜上則有浙江南華列第七位，寧波杉立第十一位，浙江永安第十五位。
與現在各家公司活躍的交易相比，2005年初時，浙江幫在上海期銅市場上曾一度銷聲匿跡，成交、持倉都很低。其主要原因是，浙江幫在上海期銅上于2004年遭受了重大打擊。業內人士保守估計，2004年下半年，浙江幫炒手在上海期銅上損失超過6億人民幣。
而此番再次卷土重來，表明浙江幫不甘于在上海期銅上如此慘淡收場。有浙江某期貨公司的客戶經理表示，因為浙江幫的炒家一般都有比較雄厚的實業背景，幾億元的損失并未讓其傷筋動骨。浙江幫炒手從各自的實業，尤其是從炒房資金中再次籌集了大量的資金，準備東山再起。
此次，浙江幫仍然大舉建立空頭倉位，準備賭上海期銅下跌。浙江金迪的一位分析師表示，銅價維持在每噸3000美元以上的時間，已經大大超過這些炒家認為合理的范圍，因此做空上海期銅是這些炒家的第一反應。
而正是這種拋空的欲望，讓浙江幫的炒家在2004年不斷失血。
一個期貨炒家的傳奇
張某是期貨浙江幫中的一個傳奇人物，他在上海期銅上的沉浮折射了很多浙江幫炒手的經歷。
據張某的期貨經紀人邵先生介紹，2003年4月底，張某以5萬元進入市場，其操作方式基本是動用全部資金，滿倉買入。這一操作手法，讓其收益頗豐，兩個月內，5萬元變成了220萬元。在他抽調部分資金到房地產等領域進行投資以后，繼續以余下70萬元在期貨市場翻滾。至2003年底，70萬元滾到了2000多萬元，2004年3月則達到了1.7億元。
在這段時間，幾乎所有主要期貨品種都在經歷罕見的大牛市。以上海期銅為例，沈陽中期一營業部的莊經理介紹說，上海期銅在2001年低至13790元／噸，到2004年3月16日，收盤價已達32070元／噸，漲幅達133%。
正是這種近乎沒有回調的單邊上漲，讓滿倉搏殺的張某以最快的速度膨脹了自己的資產。
莊經理介紹，從2004年3月起，上海期銅開始呈波浪式反復震蕩向上，以9月到12月之間的震蕩尤為劇烈。以滬銅0505合約為例，2004年9月15日，其收盤價為24100元／噸，10月11日，盤中最高價27580元／噸，10月29日，盤中最低價為24260元／噸，到了11月25日，盤中最高價又見于27850元／噸。
而這種震蕩，是張某不能適應的。
“他的風格是追漲殺跌。”張的經紀人邵先生告訴記者，“他在上漲過程中滿倉買進，(遇到)下跌沒走，之后再跌，他便割肉出局，再滿倉空，(但)這時候又震蕩上漲了。”
簡單的說，就是上海期銅在不斷震蕩中，張某每次都在轉折的關鍵點位做錯了方向，從而不斷賠錢。
從2004年4月份開始，連續3年的牛市有了轉變的跡象，上海期銅大舉下跌。張某認為，由于銅價已處于10年來的歷史高位，應該回調了，于是在2004年5月中旬，以大筆資金做空，誰知大盤快速抬頭，從5月中旬的每噸25000元左右上升至每噸30000元以上，空方損失極大。
至2004年9月，張某的資金已縮水至1.2億元。
然而，更嚴重的失血還在后面。張某在2004年9月認為多方能量將盡，不斷賣出，增加空倉頭寸，但2004年10月上旬的連續暴漲讓其不得不忍痛認輸，平倉出局。
隨后，上海期銅大跌，等張某空倉建立完成后，期銅價格則止跌反漲，張某只得再次認賠。
幾番來回之后，張某已經損失巨大。邵先生稱，張某連番巨虧后還剩余4000萬，但也有相當多期貨市場人士稱，他實際上已經爆倉(全部損失)了。
不管還剩多少，張某損失過億幾乎可以認定。據悉，張某目前正在巴西考察，調整心態之余，還在準備以其他資金，再戰期貨市場。
多方借助“國際武器”
河南中期期貨經紀有限公司的一名分析師認為，“期貨市場多與空是一個博弈的戰場，贏家主要憑平和的心態抓準了機遇。關鍵就看你是否選對了方向。在滬銅上巨虧的浙江幫就是一路做空，錯了方向，而資金實力雄厚的多方不斷拉高銅價，迫使他們斬倉。”
張某作為浙江幫的一個縮影，很準確地詮釋了這個論斷。
除了在炒作中方向選擇錯誤以外，張某等人的失敗之處還在于過多的投入資金，一旦虧損，就損失慘重。
浙江幫也正是擅長短期兇狠作戰，習慣滿倉操作、“殺”了就跑，以細膩的技術分析和反復沖刺來博得超高的回報。由于銅價做空獲利的想象空間太大，浙江幫經常是短線持有滿倉空單，過分依賴每天的變化。
然而牛市遲遲不走，他們只好斬倉出逃。這種操作方式，讓浙江幫在上海期銅上感到了痛楚。
另外，上海期銅的價格變動，如此“巧合”打垮了浙江炒銅者，也說明了與以張某為首的空方交手的多方力量極端強盛。
據上述河南中期的分析人士稱，由于上海期銅與倫敦金屬交易所(LME)的銅期貨有著非常密切的關系，價格相關程度高于90%，一些力量可以通過影響LME的期銅影響上海期銅。而且因為交割基準品在兩個市場上具有可流通性，客觀上也為國內外資金在這兩個市場上流動提供了可能。
2004年10月初，由于智利銅礦罷工，國際銅庫存嚴重不足，全球三大期銅市場--美國紐約、英國倫敦、中國上海的銅總庫存，從往年的100多萬噸的水平，下降到20萬噸以下。國際投機基金趁機將LME銅價推高到3177美元／噸，創出了16年來的新高。
當以張先生為首的空方浙江幫認賠出局時，國際銅價突然“雪崩”。2004年10月19日，倫敦3月期銅從3098美元／噸大跌350多美元，最低探及2745美元／噸左右，跌幅高達11%左右，創下歷史單日跌幅之最。上海期銅當然也就隨之大跌。投機基金突然大幅度拋售是當日大跌的主要原因。
而且，外資在上海期銅上占有相當大的比例，已經是市場公認的事實。在多重因素、多路實力資金夾攻下，以散戶打法的浙江幫在2004年炒銅中慘敗，也就成為順理成章的事情了。
現在讓市場拭目以待的是，浙江幫的炒家們卷土重來之際，是不是已經從2004年的大敗中吸取到了足夠的教訓。
[李伊琳 徐可強]
作者：李伊琳 徐可強
（來源：海南日報）
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