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廠庫交割方式以油廠的信用為擔(dān)保出具倉單，簡化交割流程，節(jié)約交割成本
本報(bào)記者 李俊 發(fā)自上海
3月18日，大連商品交易所(下稱“大商所”)豆粕0503合約順利完成交割。然而，在豆粕0503合約交易過程中注冊(cè)倉單數(shù)量一直為零；而至最后交易日，豆粕單邊持倉量還有8
88手。
據(jù)了解，3月17日，在豆粕最后交割日的前一天，持有豆粕賣單的數(shù)位客戶在江蘇某具有廠庫交割資格的油脂廠共計(jì)注冊(cè)888手倉單，18日持有買單的買方客戶接貨后隨即將倉單注銷。也就是說，作為豆粕期貨交割憑證的豆粕倉單存在的時(shí)間僅為兩天，豆粕0503合約用了兩天時(shí)間交割完畢，這與傳統(tǒng)的商品期貨實(shí)物交割提前數(shù)十天即開始尋找貨源、運(yùn)往注冊(cè)地注冊(cè)倉單的情形形成鮮明對(duì)比。
市場分析人士指出，出現(xiàn)豆粕0503合約交割新變化的原因，淺層次上是由于大商所每周公布倉單情況時(shí)，豆粕倉單有可能是在一周內(nèi)由賣方注冊(cè)倉單交割、買方交割完成即注銷出庫，豆粕倉單的這種變動(dòng)沒有反映在以周為頻度的倉單周報(bào)上，或者是賣方在最后交易日和最后交割日前完成倉單注冊(cè)和交割；深層次上則是大商所豆粕廠庫交割制度內(nèi)在的優(yōu)越性使得廠庫倉單的流轉(zhuǎn)更加快速、有效，從而帶來市場效率的提高。
在廠庫交割制度下，豆粕倉單注冊(cè)暢通，投資者無須過早注冊(cè)倉單，豆粕倉單在最后交割日前幾日生成即可，大大降低了交割雙方的交割成本。豆粕交割這一新變化給國內(nèi)期貨市場帶來的一個(gè)改變是：倉單成為市場博弈籌碼的可能性降低，期貨市場所形成的價(jià)格受倉單數(shù)量人為操控的因素降低，多空雙方對(duì)價(jià)格分析判斷基于真實(shí)的現(xiàn)貨供求，最終所形成的期貨價(jià)格更為合理有效。
大商所廠庫交割制度于去年在豆粕8月合約上開始實(shí)行，它是一種信用憑證交割方式，與傳統(tǒng)的標(biāo)準(zhǔn)倉單交割方式不同，作為交割倉庫的油廠并不需要存儲(chǔ)相應(yīng)數(shù)量的實(shí)物商品，而是憑借自身的現(xiàn)貨加工或貿(mào)易能力作為信用擔(dān)保，根據(jù)賣方的要求將未生產(chǎn)出的豆粕提前出具倉單，并按照買方要求在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)提供相應(yīng)數(shù)量的實(shí)物豆粕，以履行交割義務(wù)。廠庫交割制度實(shí)行以來，有4527手豆粕合約通過廠庫形式進(jìn)行了交割，每噸交割成本降低近30元。
這一制度實(shí)行后，有力地吸引了現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)豆粕期貨的參與，豆粕期貨流動(dòng)性大大提高，豆粕期貨合約已成為目前國內(nèi)主力期貨品種之一。3月17日，豆粕期貨創(chuàng)下84萬手的日最高交易量。由于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨同度較高，一些現(xiàn)貨企業(yè)開始嘗試?yán)枚蛊善谪洖楝F(xiàn)貨合同定價(jià)。
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