黃金市場牛氣依舊 連續創新高數次刷新16年紀錄 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月04日 06:26 上海證券報網絡版 | ||||||||
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2004年，黃金市場異�；钴S，連續創出新高，數次刷新16年紀錄。2004年最后一個交易日，國際黃金微幅上漲，以438美元收官。在此，筆者對2004年黃金市場概況和影響要素及未來黃金市場演繹綜述如下。 一、國際國內黃金市場概述
在國際黃金市場上，金價2004年漲幅6%，而2003年為19%。美元匯歐元2004年漲幅8.4%，2003年為19%。我們可以清晰地看出，黃金和美元匯歐元的漲幅、走勢基本匹配，與黃金關聯度最高的品種非美元匯歐元莫屬。金價2004年漲幅明顯下滑的原因是去年年初美國經濟形勢好于預期，美元匯歐元即形成雙頭，并且形態的量度跌幅正好跌夠，之后，美元匯歐元又進行了為期5個月的盤整，至去年9月才開始新一輪的升勢。 而在國內黃金市場，上海黃金交易所在2004年的250個交易日中，黃金累計成交665.3噸，比上年增長41.4%？日均交易量為2661公斤，同比增長近40%。2004年中國黃金價格從年初的110.8元/克，達到年底的118元/克，漲幅為6.6%。價格趨勢與國際市場基本一致，走勢略強于國際黃金市場。國內黃金市場目前的缺陷為，只有現貨沒有期貨；參與面窄，僅限會員之間交易；流動性明顯不足。 1-4月，好于預期的美國經濟數據降低了黃金的避險功能，基金兩次在431美元附近大幅度了結多單，金價深幅回調至最低371美元。5月份，中東局勢惡化，原油創出20年的新高，金價重又掀起新一輪上漲行情。8月COMEX原油期貨價格創出了55美元歷史新高、美元不斷貶值、美國總統大選、基金多頭造市將持倉從13萬手增加到12月的21萬手，這些因素刺激金價從9月起穩步攀升年內高點456美元。 二、2004年影響金價的主要因素 不同的時期影響黃金價格的主要因素有所不同。2004年黃金市場的國際金價主要受到三方面因素的影響：美國經濟和美元匯率、原油價格、國際恐怖主義。 1.黃金與美元的關系 黃金與美元在全年的大部分時間內呈負相關，換言之，與美元匯歐元呈正相關。我們將全年國際現貨黃金收盤線與美元匯歐元收盤線疊加，可以非常清晰地發現，金價與歐元僅在4月和12月兩次短時間內形成剪刀差走勢，其形成與基金多頭大幅平倉密切相關，其余時間吻合良好。這說明基金多頭隨美元貶值不斷推高金價，上述兩次例外是基金多頭持倉達到上限所致，分別是約18萬手和21萬手。黃金與美元呈負相關的機制是，國際黃金現貨及期貨都是以美元標價，美元貶值使黃金變得相對便宜，從而刺激購買增加，黃金價格上漲。經購買力平價計算，黃金年內高點456美元約合10年前的250美元，實際價格與名義價格基本重合，250美元的金價僅相當于黃金牛市起點，因為本輪牛市的起點為2001年2月20日的低點253美元。鑒此，雖然牛市以來黃金價格上漲了約200美元，但實際價格并不高。 2.黃金與原油的關系 黃金與原油的關系為間接關系，傳導機理是：油價波動影響世界經濟尤其是美國經濟，因為美國經濟總量和原油消費量均列世界第一；美國經濟走勢影響美國資產質量從而引起美元升跌；美元的升跌對金價的升跌發揮重要影響。據國際貨幣基金組織(IMF)估算，每桶原油價格每上漲5美元，將削減全球經濟增長率約0.3個百分點，美國經濟增長率則可能下降約0.4個百分點。原油價格飆升過50美元時，IMF據此也調降明年經濟增長的速度，預測全球經濟明年將增長4.3%，其中美國增長3.5%，日本增長2.3%，中國增長7.5%。油價已經成為全球經濟的晴雨表，高油價意味著不確定性增加，經濟將會走弱。黃金與原油收盤線疊加后顯示，從中長期觀察，黃金與原油波動趨勢是一致的，并有可能領先于黃金下跌。2004年全年，原油有兩個顯著的頭部，先后形成于3月和11月，而黃金也有兩個顯著的頭部，分別形成于4月和12月。 3.黃金與恐怖主義活動的關系 黃金與恐怖活動的關系為脈沖式正相關，對金價有短時支撐或拉抬作用。如：9.11事件當日，黃金急劇上漲17美元，前日金價為276美元，漲幅達6.22%，對黃金而言算相當大的漲幅，隨后不久幾乎回吐漲幅。金價的漲跌與恐怖活動的數量無關，與恐怖活動地點及規模有關聯。2004年，恐怖主義活動無論在頻率、規模、襲擊的目標數量、比前兩年要大得多。但2004年金價漲幅6%，遠不及2003年的19%。究其原因，已遂的恐怖活動都發生在美國、歐洲經濟強國及日本以外地區，并且規模和損失較小，故對金價的影響表現為脈沖式的心理上的影響。 三、對黃金中長期走勢的預測 黃金仍然處于牛市途中�；究梢耘袛�，金價已經有效突破圓弧底頸線。根據圓弧底的演繹和漲升速率，金價有望在2005年4月前后達到約480美元，在2008年達到接近600美元的高度。黃金牛市延續的動力來自：美元繼續走軟既可緩解經常項目赤字和貿易赤字增加的問題，又可逼迫人民幣升值，預計美元可能還要下跌6%-7%方可遏止雙赤的增加，下跌15%-20%有望使雙赤問題得到明顯改善；原油價格大部分時間維持在40美元上方；中國和日本迫切需要增加黃金占外匯儲備的比例；印度和中國民間不斷增加的黃金消費和投資需求。下跌風險主要來自：基金階段性獲利回吐、商業套期保值的對沖以及《華盛頓協議》簽約國央行的拋售行為。上海證券報高賽爾金銀陳兮 |
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