境外機(jī)構(gòu)搶注中國金融期貨威脅我金融體系安全

　　境外機(jī)構(gòu)搶注我國金融期貨

　　專家稱應(yīng)密切注意國際炒家通過操縱股指期貨威脅我國金融安全

　　上海證券交易所近日發(fā)布消息稱，重啟股票指數(shù)期貨開發(fā)，由專家組成的項(xiàng)目小組已正式成立。但就在一個(gè)多月前，世界最大的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所，已正式推出中 國股指期貨；香港交易及結(jié)算所有限公司也隨后上市同類產(chǎn)品。目前，新加坡交易所也正在緊鑼密鼓地計(jì)劃推出中國A股股票指數(shù)期貨。

　　“這類接二連三的消息，讓任何一位在國內(nèi)證券期貨界工作的人都不能無動(dòng)于衷。”一家期貨公司的高層說，境外機(jī)構(gòu)紛紛搶注中國股票指數(shù)期貨，事關(guān)我國金融安全，有關(guān)部門應(yīng)密切關(guān)注并積極應(yīng)對。

　　中國股指期貨交易被美國搶先推出

　　10月18日，美國芝加哥期權(quán)交易所正式推出中國股指期貨，交易對象是包括中海油、中國鋁業(yè)、中國人壽、中國電信在內(nèi)的16家中國公司股票構(gòu)成的指數(shù)期貨合約。

　　這則來自大洋彼岸的消息，讓上海期交所和上海證交所感到了震動(dòng)。上海期交所有關(guān)人士說：“這本應(yīng)是我們做的事，眼下只能眼看先機(jī)被境外機(jī)構(gòu)占去。”

　　作為一種金融衍生品，股指期貨在成熟市場經(jīng)濟(jì)體中一直受到重視。我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以及大量國內(nèi)企業(yè)到海外上市，開發(fā)及推出中國金融期貨產(chǎn)品，勢成必然。新加坡交易所一位高層人士最近表示，上市中國股指期貨“是新加坡交易所為抵消歐洲美元期貨交易量下滑而采取的爭取亞太地區(qū)衍生品業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性舉措”。

　　股指期貨在國內(nèi)并不為一般投資者和企業(yè)管理者所知。據(jù)專家介紹，股票指數(shù)期貨，簡稱股指期貨或期指，是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。與股票現(xiàn)貨交易相比，股指期貨交易具有交易成本低、杠桿比率較高、市場流動(dòng)性好、能提供較方便的賣空交易等特征。此外，它還具備遠(yuǎn)期價(jià)值發(fā)現(xiàn)、套期保值、資產(chǎn)配置、規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、活躍股票現(xiàn)貨市場等多種功能。

　　股指期貨受制于人威脅我金融安全

　　“誰都明白，同一時(shí)區(qū)內(nèi)的同一期貨產(chǎn)品，后推出者一般處于競爭的不利地位。”上海期貨交易所有關(guān)人士說。

　　專家也認(rèn)為，隨著國內(nèi)股票市場對外資開放，境外交易所上市中國A股指數(shù)期貨，如果不能及時(shí)提供股指期貨等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，那些合格境外機(jī)構(gòu)投資者在國內(nèi)買賣股票的同時(shí)，勢必通過境外交易所利用A股指數(shù)期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　這樣做的結(jié)果，一方面，有可能形成我國股票的現(xiàn)貨市場與股指期貨市場在境內(nèi)外的割據(jù)局面，并導(dǎo)致中國資本市場結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重缺失；另一方面，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對境外股指期貨市場無權(quán)監(jiān)管，尤其當(dāng)股指期貨市場價(jià)格操縱行為的負(fù)面影響傳遞到國內(nèi)股票市場時(shí)，后果將不堪設(shè)想。

　　世華財(cái)訊分析師張晨昊也認(rèn)為，在我國股票指數(shù)期貨一時(shí)難以出臺(tái)的背景下，境外機(jī)構(gòu)搶先出臺(tái)我國股票指數(shù)期貨，將產(chǎn)生三方面不利影響：第一，可能影響我國金融市場整體發(fā)展；第二，高額的股指期貨交易手續(xù)費(fèi)收入將流入他國交易所；第三，國際炒家在他國市場上操縱東道國股指期貨。

　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長戴國強(qiáng)教授指出，股指期貨這樣的風(fēng)險(xiǎn)管理工具事關(guān)我國金融安全，“一旦被他國搶先推出，不僅不利于資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，一定情況下還可能被國際大投機(jī)家所利用，勢必威脅我國金融體系的穩(wěn)定”。

　　據(jù)戴國強(qiáng)教授介紹，歷史上新加坡曾經(jīng)搶先推出日經(jīng)225股票指數(shù)期貨及臺(tái)灣地區(qū)股票指數(shù)期貨合約，使得日本和我國臺(tái)灣地區(qū)的金融市場在相當(dāng)長的時(shí)間里非常被動(dòng)。

　　應(yīng)盡早推出集中交易標(biāo)準(zhǔn)化合約

　　9月中旬，歐洲貨幣雜志在上海舉辦了一次中國衍生品市場高峰會(huì)議。這次會(huì)議上，不少境外專家也建議，我國應(yīng)在發(fā)展場外衍生品市場的同時(shí)，盡早推出在期貨交易所集中交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

　　新加坡發(fā)展銀行執(zhí)行董事沃特.張表示，現(xiàn)在中國股市低迷，正是推出A股指數(shù)比較好的時(shí)機(jī)。同時(shí)，我國還是繼日本和韓國之后的亞洲第三大債券市場，中國也應(yīng)該適時(shí)考慮利率衍生產(chǎn)品，因?yàn)槔�率衍生品也是政府可以考慮采用的貨幣政策工具之一。

　　復(fù)旦大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后劉文財(cái)?shù)葘＜艺J(rèn)為，新興市場國家由于信用風(fēng)險(xiǎn)高等原因，重點(diǎn)發(fā)展的還是交易所市場。他說：“場外合約交易的發(fā)展為交易所交易產(chǎn)品準(zhǔn)備了基礎(chǔ)，但同時(shí)由于我國投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)普及程度不高，市場發(fā)展時(shí)間不長，因此我們應(yīng)該考慮加快發(fā)展在交易所市場交易的標(biāo)準(zhǔn)合約衍生品，以控制風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定市場，服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)健康、持續(xù)、快速地發(fā)展。”

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，我國的期貨交易所在商品期貨方面的多年實(shí)踐，積累了豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)和人才隊(duì)伍。在我國這樣的新興市場開展金融衍生品交易，宜于選擇專業(yè)的期貨交易所進(jìn)行，這樣能夠有助于相對隔離現(xiàn)貨和期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隱患，保證初期的順利起步和今后的穩(wěn)妥運(yùn)行。新華社記者　黃庭鈞