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●在沒有內控的情況下，你做對了100次，只有1次是錯的，都可能造成你傾家蕩產。
●我們的監管還只是提高進入的門檻，而不是立足于對期貨市場的操作，對風險進行的盤中監控，盤后處理。
●一個企業都賠沒了，竟然是到了最后在國外上了法庭，清盤了，大家才知道。我們
的期貨監管體系到底能有多大實效，真正是應該好好反思。
記者：按照國家規定，從事境外期貨交易的公司只能限制在套期保值范圍內，這樣說來，風險應該可以得到相當的控制。那么，中國航油何以會產生5.5億美元的巨額虧損呢？
李磊：從技術層面來說，它入市的時候就已經犯了一個致命的錯誤。它本來應該做買入保值，可是實際上卻做了一個賣出投機。無論是按照國家有關只能做套期保值的法規規定，還是按照正常的商業思維來說，都是不應該做這種賣出的。本身作為中航油，實際上是一個從事進口航空燃油，然后轉銷到國內的這么一個壟斷商。按照正常的操作思路，航油價格上升，導致成本上升，減少企業利潤。而通過套期保值則可以回避現貨價格風險，但現在卻是把一種保值的操作，變成了一種投機。這種投機還不是一般的投機，而且可以說是一種孤注一擲的賭博。它這次做錯了，跟保值毫無關系，它從一開始做的就不是保值，而是投機。由小錯鑄大錯，由大錯直到最后傾家蕩產。
老總的賭博
記者：是什么原因導致中國航油會在操作過程中一錯再錯呢？
李磊：它其實是有糾錯的機會，卻是一錯在錯。它到2003年，凈資產是超過1億美元，現在虧損了5.5億美元，是公司凈資產值的3倍以上。當然開始做的時候，它的資金量可能就是幾千萬，然后通過投資銀行類似信貸、貸款之類的，不斷把持倉量滾大。為什么會這樣？就是因為沒有風險內控制度，它們自稱是有，但是在風險之前都是化為烏有的。在現有的體制下，當企業的期貨交易行為缺乏監管時，這種交易行為實際上變成了企業里面一兩個老總的賭博行為了。其實，陳久霖本身是非常懂期貨的一個人，并不是想象之中的不懂期貨，他在幾年前就已經參與期貨市場，而且做得非常好。正因為他賺了錢了，把企業做得這么大，過去是屢戰屢對的，所以導致自信心的過分膨脹。但是，要知道，在沒有內控的情況下，你做對了100次，只有1次是錯的，都可能造成你傾家蕩產，這次就是這樣的結果。
找替罪羊是非常可笑的
記者：國內現在被批準從事境外期貨交易的還有二十多家，對于他們的監管，我們應該從中國航油事件上吸取什么教訓？
李磊：現在有報道說，國外很多公司就是串通了要吃掉中航油，這是非常可笑的。我們花了5.5億美元，幾十億元人民幣，如果只是買了這樣一個教訓，找了一個莫須有的老外替罪羊，那么我們的學費就白交了。教訓在哪里呢？我們缺乏完善的監管體制，完善的風險內控制度。這就是為什么當10月份，陳久霖虧錢虧的這么厲害的時候，監管機構還一無所知，企業還能拿出資金希望通過最后的賭博來反轉敗局。而如果有完善的監管體制的情況，你至少一個月要有一次報表的。我們虧掉一個中航油，是不幸中的萬幸。現在從事境外期貨交易的公司都還認為自己是老道中的老道，而期貨作為一種經營武器，就好比一把刀子，在國家看來，這種東西小孩是不能玩的。而只有國家信得過的經過批準的公司可以從事經營，這又好比御用的大內帶刀侍衛，但是你對這些拿刀之人也要進行監管啊，他們不能拿著刀出去亂砍亂殺啊。我們的期貨市場，對境外期貨業務，實際上是采取提高門檻，然后進去之后就不太管了。門檻提的很高，進去的多是一些國字號的大企業，所在的也是一些支柱性的行業，可以說這些行業每一個都是牽一發而動全身。只有中國航油相比而言是個小小的企業，它也牽涉到我們國內航油所有供應的渠道。而現在這個公司重組以后，卻已經被國外企業給控制了，這是很可怕的。這樣，問題就在于，一方面，企業非常迫切需要原油期貨市場來做保值，另一方面，我們的監管卻還只是通過門檻的提高，而不是立足于對期貨市場的操作，對風險進行的盤中監控，盤后處理。
監管體系失效
記者：那么，現行的監管制度還存在什么缺陷呢？
李磊：現在雖然有《國有企業境外期貨套期保值業務管理辦法》，但是實際操作效果卻不能令人滿意。現實的情況是，這些公司在境外做期貨，如果制度完備的情況下，他們按說每個月是應該有備案制度的。但是，現行制度，是一年匯報一次呢，還是幾個月匯報一次呢，這些都沒有具體規定，也無從得知。但至少從這件事情看來，我們這么大一個企業都賠沒了，竟然是到了最后在國外上了法庭，清盤了，大家才知道。我們的期貨監管體系到底能有多大實效，真正是應該好好反思。它們在國外可以有很多的方法來規避國內的監管，而在這種沒有實質性的處罰、監管辦法的情況下，不出問題才怪呢。實際上，就被批準從事境外期貨交易的二十多家企業來說，多數都比中國航油要大，中國航油這次是賠了個底朝天才暴露出來問題的，換句話說，他們賠一兩個億的時候我們還不知道呢。這就是風險所在，我們可能之前已經交了很多學費，我們卻一無所知。現在不是批判誰，怪罪誰的問題，我們應該從根本上找問題，看看設計的監管制度是不是完善，避免其他企業再犯這樣的錯誤。我們還有二十多家企業正暴露在這樣的風險之中呢，這種情況是一點都不能否認的，因為期貨行情本身是瞬息萬變的。你不可能百戰百勝，只有通過制度的約束，對風險加以管理，對資金加以管理，才能避免企業一次把自己全部虧掉。
記者：按照《國有企業境外期貨套期保值業務管理辦法》第十九條規定，“持證企業在境外期貨經紀機構應當以本企業的名義開設交易賬戶，并以本企業的名義通過境外期貨經紀機構從事期貨業務”，中國航油應該是沒有資格開設賬戶交易的？
李磊：這涉及到一個技術性的細節，比如說吧，國內企業在美國做期貨，先在美國注冊一個企業，這是很正常的，這主要是為了交易方便。不管是中國航油有這個資格，還是集團有這個資格，都是需要以海外上市公司的名義在海外期貨公司開戶交易的，因為集團本身沒有國外賬戶，交易起來不方便，肯定是要通過窗口企業來做的。這里面其實還是一個企業內控制度的問題，你不能游離于體制之外，比如說私開一個賬戶，總部都不知道，這就問題很大了。集團對于控股子公司的財務控制，是完全可以做到的，這沒有什么問題，這不單是做期貨，做其他業務，資金的來往，肯定也是要報告的。
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