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油價在最近短短一個多月的時間里可謂大起大落，究其根本，筆者以為，這完全由對沖基金所導致。
隨著全球微利時代的到來，隨著美元危機愈演愈烈，國際投資呈現短期化特征，許多大的投資銀行都在擴大這方面的業務。據摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠估計，國際對沖基金可以橇動的國際游資可以達到1萬億美元，筆者以為可能更多。因為當前大約美國
6萬5千多億美元的外債中，以直接投資形式長期流入美國的資金規模只有2萬億，而世界其他國家央行所持有的美元外匯儲備大約在3萬億美元，石油美元大約在1.5萬億。其中石油美元是國際游資的主體，而隨著美國九十年代泡沫經濟逐步為人們所認識，國際金融市場的動蕩將會加劇，游資的規模將迅速擴大。由于對沖基金的杠桿效應，只要有2000億美元的對沖基金就足以形成上萬億美元的流動。
從原油供給層面看，歐佩克日均原油產量已從年初的2600萬桶提高到當前的2700萬桶，而伊拉克局勢已基本達到控制，原油出口早已恢復，出口數量不斷攀升。其他石油生產國在原油價格暴漲的刺激下，已加大原油的產量。
從需求層面看，美元的暴跌必然會抑制美國每年6億噸原油需求，只要美國原油需求略有下降，國際原油需求就會受到較大影響。但是，我們看到10月份原油價格與最低的1998年相比，已經有了200%以上的漲幅，我們不禁要問，世界哪有那么快速的原油需求增長？
實際上，當前美元危機，發達國家貨幣對于美元都有巨大的漲幅。
以歐元為例，與2001年最低0.84相比，歐元已經有了60%的漲幅。繼續大幅上漲已不太可能，而發展中國家并沒有實現金融自由化，無法提供給國際游資便利的炒作環境。所以，在原油、股市、原材料之間輪番炒作就成了對沖基金逐利的最佳途徑。因此，對沖基金先人為地把國際原材料價格炒到一個遠離基本面的高位，再反手打壓，反復套利。我們看到，隨著原油價格的大幅回落，美國股市出現較大的反彈行情，預期近期原油價格還會走低。
所以，筆者預計，未來一段時期國際金融市場以震蕩為主，美元、美股、原油、原材料將會輪番炒作。
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